| 迈科期货早评精要 2021.3.19 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 股指 | 昨日三大期指收涨，IF主力合约报5134.8点，上涨1.05%，IH主力合约报3603.8点，上涨0.61%，IC主力合约报6263点，上涨0.73%。现货方面，昨日两市低开高走，市场中位数下跌0.27%，两市总成交7300亿，指数仍是缩量反弹节奏。昨日美十债收益率上升至1.7%，美股纳斯达克指数大跌3%，预计今日A股做多情绪也会受到打压，后续需持续观察A股核心资产反馈方向及程度，以确定其对当下A股的影响是否边际递减。板块上，医药、白酒等板块继续反弹；经济复苏逻辑的航空、旅游、家具等板块持续强势；碳中和板块仍以内部轮动为主，相较前期，市场主线已逐渐明晰，指数目前仍以震荡为主，但有望在震荡中走出方向。技术上，反弹至今，上证指数面临20日线压力，若日内上冲且量能放大，则短期反弹有见顶可能（短期压力参考上证指数3500点）。 | 13合约部分兑现后观望（阶段目标2103合约IF5218点、IH3675点、IC6280点一线），剩余合约注意换月操作；操作需参考主要指数量价情况，骤然放量上涨（万亿级别）则短多全部兑现。 |
| 贵金属 | 美债收益率上行对美股和贵金属价格的利空影响持续。昨日晚间美国10年期国债收益率超过1.7%，美股三大指数普遍承压回落，道指尽管盘中一度创出新高但收盘微跌，纳指下跌幅度超过3%，由于利率上行带来估值压制持续对美国科技股承压。短线来看，美联储对美债利率上行的容忍度，美联储预测2021年年底PCE通胀预期中值为2.4%，但短期没有采取扭转操作或者收益率曲线控制来压低长期利率，从这个角度考虑，美债利率仍然有上行空间。贵金属价格受到美元指数上行以及美债利率上行压制，短线关注美元指数重新走强风险。美黄金短线仍然保持超跌反弹结构，但在1750附近遭遇一定压力，美白银保持反复震荡态度。 | 美黄金背靠1720前期短多持有，跌破尝试空单，美白银以25.9美元/盎司为界进行短线多空操作。 |
| 黑色 | 成材方面，ms数据显示螺纹产量降2.32万吨预计减量来自于长流程预计减产持续时间较短，热卷受之前唐山限产原因产量续降4.78万吨处于同期偏低水平，螺纹供应压力仍大于热卷，目前各品种流程有利润的情况下后续增产可能性大，不确定仍在于地方行政干预。需求端，螺纹表需382.35万吨（+39.25），本周表需回升速度放缓同比仍低于2019年，需求仍中性偏弱；热卷表需331.41万吨（+6.56）同比看消费水平良好；本周螺纹也迎来降库，但是对于价格影响较小，近期05-10价差或开始走扩，库存结构上看中游投机需求不强整体以出货为主。整体看，前期投机交易带来的涨价仍需震荡或下调来消化，后续关注限产力度是否会持续若放松则空配近月利润持续，钢材库存整体出现有利于正套价差走扩但预计盈利空间相对往年有限，隔夜外盘商品走弱预计对黑色略有拖累。铁矿方面，上周海外发运量2115.5万吨（+149.7），其中澳洲1604.9（+241.4），巴西510.6（-91.7），发运整体中性，上周北方到港1130.7（+73.8），从到港节奏上看本周有明显减量，但港口压港资源的释放使得港口继续累库，本周港口库存升至13021.1万吨（+138.7）。需求端，唐山限产下铁水本周回落幅度较大，但有补库动作疏港有小幅回升，预计后续复产概率较大，等待旺季消费回升。焦炭方面，个别钢厂实行第六轮提降100。国家环保组进驻孝义检查，仅孝义地区产能利用率受影响10%-30%，日产量受影响微降。焦炭库存数据，焦厂累库明显放缓，钢厂库存微降。需求端，钢材社库去库，需求有一定恢复，原料按需采购控制到货，唐山解除重污染响应，周内恢复日均铁水产量4.65万吨。焦煤方面，进口端，政策无变化，蒙煤进口向好。库存数据，焦化厂库存高继续去库，钢厂小幅累库。需求端，焦企利润高，开工尚可，对优质主焦煤需求较好，焦化厂焦煤仍处于去库周期，短期煤矿继续承压。焦炭新产能释放较好，下游需求虽弱但有向好迹象，整体供需宽松，焦炭提降轮数即将达到市场预期，贴水暂修复至200以内，随着第六轮提降落地，钢厂恢复产量，结合3月底后续产能置换执行，下游需求逐渐恢复，后续仍有多头机会。炼焦煤库存变化符合周期预期，暂震荡运行。 | 钢材：需求预期差矛盾以震荡或下行的方式消化；限产若无进一步严格则钢厂盘面利润高估，可短配空近月利润头寸；05-10正套持有。 铁矿： 等待库存趋势性拐点以及多配05合约机会。05-09正套策略维持。 双焦：短期观望或尝试逢低多配。套利：空05焦化利润头寸择机离场。 |
| 油脂油料 | 美国农业部周四公布的出口销售报告显示，3月11日止当周，美国2020/2021年度大豆出口销售净增20.24万吨，较之前一周下滑42%，较前四周均值下滑31%，市场此前预估为净增0-40万吨。其中，对中国大陆出口销售净增7.15万吨。美国2021/2022年度大豆出口销售净增0吨，市场预期为10-40万吨。当周，美国大豆出口装船量为53.41万吨，较前一周下滑24%，较前四周均值下滑44%。其中，对中国大陆出口装船8.2万吨。 3月迄今马棕产量显著提高，可能导致3月底的库存增长，但出口却并不理想，同时盘上也有技术性调整要求，令行情继续回调。但鉴于部分油厂缺豆阶段性停机或豆粕胀库令油厂开机率不高，豆油库存也降至74万吨附近周比降近10%，棕油库存则降至56万吨附近周比降6.5%，油脂基本面利偏多格局未变。但中储粮抛储及技术修正，短线油脂行情或继续震荡回调整理。 |
轻仓操作为宜，高位谨慎持仓。 |
| 生猪 | 昨日国内生猪价格下跌。全国均价27.84元/公斤，较昨日下跌1.0%。目前是传统猪肉消费淡季，终端白条猪肉走货迟缓，且局部地区非洲猪瘟疫情依旧散发，养殖端抛售小体重猪源现象仍存拖累猪价行情，且规模企业挺价意愿松动下调出栏价格，屠宰企业收猪无难度压价意愿强，因此猪价回调，预计短期猪价或继续弱势运行。 | 低位做多，逢高离场。 |
| 白糖 | 20/21榨季巴西创纪录高产的库存压力逐渐被消化，21/22榨季开榨进度和巴西国内油价政策是核心，泰国、欧盟产量及预期，利多消化逐渐落地后拖动价格显得乏力。中国20/21榨季略增产，消费预计有所恢复，偏平衡但是整体市场不缺糖，供需矛盾不突出，注意国产糖、加工糖供应的节奏对国内市场定价的影响。进入3月份广西压榨尾声，云南产量继续累库，3月份预计销量平淡为主，预计广西、云南主产区销售情况预计都难以超越同期，全国工业库存有望继续累库。随着3月份传统需求淡季，1-2月价格上涨配合销区前期补库，加工厂开机环比提高，短期不支持现货价格继续走强，需求和供应压力将导致糖价展开宽幅区间震荡行情，然后步入去库存的阶段。 | 空单背靠5385持有。 |
| 棉花 | 美棉签约量已完成95%。印度棉因价格优势受到各国青睐，印度棉花公司(CCI)本年度已经卖出75%的棉花库存。随着全球纺织品消费逐步复苏，叠加美棉逐渐超卖。当前东南亚国家纺织品出口旺盛，印度部分大中型纱厂订单已排至两个月以后。虽然前期郑棉期货价格下跌，引发点价采购大量成交，棉花现货报价相对坚挺，企业普遍对后市呈乐观心态。随着郑棉期货价格止跌反弹，下游企业信心得到短暂修复，观望情绪有所降温。目前，内外纱价差倒挂幅度小幅波动，常规外纱高于国产纱453元/吨。正值金三银四纺织销售旺季，山东、江苏等地纱线企业表示订单情况普遍较好，部分厂家已排单至4-5月份，企业产品库存相对较低，基本无出货压力。 | 15200是关键趋势支撑，空单背靠15800继续持有。 |
| 化纤 | 原料方面：受到库存连续四周增长，以及美俄之间政治形势的紧张，加之美元价格的走高，油价目前有所承压。公共卫生事件造成的影响仍未结束，欧洲各国推进疫苗的过程相对曲折，因此油价方面在此基础上承受压力。后期原油方面受到的支撑作用将逐步减弱。PTA方面：PTA主力合约价格夜盘有所止跌。原料方面，原油价格以及PX价格近期相对有所下降，因此原料段对于PTA的支撑作用将逐步有所减弱。后期伴随着原油反弹的趋弱，PTA成本端将难以对价格形成有效支持作用。供应方面，目前PTA将在3-4月迎来检修的集中期。截止在3月12日，PTA负荷量在77.3%左右，后期供应方面将有所减少。因此来自供应方面的支撑作用将对PTA价格有所支持。需求方面，目前聚酯的开工率在93.9%左右，环比有所上升，因此需求方面的积极性作用将对PTA价格有所支撑。MEG方面：MEG主力合约价格在连续下跌后迎来止跌。伴随着原油价格方面的下跌程度，近期乙二醇原料端价格也有所下跌，石脑油、乙烯等价格均有所下跌。成本方面的支撑作用将有所减弱。供应方面来看，乙二醇开工率目前在73%，环比有所回升，后期关注镇海石化检修时间的具体确定，乙二醇装置暂未出现大规模的检修、或者集中的产能释放，因此开工将维持在目前的状态。需求方面，聚酯开工率尚可，因此对乙二醇的需求将有所支持。库存情况目前在62.8万吨，环比略微减少，后期或将仍旧维持在目前的低位状态当中。PF方面：短纤价格有所下降，近期价格调整幅度较大。原料方面近期价格将受到短暂支撑，PTA价格受到的支撑可能性较大，因此原料方面对短纤的成本维系作用将有所支撑。直纺短纤开工率目前在95.5%左右，变化并不明显，后期短纤现金流或将有所反弹，目前在575元/吨附近。涤纱开工率目前反弹状态良好，75%左右，后期开工率难以发生突破性改变。 | PTA：短线在4450附近做多TA2105。 MEG：观望。 PF：短线背靠7160附近做多PF2105合约。 |
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