| 迈科期货早评精要 2021.1.29 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
昨日三大期指收跌，IF主力合约报5346点，下跌2.18%，IH主力合约报3471.8点，下跌1.72%，IC主力合约报6394.4点，下跌1.37%。现货方面，昨日指数全面低开低走，两市成交9156亿，资金离场迹象明显，市场中位数下跌1.19%，昨日央行操作7天期逆回购1000亿，净回笼1500亿，本周前四个交易日净回笼达到5700亿（包括25日TMLF），逆回购利率创两年新高9.9%。板块上，流动性事实上的收紧严重影响了市场的核心抱团逻辑，加之光伏龙头隆基股份年报不及预期，前期主线光伏、新能源车短期调整难以避免，现下半导体承接较弱，且已经连续三天没有板块创出新高，市场将面临暂时无主线的指数下跌风险。技术上，连续两天成交低于万亿，昨日指数选择向下破位，意味着顶背离短期修复无望，指数将步入调整阶段，形态上认为震荡可能性大于单边。 |
IF、IH、IC 2013合约剩余多单持有，弱反部分兑现。 |
| 贵金属 |
昨日金银价格走势出现背离，黄金价格表现平淡继续偏弱震荡，白银价格出现明显上涨，原因是美国股票交易平台对游戏驿站实施限制措施后，部分美国散户将关注点转向白银价格，认为单考虑通胀因素，白银价格被严重低估，并且提及了白银ETF iShares。从宏观基本面来看，近期影响金银价格变动的因素主要还是疫情影响的经济增长预期、以及美国财政刺激的进展。本周财政刺激无实质性进展，美国民主党表现将在下周开始讨论刺激政策，关注届时是否会市场情绪起到提振作用。在宏观基本面暂无明显变化，但海外关注度提升情况下，关注短期白银价格波动风险加大的情况。 |
美黄金关注1850美元/盎司，美白银关注25.3美元/盎司，以此为界进行短线多空操作。 |
| 黑色 |
成材方面，本周周螺纹产量333.67万吨（-10.85），热卷产量336.74万吨（-0.35），五材产量降13.83万吨，产量缩减主要集中于建材，板材稳中有增，整体看减产在持续进行品种间有所分化，基本和需求及利润水平相符；需求端，建材市场处于连续缩量状态符合季节性且无超预期表现，螺纹表需211.8万吨（-65.43）绝对水平低位，农历同比2017年（春节同样较晚）节前水平基本持平，需求收缩情况下库存加速累积122.49万吨，目前的累库幅度仅次于2020年初；热卷表需331.05万吨（-7.64）环比减量，后续临近假期季节性上看将持续收缩，本周热卷累库5.69万吨压力暂小，后续需求季节性下滑状态下预计累库幅度将扩大，后续上海地区热卷开始明显累库的时段或对盘面造成明显压力。整体看螺纹处于正常淡季累库阶段暂无超预期表现维持沽空思路，热卷可以等待月底PMI以及后续库存数据验证走弱逻辑再进场右侧交易。铁矿方面，海外发运水平不高，节前到港压力较小，一季度海外发运淡季预计供应端压力难有起色，港口正常状态下近期将开始去库；需求端，下游亏损减产的逻辑在逐步兑现，目前速度并不快但是预期较强，补库在进行但是力度相对弱于预期；如果但看铁矿自身基本面处于驱动不足的状态，但近期钢厂减产负反馈预期较强，尤其是在钢协、工信部、全联冶金商会连续喊话压减粗钢产量的背景下市场心态转弱，叠加近期市场资金偏紧银行隔夜利率急升资产价格普遍弱势的背景下，铁矿出现超预期的重挫，后续仍建议等待成材方向明确再进行交易，如果螺纹有效突破近期底部支撑则可以寻找沽空原料的机会。焦炭方面，第十五轮提涨落地，钢焦价格有博弈。疫情管控地区运输情况稍有好转，排队拉货现象依旧普遍。需求端，钢市周期淡季，钢厂利润收缩较多，厂库社库均有累库，铁水产量也有下滑，需求已有走弱。临近过年，钢厂补库情绪加强，库存止跌。焦煤方面，进口端情况没有变化，国内受矿难影响安全排查严格。需求端，焦企开工积极，库存有所累库，对优质炼焦煤的需求强。整体来看，现货焦炭供应偏紧，炼焦煤整体较为平稳，部分煤种偏紧。期货双焦均已形成空头趋势，加上提涨落地贴水大幅扩大，现货基本面改变较小，目前来看空头获利空间有限，随着需求端的继续走弱，焦炭或在年后需要进行2-3轮提降。 |
期货：沽空成材思路持续，若有效跌破底部支撑负反馈持续则寻找沽空原料的机会。做空焦化利润以及做多螺纹盘面利润近期注意止盈，后续头寸转向09/10合约；螺纹、热卷05-10正套头寸持有。
期权：观望。 |
| 油脂油料 |
农业咨询机构AgRural预计，截至1月21日巴西大豆作物收割率仅为0.7%，较上周同期增加0.3个百分点。马来最大棕油生产州沙巴虽未关闭种植园，但计划在未来30天对所有工人进行检测，并封闭出现阳性病例的种植园，令产量不及预期的担忧再起，同时豆油终端提货速度尚可，本周库存进一步降至81万吨周比降3.8%，部分区域供应仍偏紧，菜油库存仍保持低位，均为市场提供良好支撑。不过美豆缺乏实质性利多，更多是技术反弹，今日电子盘回落 ，前期到港大豆压榨利润尚可，油厂尽量保持开机，上周油厂压榨量增至210万吨周比增6.3%，年底资金不稳定性较大，均增加行情波动频率，预计短线油脂现货将继续跟盘反复震荡。 |
暂时观望。 |
| 生猪 |
昨日国内生猪价格继续下跌。全国均价33.64元/公斤，较昨日下跌1.69%。受新冠肺炎疫情影响，北方局部地区封路封村影响猪肉消费，且国家倡导就地过年，猪肉需求不及往年同期，同时各地非洲猪瘟疫情不断发生，养殖端恐慌性出栏部分小体重猪源，且年底养殖端有出栏任务出猪较为积极，屠宰企业收猪无难度且终端猪肉走货压力大压价收猪意愿强，因此猪价大幅下跌，但是年关临近，猪肉需求或将增加对猪价形成支撑，短线猪价或或降幅收窄。 |
LH2109合约空单可考虑减仓。 |
| 白糖 |
外盘ICE美糖主力合约，暂时失去连续上涨的动能，主要因为，印度逐渐进入生产高峰，库存开始增加，有迹象显示印度糖厂正寻求增加糖出口。中国12月份进口糖91万吨，同比增加70万吨，环比增加20万吨。中短期进口糖的现货压力将使得实盘压力较重，需要消化库存的过程。近期需要关注1月份广西产销预估，去年1月份广西单月销糖量达到75.63万吨，今年从截止目前的现货销售表现来看，预计单月销量不及去年同期，不过集团在高价走量不少，同时甘蔗兑付款和产销率都不是那么悲观，因此预计数据稳中略降。临近春节，国内糖市场陷入沉寂，物流发运状态影响现货采购。国内市场消息面非常平静，来自于国际市场对郑州盘的影响力将加大。 |
郑糖5150元/吨存在非常强的支撑，空单继续持有接近支撑逐步平仓离场，支撑有效，考虑反手多单进场。 |
| 棉花 |
国际棉花咨询委员会（ICAC）预测，2020/21年度全球棉花产量2440万吨，环比下调24万吨。巴基斯坦轧花厂协会统计，2021年1月15日，巴基斯坦轧花厂累计收到新棉数量同比减少34%。巴西降雨量减少，使棉花单产的担忧增加。全球纺服市场需求逐渐释放，为纺织品服装出口国提供支持。美国服装采购商眼光可能从中国转向其他国家，印巴两国国内用棉需求逐渐恢复，开机率也接近疫情前水平。全球棉纺市场逐渐复苏，为国际棉价高位盘整提供支撑。1月中旬以来新疆棉汽运移库速度下滑，铁路发运相对平稳。纺织企业对于棉花原料采购节奏已大幅放缓，截至1月22日当周，全国新棉周度销售量继续减少，环比下降6%。纱线市场销售情况虽好于棉市，但较半月前已显露减弱迹象。春节前夕，留意纱线生产旺盛与终端服装潜在需求下降之间的匹配关系，谨防资金避险出场带来的回调压力。 |
区间震荡转波段空头思路参与，区空单顺势持有，新空背靠14900进场。 |
年
月
