| 迈科期货早评精要 2021.2.1 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
上周五三大期指收跌，IF主力合约报5342.4点，下跌0.65%，IH主力合约报3719.4点，下跌0.44，IC主力合约报6313.6点，下跌1.07%。现货方面，两市总成交9522亿，连续两个交易日低于万亿，市场中位数下跌1.68%。上周五央行操作7天期逆回购1000亿，但市场逆回购利率继续高企，盘中达到8%，说明流动性仍然紧张，央行对流动性实际上的收紧是持续的，市场预期来说，强化了货币政策转弯的确定性，但1月制造业PMI数据公布后（录得51.3%，预期51.6%），疫情散发还是对生产活动造成了影响，货币政策的退出仍要考虑实体经济恢复情况，缓和短期货币政策迅速退出的预期。板块上，光伏、新能源车、军工、半导体均趋势转跌，白酒、医疗高位震荡，现阶段市场无主线，很有可能开启一段中期调整，指数将在此基础上横盘震荡或单边向下进行调整（后者概率较小）。后续需持续关注板块热点方向，如果没有新的主线走出，指数则可能重现去年7月后的震荡走势。技术上，上周五主要指数日线出现止跌形态，上证指数重回3450震荡区间上沿并获得支撑，此处可有短反，但考虑指数有重回震荡的可能，不以回调做多思路看待。 |
IF、IH、IC2103合约剩余多单持有，短反部分兑现。 |
| 贵金属 |
上周五白银实物基金持仓量大幅增加，配合价格上行，显示短期资金关注度提升。上周五晚间游戏驿站等相关美股继续上行，显示资金主要关注点仍在股票市场，目前白银品种并不是最受关注的，但周一开盘白银价格继续上行。黄金价格表现相对平淡，美黄金上周五晚间曾上探1875美元/盎司，随后回落至1850附近。宏观基本面方面暂时未出现明显影响价格上行的因素，在美联储短线暂时没有退出预期的情况下，价格下方有支撑，但美国新一轮财政刺激并未出现实质性进展，所以价格走势偏震荡。后期再度提振价格的因素包括美国确定实施规模更大的财政刺激政策，关注这一因素何时强化。 |
美黄金以1850为界进行短线操作，白银偏多操作，不追高，注意短线剧烈波动风险。 |
| 黑色 |
成材方面，上周螺纹产量环比明显下降，长短流程皆有减量，但同比看其实目前处于季节性减量过程中且幅度小于去年同期，保持亏损的状态下螺纹减产将会持续，板材类下游需求走弱力度相对建材较弱，目前减产幅度也较为有限，但绝对库存水平压力不小。需求端，周末工业PMI指数公布，显示环比有所下滑略低于市场预期但仍处于荣枯线上方，其中分项中基本皆呈走弱态势，需求走弱幅度强于供给，冬季淡季以及疫情造成的需求走弱较为明显，对于板材需求角度观察钢铁行业新订单指数环比明显下滑，同差也处于回落状态，该指标指向2月份板材价格仍有向下的压力；从微观角度，之前提到上海热卷价格和当地库存有很强的负相关性，之前库存止升价格坚挺，但根据供需发展路径看近两周或将开始趋势累库，今日钢银数据显示热卷库存增5.1%重回大幅累库状态，其他建材库存累积23.71%，总库存累积14.44%。整体看，我们关注的钢材需求相关指标表现出超预期走弱的状态，市场对于今年工人本地过年带来的需求超预期的想法可能有所证伪，加之近期原料的走弱盘面成本支撑也有所下移，综上建议维持沽空成材的思路。铁矿方面，热带气旋形成，周末开始经过西澳，本周澳洲发运或造成短期影响而出现下滑，供应在一季度整体偏弱，国内到港压力近期有所减弱，但同时需要注意的是目前港口压港天数处于历史最高水平，前期大量到港船只存在卸货问题，如果压港资源大量释放可能会对市场造成冲击，目前还不确定释放时点后续继续关注。需求端，随着钢厂亏损比例的扩大后续减产可能会扩大铁水趋减，而目前补库临近尾声可能在本周基本结束，近期进口利润收缩以及澳巴发中国货物比例也有所提升，海外需求似乎有边际转弱迹象，上周铁矿盘面大幅下挫且外盘弱于内盘我们倾向于是外需走弱导致。整体看，铁矿自身驱动弱化但上周经过下跌后盘面与现货贴水拉大，供需双弱的状态下驱动也未形成合力，建议暂观望等待成材方向明确。焦炭方面，第十五轮提涨落地，但钢焦博弈越发激烈；港口贸易商心态弱，成本高成交少，盘面走弱后贸易价格开始回落；尽管上周产量有小幅增加但供应仍偏紧，排队拉货现象普遍。需求端，下游亏损减产增多，铁水产量下滑明显，需求走弱。河北疫情地区解封，钢厂补库情绪加强，库存止跌累库，但总库存拐点在上周已经出现。焦煤方面，进口端情况没有实际变化，部分澳煤船驶离港口转去他国，但近期由于澳洲外交表态转弱进口煤放开的预期出现后续继续跟踪，国内受矿难影响安全排查严格。需求端，焦企开工积极，库存有所累库，对优质炼焦煤的需求强。整体来看，现货焦炭供应偏紧，炼焦煤整体较为平稳，部分煤种偏紧。远期焦炭产能投产预期明确，期货回撤较多，双焦均已形成空头趋势，随着需求端的继续走弱，焦炭或在年后需要进行2-3轮提降。 |
期货：沽空成材思路持续，原料进一步走势关注成材方向的确定。做空焦化利润以及做多螺纹盘面利润近期注意止盈，后续头寸转向09/10合约；螺纹、热卷05-10正套头寸持有。
期权：观望。 |
| 油脂油料 |
巴西咨询机构预计今年巴西大豆将会丰收，产量将达到48.91亿蒲式耳，略高于早先预测的48.68亿蒲式耳。印尼官宣将2月毛棕油出口税费调增对近月棕油形成支撑，加上国内豆油走货良好，库存已降至80万吨附近，部分区域供应仍偏紧，北油南发现象也在持续，菜油库存仍保持低位，提振内盘油脂再涨。但进口利润改善令中国采购进口豆油及棕油，且大豆原料充裕，前期到港大豆压榨利润尚可，油厂压榨量连续多周保持200万吨以上，叠加临近春节，资金不稳定性依旧较大，增加了市场波动频率。美豆供应偏紧，及拜登计划推出1.9万亿美元救市方案，美元疲软难改，预计油脂整体仍处震荡偏强格局，但短线因南美天气改善及收割压力，油脂行情仍将跟盘反复震荡。 |
暂时观望。 |
| 生猪 |
上周五国内生猪价格止跌回升。由于前期猪价接连下跌，养殖端惜售看涨心理浓厚，且随着春节进一步临近，终端有备货需求利好猪价行情，但是局部地区疫情频发养殖端恐慌性出栏部分猪源冲击市场，且受新冠肺炎疫情影响，北方局部地区封路封村影响猪肉消费，且国家倡导就地过年，猪肉需求不及往年同期或限制猪价涨幅，预计短线或继续偏强运行。 |
LH2109合约空单可考虑减仓。 |
| 白糖 |
尽管原糖基本面来看，短期利多的因素较多，印度食糖减产，泰国减产，疫情导致的消费不降反增，供应缺口被机构上调，但是这些基本面已经在市场的预期内，市场主要还是跟随商品市场整体氛围的波动，缺乏新的基本面消息指引的情况下，国际原糖价格走势将进入盘整蓄势阶段。国内方面，提前进入了春节前行情，现货市场的购销以清淡为主，只有广西局部地区的成交尚可。加工糖报价下调幅度超过了广西糖，一定程度上来看，反映出短期的销售压力还是比较大的。 |
郑糖5150元/吨存在非常强的支撑，空单继续持有接近支撑逐步平仓离场，支撑有效，考虑反手多单进场。 |
| 棉花 |
2020/21 年度全球棉花产量小幅减少基本已成定局，市场焦点逐渐转向下年度棉花种植意向，美国、巴西棉意向植棉面积下降，全球棉花高库存压力有望逐渐缓解。中国新棉产量稳定，年度产需缺口略有扩大。新棉继续大量上市，市场购销顺畅。全国棉花工商业库存增加。东南亚主要纺织服装生产国逐渐恢复运转，部分订单再次回流至东南亚国家；由于海外疫情加速蔓延,拖累欧美服装消费恢复步伐有所放缓。春节前夕，留意纱线生产旺盛与终端服装潜在需求下降之间的匹配关系，谨防资金避险出场带来的回调压力。 |
区间震荡转波段空头思路参与，区间空单顺势持有，新空背靠14900进场。 |
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