| 迈科期货早评精要 2021.4.14 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 股指 | 昨日IF主力合约报4950点，微涨0.04%，IH主力合约报3468点，下跌0.24%，IC主力合约报6219.8点，下跌0.12%。现货方面，昨日主要指数仍处于回踩节奏，两市总成交6715亿，环比缩量，市场中位数下跌0.85%，创业板指上涨与主板分化，但冲高回落显示市场兑现意愿较强，短期市场仍由博弈情绪主导。板块上，全天医药、白酒等抱团板块反弹为主，前日强势的钢铁电力领跌，市场仍维持了轮动节奏，指数将在此基础上偏震荡运行。技术上，上证指数、沪深300、上证50、深证综指、创业板指、中小综指、中证500、国证1000等指数30分钟级别底背离共振，短期有反弹需求，后续如MA20一线突破无力，不排除就此开启震荡，持续反弹则有冲击IF5440点、IH3774点、IC6421点可能（上证指数参考3510点）。 | 前期剩余多单持有，IF2104合约4930点、IH2104合约3450点、IC2104合约6160点一线短多加仓（操作参考30分钟级别）。 |
| 贵金属 | 从昨日晚间美股表现不一，道指微跌纳指明显上涨，以及美元指数和美债收益率下行来看，实际反映了短期货币政策仍将保持宽松的预期。但近期美联储官员对未来缩减资产购买计划仍在讨论当中，美联储主席鲍威尔讲话态度会根据经济表现进行微调，大致保持了未来会缩减购债计划，但目前仍需要宽松支持的态度。部门联储官员的表态较为清晰，例如12日晚间美联储官员布拉德表示缩减购债的设定条件是成功让75%的美国人接种疫苗。目前美联储货币政策处于将变未变的阶段，所以各种预期交织，导致贵金属价格反复波动。昨日晚间美黄金一度跌破1730美元/盎司但很快收回，最终收盘在1746美元/盎司附近，短线走弱形态被破坏，重新进入震荡略偏强结构中。 | 美黄金短线以1730为界进行短线多空操作，美白银以25.10为界进行短线多空操作。 |
| 黑色 | 成材方面，目前板材产量受抑制仍较为明显增量有限，建材产量整体回升提供主要增量，后续短流程可以继续提升的空间有限，需要长流程复产带来增量，关注复产以及铁水恢复情况。需求端，正常情况下预计本周表需将升至旺季峰值平台，需求旺季增速水平可以得以较好观测，预计持平去2020年同期，但不排除阶段性价格调整对采购有一定程度抑制，热卷下游存在一定亏损导致生产延缓的现象或需要时间消化，下游库存普遍偏低后续价格有所调整后预计将再度企稳回升。关于保税区100万吨隐性库存的问题，据了解为之前签订出口订单的资源不能进行交割，唐山地区外部调入资源量开始缓解资源紧涨，但长期缺口仍然存在。昨日金融数据出炉，流动性拐点开始明显，滚动累积的社融增速明显下滑，关于流动性的问题之前报告中也有提到，短期可能有一定情绪影响，但是要传导至商品或者钢材整体消费的走弱仍有较长的时滞，历史上看社融增速领先于螺纹价格3-5个季度。整体看，需求继续增量空间有限，下游对于高价开始有一定负反馈，预计近期维持高位震荡。铁矿方面，澳洲气旋再度过境，极端天气扰动之下预计单周发运将有明显降幅保守估计500万吨左右减量，近两周到港中枢上移，预计发运减量影响在下旬体现。需求端，需求仍受限产抑制，上周日均疏港量280.91万吨仍在300万吨以下，钢厂库存相对平稳也没有明显补库迹象。整体看，铁矿需求暂无明显回升后续钢厂若增产需要通过长流程完成，继续观察钢厂行为，供应短期的下降或导致盘面修复一定贴水，但整体空间有限，预计供应回升后重点转向需求矛盾，单边维持观望。焦炭方面，山东山西多数焦炭企业今日提涨100元。港口交投氛围增强，贸易价上扬。多地在产焦炉限产，不过范围较小影响有限，供应主要受下游限产被动减产压制，日产量继续小幅下跌。需求端，钢材库存加速去化，焦炭库存各环节明显去库，环保限产升级持续至年底，近期钢厂利润高驱动需求快速回升，原料采购加快。焦煤方面，煤矿生产安全排查频繁，产地产量受影响，进口端，政策无变化，蒙煤进口因疫情有减。需求端，焦企利润小降企稳，开工率继续微降，焦煤采购受到下游限产影响。焦炭新产能处于月净增状态，最近随着需求的回升供需较为宽松。炼焦煤随着下游需求的恢复，蒙煤及国内增产无发替代澳煤的缺口，远期整体供需逐渐转向偏紧。 | 钢材： 长期仍看好，但阶段性顶部或已现中期高位震荡，短期偏调整可尝试短空；沽空卷螺价差头寸持有。 铁矿：单边暂观望为主。 双焦：超跌后反弹暂维持多配，后续关注是否有限产政策落地。做多盘面焦化利润头寸维持。 |
| 油脂油料 | 中国海关总署发布的数据显示，今年3月份中国的大豆进口量为777万吨，同比增加82%。1季度大豆进口量为2118万吨，远高于上年同期的1779万吨。马来西亚棕榈油库存数据利空，美豆油暴跌拖累美豆期价延续跌势，今连盘油脂继续下跌。美豆期价跌破1400美分关口导致国内豆类油脂的成本面支撑有所削弱，东南亚棕榈油季节性增产周期来临，MPOB最新数据显示3月马来产量及库存明显高于预期，国内4-6月进口大豆到港量将达2700万吨，共同拖累国内油脂回调整理。不过上周国内油厂大豆压榨总量进一步降至136万吨周比降幅12%，豆油库存也进一步降至59万吨周比降幅5%，港口食用棕油及菜油库存亦处多年同期低位，况且目前进口大豆盘面压榨利润亏损严重，国内基本面偏多犹在，有利于限制油脂行情跌幅，今日油脂期货探低后逐步收复失地，午后连盘豆油翻红上涨，短线油脂现货也或温和反弹，但上涨力度也受限，仍将频繁震荡。 | 暂时观望或以轻仓操作为宜。 |
| 生猪 | 昨日国内生猪价格继续上涨。全国均价22.92元/公斤，较昨日上涨3.38%。由于前期北方多地区猪价接连跌破十元大关，外购仔猪养殖利润逐渐接近盈亏平衡点，市场抗价惜售情绪增强对猪价形成有力支撑，且猪肉价格低位刺激终端猪肉需求增加，屠宰企业白条走货略有加快，同时市场二次育肥现象增加，规模场挺价意愿强，屠宰企业标猪收购难度加大共同助推猪价上涨，但是大猪供应仍旧较多拖累标猪行情限制其涨幅，预计短线猪价或继续偏强运行。 | 盘面震荡为主，但受制于当前偏低的价格和较大的负基差，加上存栏重新回到恢复状态中，整体震荡区间有所下移，暂时看25~28公斤。 |
| 白糖 | 国际市场近期整体表现为利好。主要因为巴西总产量预期降低，泰国收成不佳，印度估产下调80万吨，欧盟的主产区因天气原因，预计甜菜产量下降。国际糖价基本面表现相对乐观。对国际糖价形成提振。但需要注意的是，CFTC最新数据显示，截止4月6日当周，基金净多持仓连续六周下降。表明市场对阶段行情继续上涨的热情不高。今年前期食糖进口量虽然多，但是一季度加工厂的开工率并不高，二季度压力将逐渐显现。目前还是比较少的，但未来1个月将逐渐增加。进口糖逐渐到港，加上加工糖逐渐显现，对于国内供应市场来讲，压力还是会表现出现。但前面提到国际市场整体较为乐观，因此原糖加工进口成本能够稳定住的话，对国内糖价将形成重要的支撑。国内需要消费带动去库，才能进一步使糖价大幅摆脱震荡区间，但目前正消费淡季，加上进口许可发放在即，国内糖价存在压力。走势更多受外盘带动。 | 5260-5450区间，价格将有再次下沿确认支撑的需求，糖价中长趋势向上不改，震荡时间拉长。 |
| 棉花 | USDA 4月份月报数据显示，美国和全球期末库存下降，为美棉期价带来支撑。国际棉花市场近期喜忧参半。喜的是美棉周度签约量再次大增，装运加快，加上近期美国得州干旱，东南、中南棉区遭遇降温，不利棉花种植；巴基斯坦棉纺行业对产量持续下降和印度棉进口禁令感到担忧，截至4月1日，巴基斯坦轧花厂累计收到新棉95.2万吨，同比减少34%，创近三十年最低水平。忧的是由于疫情反复，主要纺织服装生产、消费再次受到影响，3月孟加拉国服装环比下降6.5%，近期印度、孟加拉国部分地区再次封锁，纺织厂需求清淡，拖累消费复苏节奏。终端消费情况需关注“五一”消费表现，以及秋冬订单衔接是否顺畅。截至4月上旬，港口保税棉+清关棉库存已接近警戒线，市场预计港口棉花库存已超过50万吨，且成交清淡。国内产业链呈现上游价格向下传导不畅，库存待消化的特征。 | 延续振荡走势，技术上郑棉已有止跌迹象，但波段行情仍需再次确认底部有效性。 |
| 化纤 | 原料方面：欧佩克上调原油需求，油价暂时企稳。我国发布的第一季度进出口数据，数据的强劲使得对原油的需求预期较为强烈。化纤成本端暂时较为稳定。然而仍然需要关注美伊核问题以及美元汇率的变化情况。PTA方面：PTA主力合约价格有所上涨。成本方面，油价有所企稳，然而PX方面的价格并未出现严重的下跌，加工差在246.25附近，基本处于震荡阶段，后期PX价格也将处于震荡过程当中，因此PTA成本方面支撑作用尚可。近期PTA加工差有所走低，后期或仍将有所走低。开工率方面，截止4月9日，PTA负荷在75.5%左右，环比有所下降，这对于PTA价格将有所支撑。需求方面，聚酯开工率目前高位震荡，后期或将有所走低，因此需求对于PTA的支撑作用或将受到限制。在此基础上，PTA价格或将震荡运行。MEG方面：MEG主力合约价格略微上涨。近期乙二醇成本端方面整体变化不大，石脑油、乙烯等原料价格都较为稳定，因此乙二醇成本端支撑作用将继续存在。主要下跌的原因在于供应预期的加大，新产能投放的落地使得供应压力将有所存在。在短暂的有所盈利之后，乙二醇现金流情况再度有所下降，后期不排除继续下降的可能性。截止4月9日，乙二醇开工率在71.2%附近左右，将持续关注开工率的变化情况。需求方面，鉴于聚酯的需求情况或将难以出现良好的支持作用，后期乙二醇需求方面的支撑将有所减少。港口库存持续下降，截止4月12日，港口库存量在54.2万吨左右，周环比下降，伴随着产能投放预期以及需求的预期降低，库存量或将在底部运行之后形成新的库存状态。行情价格在此预期基础上将持续有所走低。PF方面：短纤主力合约价格下跌。主要是受到需求方面的影响。原料方面对短纤的成本影响尚可。聚酯工厂近期都在进行促销，价格方面有所走低。直纺短纤开工率目前在96.6%左右，周环比下降幅度较大，后期短纤现金流将受到一定程度影响，目前在411.45元/吨附近。涤纱开工率变化幅度不大，77%左右，暂未发生突破性改变。 | PTA：短线在4460-4560区间操作TA05合约。 MEG：短线背靠5050附近沽空EG05合约。 PF：短线背靠6760附近沽空PF2105合约。 |
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