| 迈科期货早评精要 2021.2.22 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 股指 | 上周五三大期指收涨，IF主力合约报5746.2点，上涨0.21%，IH主力合约报4002点，上涨0.25%，IC主力合约报6630点，上涨1.85%。现货方面，上周五市场维持了大小分化风格，与节前相反，节后上涨以小盘股为主，市场中位数上涨2.61%，两市合计成交1.04万亿。 上周五央行继续净回笼流动性800亿，流动性收缩预期中短期影响行业头部股票估值水平，是导致本次抱团股集体调整的原因之一，但拉长时间来看对其相对估值水平影响有限。板块上，目前热点集中在顺周期中的有色、化工等板块，形成比较明显的板块效应，但持续性不够，半导体版块有所表现但板块效应差，市场未有明确主线走出，在新的主线形成以前指数持续震荡态势的概率较大。技术上，目前指数走势分化，中证500重回震荡区间上沿，面对布林上轨短期承压，沪深300、上证50、上证指数新高后回调，前高位置支撑，短期可有反弹。 |
前期多单持有，短线关注IF2103合约5600点、IH2103合约3940点处做多机会；IC2103合约6650处部分兑现。 |
| 贵金属 | 短线影响金银价格走势的因素主要包括美债利率、美元指数以及通胀预期。春节期间美债利率的显著上行，叠加美元指数短线企稳，使贵金属价格出现向下调整。上周五因为美联储偏鸽派表态，使美元指数再度回落，导致短线黄金价格跌势缓和，美黄金上周五下探1760之后随后收回部分跌幅，至收盘在1780附近徘徊，预计短线将上探1800-1820美元/盎司附近压力。中线来看，随着经济复苏预期进行，美债利率上行趋势预计将持续，上周五美国10年期国债利率回升至1.34%，实际利率从节前-1.0%抬升至-0.8%，后期关键在于利率上行以及通胀上行谁会更快的问题，因为这将影响实际利率表现。关注随着商品价格进一步偏强表现，这将影响通胀情况，并进一步影响阶段性金银价格表现。 | 美黄金短线下方支撑1760一线，短线上方压力下移至1820一线，背靠压力位或者跌破支撑后偏弱操作。白银价格受到商品影响偏强，关注5500一线支撑。尝试做空金银比价。 |
| 黑色 | 成材方面，高炉钢厂整体无明显减产，近期盈利钢厂比例提升开始复产，前期短流程减产较多收假后预计快速回升，供应端短期预计将看到增量；唐山加强管控影响调坯轧材企业，预计对样本内产量影响相对有限。需求端，本周开始贸易商及终端陆续开始复工，预计成交将开始逐步恢复，未来几周需求放量水平将决定价格走势；库存方面，钢银数据显示建材累积45.17%至898.82万吨，热卷累积40.22%至339.84，总库存累积44.62%（数据间隔两周），整体呈季节性累库，目前累积速度较快绝对水平也较高，后续有赖于需求放量进行去化。整体看，目前市场情绪乐观盘面偏强运行，但高产量、高库存、低基差的状态下建议谨慎，等待需求情况明朗。铁矿方面，上期国内到港减量，澳洲发运大幅增量使得总体供应回到季节性高位，高频数据看上周澳洲高发运水平维持但发中国比例有所下降，巴西因为雨季的天气干扰仍处于中性水平，发运整体偏中性，有季节性压制但暂无极端天气下的干扰。需求端，节后矿价走强但市场整体偏冷淡，主要市场成交暂未完全恢复，下游钢厂近期复产对于原料需求有所增强价格有支撑，但利润水平有限也难有独自上涨，整体跟随成材为主。焦炭方面，价格维持节前，焦化利润持平，产能利用率再涨创新高，日产量小幅释放。港口交投冷清，询报盘稀少，多数钢厂采购焦炭价格下调，但焦企方面未有回应，焦钢企业价格暂有博弈。库存整体去化显著，其中焦化库存累库较多，港口库存大幅去化。需求端，上周产量方面则有显著回升，钢市淡季，节后逐步复工，下游需求恢复还需要些时间。焦煤方面，进口端政策未变，有澳煤待卸货消息但并不能通关，蒙煤进口量一般，市场下游企业有看跌预期。需求端，焦企利润高，开工尚可，对优质主焦煤的需求强，焦厂炼焦煤库存大幅去库，需求预期减弱。整体来看，焦炭稳中有紧，期货市场较为观望；炼焦煤整体较为平稳。 | 钢材：单边观望为主，关注提前复工下需求放量情况。05-10正套继续持有，长期维持多远月利润策略。 铁矿：单边暂观望，等待旺季做多机会。05-09正套策略维持。 双焦：焦炭等待旺季做多机会，焦煤观望为主；套利维持做空05焦化利润策略。 |
| 油脂油料 | 美国农业部周五公布的出口销售报告显示，2月11日止当周，美国2020/2021年度大豆出口销售净增45.59万吨，较之前一周下滑43%，较前四周均值减少54%。其中，对中国大陆出口装船40.03万吨。因整体需求强劲，USDA预计美国大豆供应依然处于历史低位，国内目前豆棕菜三大油脂现货库存均不多，考虑到当前巴西大豆收割和装船迟滞，导致2、3月份进口大豆月均到港量或仅620万吨，可能影响后期油厂开机率，目前油脂整体并无供应压力，加上美国量化宽松货币政策令美元后市疲软难改，节后内盘油脂表现亢奋，预计短线油脂行情整体或将保持较强走势，但后期随着南美大豆上市压力显现及马来西亚棕油进入传统增产周期，届时油脂行情有出现高位震荡的风险。技术面上也需防范下周初进一步冲高后的震荡风险。 | 豆油2105合约可继续持有。 |
| 生猪 | 上周六国内生猪价格继续下跌。全国均价29.51元/公斤，较昨日下跌1.93%。节后猪肉需求清淡，屠宰企业下游订单量较少开工率较低，且局部地区非洲猪瘟疫情频发，养殖端恐慌性出栏部分小体重猪源冲击市场，同时养殖企业挺价意愿松动下调出栏价格，因此猪价承压下跌，短期需求端没有明显的利好支撑，预计短线猪价或继续偏弱运行。 | 以逢低做多为主。 |
| 白糖 | ICE原糖03合约上涨1.99%，达到16.91美分/磅，近期导致国际糖价大幅上涨的原因是主产国巴西收割或较往年略晚，同时集装箱短缺导致印度糖出口延迟。中长期来看，本榨季，国际食糖市场主要机构公布数据均显示，预计将有200-350万吨的供应缺口，糖价我们维持2021年年报提出的震荡重心逐步上移的观点不变。波段行情要看短期因素以及季节性规律带来的投资机会。2月份的产销预估即将出炉，虽然2月有春节但现货市场表现并不差，如果本周继续维持，那么广西单月销量预计将不会少于去年同期的44.6万吨。目前一方面有新糖集中供应、及进口实盘压力待消化，一方面有年度平衡表利好做支撑，郑糖并没有像外盘一样连续创下新高，而是自春节前开始展开宽幅的区间震荡行情。郑糖预计在外盘的带动下，向上挑战前高。 | 多单继续持有，5580附近开始逐步兑现利润。 |
| 棉花 | ICE棉花期货价格收盘91.16美分/磅 ，继续上涨脚步。中国春节长假前美棉出口签约明显下降，但中国采购并没有减少太多。这种情绪帮助ICE期货连收六阳。除此之外，美国得州的冬季暴风雪导致交通物流严重受阻，可能给仓库发运带来困难。美国农业部预计，2021年美国棉花实播面积为1200万英亩，略低于去年的1209万英亩。2021/22年度美国棉花期初库存预计大幅下降，出口继续保持旺盛势头，期末库存预计继续下降。最新的CFTC持仓报告显示，基金净多头增加到68000手以上，此前的最高点是8万手。技术上来看ICE05合约90-100美分/磅区间是长期阻力区，棉价运行至此将步入逐渐确认上方压力的过程。国内市场节后纱厂、织布及服装企业复工复产仍需要时间，询价和原料采购也尚未展开，能否接受并消化棉价上涨需要观察；目前在疆内监管库（含郑棉交割库）3128标准级机采棉成本约15300-15500元/吨左右（毛重），交割净利润近1000元/吨，将吸引套保盘入场，实盘压力需要消化，结合盘面我们认为上方16530一线阻力非常大。 | 多单继续持有，接近16530附近逐步止盈。 |
| 化纤 | 原料方面：美国德州将恢复油气生产供应，油价因此有所下跌。后期方面，伴随着一些产油国有意增加原油产量的意愿，以及在美国寒流随之的消解，原油价格涨幅或将存在一定程度的减缓。PTA方面：前期PTA价格受到成本方面影响较大，成本存在一定程度的支撑，也伴随着ACP谈判的达成，成本方面的抬升更为其提供了更大力度的支撑。然而根据CCF资讯显示，PX价格反弹幅度有所减缓，去库存力度不及预期，且近期由于油价有所调整，PTA价格成本方面的支撑或将受到考验。后期PTA将有一套40万吨/年产能设备停车，但整体PTA去库压力仍然存在，张家港方面累库情况仍然存在。后期需将关注聚酯方面的备货天数持续情况。MEG方面：根据CCF网站资讯显示，在整体累库量都较2020年有所减少的情况下，2021年1季度MEG的累库情况较PTA累库情况相对要弱。后期伴随着MEG开工率的逐步回升情况来看，MEG价格涨幅将有所放缓，前期PTA与MEG的价差情况也将有所扩大。PF方面：欧美服装零售商目前开始削减其春季的订单，全球服装业的复苏仍将存在一定程度的严峻形势，难言乐观。伴随着国内春节假期的结束，以及公共卫生安全方面的措施的实施，聚酯大范围开工或将有所延迟，各环节开工节奏也将有所变化，因此累库方面的忧患或将制约价格大幅上涨。 | PTA：短线4280-4350之间区间操作主力合约。 MEG：短线4940-5160区间操作主力合约。 PF：短线7630-7760区间操作主力合约。 |
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