| 迈科期货早评精要 2021.7.5 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 股指 | 上周五三大期指大幅收跌，IF主力合约报5045.2点，下跌2.23%，IH主力合约报3381.8点，下跌2.59%，IC主力合约报6639点，下跌0.83%。上周五市场普跌，62%个股下跌，核心资产（药酒）主跌，前期趋势股（医美、光伏、部分芯片等）以及高位题材股（中药、鸿蒙）主跌，市场中位数-0.6%，主要指数全面下跌，两市总成交10026亿。流动性方面，上周央行公开市场操作净投放250亿，DR007 继续下跌至1.8%，SHIBOR隔夜下跌，短期资金面紧张缓解，央行投放同步收缩，继续保持流动性合理充裕。中期来看，国内外流动性预期不变（国内不大幅收紧，美联储货币政策边际转向），对于国内市场是宏观强压制，使指数无趋势性上行基础，中期最乐观为震荡预期。技术上，背离分化后主要指数全面回调，上周五跌幅超预期，在交投活跃度维持的情况下，本周指数进入情绪性反弹的概率较大。 | IF、IH布林下轨、IC布林中轨支撑附近，2107合约短线轻仓参与。 |
| 黑色 | 成材方面，上周螺纹产量352.59万吨（-24.82），热卷328.08万吨（-12.58），限产影响显著，从钢厂目前盈利比例看预计近期复产速度较慢很难回到限产前水平，其中亏损最深的螺纹产量抑制或最为明显；压减粗钢政策方面，仅安徽、甘肃省提出全年粗钢产量不增的红头文件，后续其他省份跟进的可能性在增大。需求端，上周螺纹表需324.52万吨（-20.97）跌至同期低位表现较差，主要是华北地区有工地阶段性停工导致，正常情况下71后的复工以及资金偏紧问题缓解后带来一定的补库需求表需或将回升，原本不正常的表需可能面临一部分需求回补，而南方地区7月中旬前后陆续出梅消费有望边际好转，表需绝对水平最差的时点可能已经过去继续观察。热卷表需318.66万吨（-9.81）表现相对正常保持季节性回落，整体看消费的回升需等待7月中旬之后，6月份新订单仍偏弱也需要等待进一步回暖。整体看，大庆后供需边际上皆有一定回升，但产量受盈利压制，消费回升可以进一步观察，长期仍偏乐观也在盘面的小幅升水中体现，后续需要基本面走强验证，底部多单继续持有。铁矿方面，海外发运季节性冲量上周发运回升明显，本周进入季节性减量，到港方面冲量带来的到港压力维持到7月中旬，上周港口一定程度累库预计近两周维持。需求端，铁水存在恢复预期但速度预计较慢，钢厂库存低位有一定阶段性补库需求，港口中高品偏紧的格局对于矿价支撑较强，即便是限产期间现货的松动空间也相对有限，后续对钢价相对乐观的情况下预计矿价坚挺，而盘面的大贴水也逐步进入修复节点，7-8月份09合约修复贴水动力下多配好于空配，建议逢低买。焦炭方面，多数钢厂采购价上调120元。山西吕梁，长治等地多数焦炉限产减排，节日期间不卸货，运输受限，日产量受限产影响大幅下滑，整体相对于钢厂限产有限，各环节库存明显累库，焦企利润继续回落。需求端，环保限产趋严，山西河北多数钢厂节日期间对高炉焖炉处理，仅唐山地区限产，日均影响铁水量约33.86万吨，减少焦炭用量约14.56万吨，需求下降较多，钢厂焦炭库存去库，整体供需宽松。焦煤方面，安全排查频繁，山西主产区煤矿停产18555万吨，产量近期大幅度下滑，进口端蒙煤受疫情影响口岸关闭，预计7月初重开。需求端，下游限产日产量明显下降的同时焦煤库存大幅去库，焦煤资源依旧偏紧。 钢材：底部多单继续持有，若本月压粗钢政策落地则可以考虑加仓；长期看多卷螺差；3季度多卷空焦头寸仍有空间，但短期焦炭盘面贴水较大或有反复。 |
钢材：底部多单继续持有，若本月压粗钢政策落地则可以考虑加仓；长期看多卷螺差；3季度多卷空焦头寸仍有空间，但短期焦炭盘面贴水较大或有反复。 铁矿：钢价相对乐观的前提下矿价坚挺，盘面逐步进入修贴水节点，逢低买轻仓参与。 双焦：边际转弱预期先行盘面下跌，短期盘面贴水季节拉大或需等待现货指引。 |
| 油脂油料 | 上周公布的美作物种植面积和季度谷物库存报告为市场带来提振，其中美国大豆种植面积为8755.5万英亩，低于分析师预期的8895.5万英亩；美国6月1日当季大豆库存为六年最低位7.67亿蒲式耳，也低于市场预期的7.87亿蒲式耳。棕榈油方面，疫情影响马来西亚增产幅度受限，累库速度放缓，加上印度出台一系列措施保障国内植物油进口，降低未来三个月的毛棕榈油基础进口关税5%，利多马棕出口，同时我国国内的棕榈油港口库存也正处于同期低位，对棕油价格形成支撑。后期需密切关注美豆天气炒作、马棕出口及产量恢复、国内供需等。 | 可逢低买入01合约豆棕价差。 |
| 生猪 | 上周五全国瘦肉型猪出栏均价14.98元/公斤，较前日的14.7元/公斤上涨了0.28元/公斤，单日涨幅1.9%。在经历了此前的快速反弹之后，近期现货猪价逐步趋稳，各地小幅涨跌分化，但整体上下空间都较为有限。监测指标显示7月1日出栏均重仍处于120公斤上方的相对高位，出栏量偏低，说明大猪存栏仍不少，且养殖户压栏情绪较高。当前市场上大猪存栏和冻品库存仍有积压，市场供应压力仍存，在终端消费尚无明显改观的背景下，现货猪价上涨难以持续也在情理之中。但是国家的收储政策具有托底效应，猪价下跌空间也较为有限，总体呈现反复震荡筑底态势，后续继续重点关注南方非瘟疫情影响、冻肉出库情况、收储政策实施情况等。 | 现货价格带动盘面偏弱，远月维持偏空思路。 |
| 白糖 | 国际原糖价格继续上涨，主要因为巴西部分甘蔗生长地区遭遇霜冻，令本已受到干旱天气冲击的头号生产国雪上加霜。上周ICE原糖期价盘中创出新高，盘中最高期价达到18.49美分/磅，技术上我们认为这里存在反复震荡消化高位阻力的过程，但是旺季消费的来临叠加主产国不利天气的影响，糖价将继续保持上涨趋势不改。ICE7月份合约到期交割数据创出了7年的新低，说明实盘压力较轻，当然也因为现货价格略有升水，现货的较强表现对盘面也将形成进一步的提振。国内方面广西、云南集团6月的下旬开始成交相对的放量，月末销量冲刺，看出销区是有需求的，终端消费变化不大有刚性特征，主要看贸易环节的库存采买力度，这将成为国内糖价高度的重要影响因素。郑糖接近前高，短线技术上存在一定的恐高情绪但我们认为这仅仅是上涨过程中的逐步消化压力的过程，向上的趋势交易逻辑仍在。 | 多单继续持有。 |
| 棉花 | 国际棉花市场方面，全球经济继续复苏，美联储货币政策收紧预期持续酝酿，国际棉花后续行情将逐步回归基本面，短期维持振荡。宏观政策稳字当先，国内棉价延续平稳态势，近期中国各主港外棉库呈“保税棉补增，非保税棉减少”的趋势；本周储备棉轮出开启，缓解棉纱环节原料紧张的现状，降低国内棉纱的成本。国内皮棉下游需求尚可，棉纱淡季不淡，尤其是郑棉价格下跌时，现货皮棉点价成交显著增多，据市场预估2020/2021年度棉花库存消费比为106.19%，较2019/2020年度下降8.15个百分点。今年新疆气温整体低于去年，积温不足，棉花生长周期较慢，预计新花马值可能不高，叠加5月恶劣天气影响，新疆棉仍有减产预期。而需求端，棉纱淡旺季表现不明显，尤其是当下淡季，棉纺企业普遍低库存，棉纱市场表现好于正常年份，预计后期棉花市场供需关系将逐渐得到改善，预计轮出阶段棉价震荡缓慢重心上移，等待秋冬备货旺季到来。 | 趋势多单底仓继续持有。 |
| 甲醇 | 甲醇主力合约价格有所走高。从其成本方面来看，近期天然气、煤料价格都有所走高，因此成本端支撑作用相对较为明显。供应方面，前期因受到危化品运输影响，卸货速率受到一定程度影响。但截止上周三，国内甲醇开工率在68.47%附近，周环比有所上升，后期装置方面，悦安达1号短暂停车，心连心停车，联泓停车，重启装置方面，榆林兖矿1号线重启，西北能源装置恢复，上海华谊装置也有所恢复，因此供应方面整体相对较为平衡。国际供应方面，上周国际整体开工负荷周环比有所下降，下降幅度相对较大，后续仍将持续关注国际供应方面的装置变动。需求方面来看，上周整体下游综合负荷在65.27%左右，周环比有所下降，整体负荷仍处在高位震荡的走势当中。聚烯烃方面来看，目前检修装置并不算多，供应整体较为充足，但仍旧处在供需不平衡的状态中，关注设备检修变动情况；传统下游整体都在涨跌互现的节奏当中，醋酸方面负荷回升较大，市场价格下跌也较为明显，后续将持续关注下游的装置变动情况。库存方面，上周整体港口库存在67.1万吨，周环比下降2.6万吨，工厂厂家库存为6.48天，周环比有所上升，后续工厂厂家库存或仍将有所上升。甲醇在此基础上，或将震荡运行。 | 短线2590-2630区间操作MA09合约。 |
| 化纤 | 原料方面：原油价格持续有所震荡。在需求的预期企稳之下，油价持续有所上涨。但目前的油价水平对于经济复苏是否带来积极变动仍将有所商榷。目前来看，美伊和谈方面仍旧充满变数和不确定性，若伊朗重返石油市场，油价持续上涨的节奏将有所放缓，这将是一个充满变数的因素；另一方面，欧佩克目前就产量方面仍未达成一个明确的结果，持续关注下周一的会议结果。预计油价仍将处在一个持续震荡向上的状态。PTA方面：PTA价格有所上涨。成本方面来看，油价持续震荡向上的走势以及PX价格也在不断震荡走高，这些都在为PTA价格提供了一个持续的有效支撑，因此从成本方面来看，PTA价格将继续存在支撑；PX加工差较前期有所下滑，而PX上周负荷反弹较为强烈，但不排除后期PX加工费将存在一个反弹的过程，因此PX价格仍将有望上涨，PTA成本端支撑作用将更为有效。供应方面来看，受到PTA加工差的走低，截止7月2日，PTA负荷在79.2%附近，周环比有所下降，后期伴随着PX价格可能出现的反弹，PTA加工差或仍将有所下降，因此负荷或难以出现直接大幅上升的状态。需求方面，近期聚酯方面涤丝等价格有所上涨，而聚酯整体开工率周环比亦有所回升，截止7月2日，其开工率在93.1%左右，后期伴随着外贸复苏等因素的影响，其聚酯下游需求仍将存在可被期待的预期。PTA在供应减少、需求向好、成本支撑的情况下，仍将有望持续涨势。但仍将警惕宏观方面的风险以及装置等方面的变动情况。MEG方面：MEG主力合约价格大幅上涨。成本方面，石脑油和乙烯价格都有所上涨，这对于MEG的支撑作用将起到稳定影响，加之煤价的走高，其煤制MEG的成本支撑也在走高。供应方面来看，截止7月2日，MEG整体总负荷在66.01%左右，煤制乙二醇负荷在42.2%左右，持续走低；但就目前乙二醇现金流方面仍为负，因此供应难以出现直接性的反弹提升。需求方面，聚酯暂时存在负荷回升的状况，这对于乙二醇需求的支撑作用较为明显，然而聚酯除涤丝之外都并不具备良好的现金流情况，因此也将警惕其聚酯装置的变动情况。库存方面，目前去库节奏有所放缓，截止6月28日，港口库存在65.1万吨左右，周环比回升较大，因此后期来看，上半年去库的情况或将出现转变。MEG在此基础上或将震荡运行。PF方面：短纤主力合约价格有所收涨。成本方面来看，PTA大幅上涨对其造成的成本影响较为明显，因此其成本端带来的支撑作用将持续存在。供应方面，截止7月2日，其短纤的负荷周环比有所提升，至94.1%左右。后期来看，其利润暂时并不可观，因此持续关注其装置的变动情况。需求方面，织机开机率目前有所回升，加弹和涤纱暂时变化不大，鉴于后期消费、外贸方面的向好，需求仍将有所期待。库存方面，截止7月2日，周库存环比上升，至3.8万吨，持续关注宏观方面的环境转变对下游需求的影响所造成的库存变动。短纤在此基础上，或将震荡偏强运行。 | PTA：背靠5200做多TA09合约。 MEG：短线5050-5260区间操作EG09合约。 PF：7200-7400区间操作PF09合约。 |
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