| 迈科期货早评精要 2021.5.6 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 股指 | 上周五三大期指涨跌分化，IF主力合约报5106.8点，下跌0.87%，IH主力合约报3482.6点，下跌0.75%，IC主力合约报6477.6点，下跌0.15%。现货方面，节前两市总成交8665亿，市场中位数为-0.93%，4月30日盘后政治局会议内容公布，本次会议对于经济政策表述为保持宏观政策连续性，稳定性，可持续性，不急转弯；货币政策保持流动性合理充裕，整体看来政策基调未变，短期流动性过松或过紧的余地不大，基本符合市场预期。板块上，节前医药、医疗保健、储能板块都有所表现，且上升趋势保持较好，若上述板块趋势继续则有利于主板指数震荡维持，创业板指独立走强。技术上，节前主要指数出现主板和创业板的分化，主板弱创业板强，在前期60分钟级别顶背离共振基础上，短期考虑压力优先于支撑。本周仅有两个交易日，继续偏震荡可能性较大。 | IF、IH、IC2106合约部分兑现后剩余多单持有，持续放量（近万亿级别）则短多离场。 |
| 贵金属 | 自4月下旬以来美黄金持续在1760-1800美元/盎司区间震荡，五一节日期间外盘黄金基本走平，并未表现出进一步调整迹象，短线下方支撑稳固，关注近期再度上探可能。节假日期间外盘宏观情绪大致维持稳定，市场情绪随着美国官员对美联储货币政策表态出现波动，商品市场维持偏多情绪，美股则表现分化，道指上涨纳指下跌，主要反应市场对美联储可能变动货币政策的担忧。目前外围宏观情绪仍处于经济处于反弹过程，货币政策维持稳定但有退出预期的阶段。这对贵金属价格略有承压，但短线贵金属价格明显持稳，有延续自4月初以来反弹的迹象。 | 美黄金背靠1765，美白银背靠26.0短多操作。 |
| 黑色 | 成材方面，节前公布的官方制造业PMI为51.1，环比下滑低于市场预期水平，分项中也反应经济运行指标处于边际放缓状态，经济 动能指标（新订单-产能品库存差值）环比下滑1.7个百分点。国内需求的逐渐转弱符合之前的预判，本月月中可以进一步观 察地产端数据，前期国内需求韧性最强的地产链条若出现明显转弱或带动国内需求定价的品种出现调整。供应端，产量的压制仍存在热卷相对明显，后续关注非河北地区限产落地情况以及对螺纹供应端的约束；根据ms调研情况现实假期中部分钢厂复产产量有增但整体仍在限产政策之内，在政策落地前可能会继续看到利润刺激下钢厂增产的情况。需求端，节前一周需求整体放量，螺纹表需到年内新高，表需峰值平台中枢开始符合根据新开工存量增速推导的水平，板材需求相对建材表现弱势。整体看，产业中微观的矛盾不大交易价值小，后续仍是关注非河北地区政策落地进度以及国内地产端需求走弱力度，年内方向仍向上但警惕预期差带来的高估值下的调整。铁矿方面，从海外发运看基本维持正常水平，澳洲摆脱天气影响后供应有望维持季节性高位，从船运期推算5月份国内到港中枢较4月份有明显上抬（尤其相较于4月下旬）；节中港口季节性累库，后续供需双增下仍有一定过剩预计整体累库。需求端，钢厂有部分继续增产预计铁水小幅上抬，节后钢厂补库压力相对较小更多关注刚需的增量空间，目前铁水水平已经处于均衡产量之上（要实现全年粗钢不增的产量），政策若严格落地对于后续需求影响越大。整体看，钢厂高利润对于结构矛盾短期仍有支撑价格维持高位，假期掉期上涨预计今日开盘高开，但供需总量偏松预计持续上行动力不足，下行的触发则需要钢材引导继续关注国内终端需求。焦炭方面，焦企四轮提涨落地，吨利润快速回升至519元，发运积极。山西河南环保检查范围扩大并加严，焦炭产能利用率持续走弱，产量受影响且明显有缺口，库存数据焦企继续去库至29.48万吨低库存状态，其他各环节也均有去库。需求端，唐山环保限产范围稳定，钢厂利润高驱动需求快速回升，钢材库存加速去库，原料补库积极。真实需求有回升有支撑，整体偏紧格局。焦煤方面，各地煤矿生产安全排查频繁，国产产量相较往年同期有减，进口端，政策无变化，蒙煤进口因疫情大幅下滑。需求端，焦企利润回升，下游需求旺盛致上游供不应求，钢厂焦企开始累库，主动补库积极，部分煤矿场内低库存。蒙煤及国产煤远期逐渐无法替代澳煤的缺口，随着下游需求的旺盛，整体供需偏紧。 | 钢材：单边观望。后续关注政策落地情况逢低可多钢矿比价。 铁矿：单边观望。期权买入深虚值看跌期权。 双焦：单边观望。套利维持多盘面焦化利润，近期关注督查组离开时间及产量变化。 |
| 油脂油料 | 五一期间马棕价格上涨，船运机构数据显示马来西亚棕榈油4月出口增幅在10.1%-13.4%，而印尼方面尽管预期2021年产量增幅可能达到7.1%，但是就短期来看3月印尼库存同比下降5.4%，环比减少20.6%，供应紧俏，支撑棕榈油价格，但是印度疫情一定程度影响市场需求预期。国内方面，天气转暖棕榈油需求回升，但是进口利润倒挂在一定程度限制棕榈油进口，库存持续下降；美豆供需持续紧张，近期新作播种陆续展开，天气炒作有所抬升，南美大豆集中上市，随着5-6月大豆大量到港，国内豆油供应偏紧格局将好转，但是目前盘面净榨利亏损严重可能一定程度限制供给增加情况，因此，整体来看，目前国内油脂库存仍在低位，供应相对偏紧，但是产量有增产预期，预计短期油脂可能在高位有所反复后再逐步转弱，关注库存与供应增加情况。 | 可观望等待跌稳时逢低适量补库，考虑逢低布局远月豆棕价差的扩大。 |
| 生猪 | 近几日现货猪价再度下行，反映出现货市场供需基本面依然偏弱的事实。由于养殖户压栏大猪和二次育肥，使得大猪存栏量仍然较大，现货价格因此承压，叠加五一节前消费提振不及预期，预计短期现货猪价仍将维持偏弱震荡的态势。 | 预期继续在26000~28500元/吨范围内波动，09-03价差看到8元/公斤以上。 |
| 白糖 | 过节期间国际原糖期价上涨，但并没创出新高，主要原因是巴西中南部主产区的产量前景堪忧，因为近数月天气不利于甘蔗生长。基金净多头仓位继续增持。外盘的上涨对国内糖价形成提振带动作用。国内糖市场较为平静，国际原糖进口估算几乎与国内盘面平水，因此3月份进口糖尽管同比增加，但终于从去年下半年的大量进口转向进口减少，目前从船期情况来看，4-5月份进口量也不算太多，加上新榨季国内种植面积预估不太乐观，如果原糖价格维持高位，那么国内糖还是有望加快去库存的节奏。尽管目前国内现货市场集团成交没有呈现放量的态势，但是现货市场报价仍然以上调为主，销售情况比月初已经有所好转。整体从产业链情况来看，需要去库需要去化，才能进一步使糖价大幅摆脱震荡区间，但目前正是消费淡季，国内糖价存在压力，走势更多受外盘带动。 | 区间震荡，短线压力5530、支撑5400。 |
| 棉花 | 过节期间中国下发棉花进口滑准税配额数量为70万吨，40万吨为限定用于加工贸易方式进口，30万吨不限定。我们从需求方面来看影响，受新疆棉事件短期难见缓解影响，国内对于进口棉存在刚需。但是还要考虑到国内后期是否将有轮出安排，以及纺企在当前原料库存相对充裕之下更为谨慎的采购态度等因素；除此之外，还要考虑到目前国内50万吨左右的等待通关提货的保税棉就占据了本次增发部分的极大比例，因此最终对于外盘的提振作用以及内外联动之下郑棉能否跟随走高尚难下定论。过节期间行情走势较为平稳，主要因为印度疫情导致对消费减少预期施压，但是国内方面订单充足，因此下方空间也不大，整体棉价预计维持偏强运行。 | 等待15300附近确认支撑有效性后有望继续震荡向上。 |
| 化纤 | 原料方面：历经国内假期之后，原油暂未出现大幅的变动情况。美国或将逐步解除公共卫生事件造成的封锁措施，欧盟也将逐步开放旅行禁令，这使得原油从需求方面有所提振。然而印度尼泊尔的公共卫生事件发酵使得原油需求预期并未完全向好，油价或将在目前为止震荡运行。PTA方面：PTA主力合约价格下跌。成本方面，原油价格在此位置相对稳定，成本方面有所稳定。PTA开工率近期维持在75.9%左右，伴随着厂家检修，后期开工率或将有所走低。需求方面来看，聚酯开工率维持在93.7%左右，然而这已是相对的持续高位。而印度公共卫生事件造成的影响或将使得部份订单有所回流，需求的回流也会对PTA价格有所提振。综合，PTA价格后期将震荡偏强。MEG方面：MEG价格略微上涨。成本方面来看，石脑油、乙烯价格变化不大，石脑油略微上涨，持续稳定的成本对MEG价格起到稳定作用。开工方面，目前乙二醇开工率维持在69.54%左右。需求方面，受到宏观方面的影响以及聚酯开工存在走低的预期，需求方面对于乙二醇的价格支撑将较为薄弱。库存方面，乙二醇库存的持续走低对价格有所支撑，截止4月26日，华东地区库存量在54.3万吨附近，同比有所走低，后续来看，库存将持续在低位继续震荡。综合，乙二醇价格存在继续走低的可能，静候价格反弹后寻找沽空的机会。PF方面：短纤主力合约价格下跌。近期海外公共卫生方面的恶化在使得市场对于宏观方面的复苏有所担忧之后，订单方面也将有所回流。然而从短纤的开工方面来看，现阶段短纤开工率高位震荡，后期短纤开工率或将有所下降，这对于短纤价格或将存在一定程度的支撑作用。待短纤到达支撑位后将寻机参与价格的反弹机会。 | PTA：短线在4890-4670区间操作TA09合约。 MEG：短线4800伺机沽空EG09合约。 PF：短线7000附近伺机做多PF2107合约。 |
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