| 迈科期货早评精要 2021.1.28 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
昨日三大期指收跌，IF主力合约报5495点，下跌0.45%，IH主力合约报3810.4点，下跌0.04%，IC主力合约报6480点，下跌0.01%。昨日央行操作7天期逆回购1800亿，当日到期2800亿，净回笼1000亿，逆回购利率连续两天超过6%，流动性事实上的收紧，是对货币政策转弯的确认，今日还有2500亿逆回购到期，预计本月底流动性偏紧的情况不会改变。昨日易方达基金蓝筹精选被限制申购额度，结合前日货币政策委员会委员的“泡沫”说，管理层短期调控基金入场节奏的意图非常明显，但基金作为市场持续性增量资金的主要来源是事实，短期调控不会影响其长期利多逻辑。现货方面，昨日两市总成交9232亿，低于万亿，市场中位数为0%，板块上军工走弱后，资金向光伏、新能源车核心龙头集中，半导体稍弱，当下仍是前期主线在引领市场热点，指数短期暂无主跌风险。技术上，昨日指数呈现大幅调整后弱反弹，形态上暂时止跌，目前多指数顶背离共振尚未被修复，短期仍看震荡运行为主。昨日市场成交量萎缩，后续若能放量新高修复背离，再看震荡向上运行。 |
IF、IH、IC 2013合约剩余多单持有。 |
| 贵金属 |
昨日美联储议息会议维持利率不变，维持每月1200亿美元的资产购买规模保持不变，美联储主席鲍威尔表示目前讨论缩减购债还为时过早，不过也表示这一过程将是渐进的，如有必要将增加前瞻性指引。美联储表态没有进一步宽松预期，实际上缩减购债还在考虑之内。受此影响，美元小幅上涨，美股下跌，美联储表示担忧经济复苏，通胀预期受到压制，金银价格承压小幅回落。。在经济面临不确定因素的情况下，美联储货币政策短期退出预期不大，这对贵金属价格有下方支撑，但短期缺乏利多刺激因素以及通胀预期偏弱，使价格偏弱震荡。 |
美黄金关注1850，美白银关注25.3，以此为界进行短线多空操作。 |
| 黑色 |
成材方面，供应端核心问题仍是亏损是否进行大幅减产，目前减产偏慢且品种间分化明显，后续亏损严重的螺纹长流程或减产最为明显，热卷从钢厂检修计划看暂无大幅减产可能，冷轧因为保持利润近几周产量升至同期高位开始对库存产生压力；需求端，建材成交收缩较快昨日落至6万吨水平，同比看表现较弱可能与工人提前反乡有关，可以预见的是本周螺纹表需维持大幅下滑状态库存增幅继续扩大，昨天早评中我们提到螺纹的一些高频指标看现货的下行风险可能未完全释放，前期盘面利润较低估值有优势，但近期随着原料走弱盘面利润明显走扩，成本支撑优势不在，如果出现情绪的转弱，下方空间已经打开；热卷海外需求有边际转弱迹象，除欧盟外的美国等地区废钢及热卷价格开始出现明显松动，欧盟热卷利润继续回升但美国随着废钢的补涨利润开始压缩，国内上周因为部分工厂补库以及物流导致在途资源增加的情况下使得表需超预期反弹，库存停止累积价格走强本周关注持续性，若不能持续且库存开始重回累积价格压力可能会回归，从检测指标上关注上海地区热卷库存趋势累积的时点进行右侧交易。整体看，驱动上我们认为春节前后现货下行的风险可能未完全释放，近期原料走弱底部支撑下移，考虑到现货的累库压力我们倾向于尝试背靠现货价格（上海折过磅4420附近）沽空螺纹，热卷后续关注上海地区库存趋势累积时点进行右侧交易。铁矿方面，海外发运正体偏低，前期澳洲飓风以及巴西PDM港口大火造成的影响相对有限但后续继续关注极端天气对发运造成的影响，由于发运的回落国内到港压力在春节前都较低，港口库存预计将开始去化。需求端，现实减产减慢，下游的补库仍在进行且有较大空间，但下游亏损减产的预期以及缩减粗钢的政策对于市场情绪影响较大；昨日交易扩大交割品范围并降低仓储费用理论上对空头有利但时间上从下半年10月份施行。整体看，铁矿自身基本面良好但近期盘面滞涨，后续风险点可能来自于压港资源释放以及钢材下行的风险，建议观望为主。焦炭方面，第十五轮提涨开始，焦企陆续跟涨，部分钢厂已接受报价。疫情管控地区运输情况稍有好转，焦企库存有所下降，排队拉货现象依旧普遍。需求端，钢市周期淡季，钢厂利润收缩较多，厂库社库均有累库，铁水产量也有下滑，需求已有走弱，钢厂焦炭库存下降，补库力度有减弱。焦煤方面，进口端情况没有变化，国内受矿难影响安全排查严格。需求端，焦企开工积极，库存有所累库，对优质炼焦煤的需求强。整体来看，现货焦炭供应偏紧，炼焦煤整体较为平稳，部分煤种偏紧。目前期货双焦均已形成空头趋势并有小幅贴水，但现货基本面改变较小，目前看空头获利空间有限，随着需求端的继续走弱，焦炭或在年后需要进行2-3轮提降。 |
期货：尝试沽空螺纹05合约，其他品种观望为主（热卷等待右侧交易机会，原料等待成材方向明确）。做空焦化利润以及做多螺纹盘面利润的头寸注意止盈，后续头寸转向09/10合约；螺纹、热卷05-10价差近期回落50/100附近可考虑正套头寸入场。
期权：观望。 |
| 油脂油料 |
农业咨询机构AgRural预计，截至1月21日巴西大豆作物收割率仅为0.7%，较上周同期增加0.3个百分点。马来最大棕油生产州沙巴虽未关闭种植园，但计划在未来30天对所有工人进行检测，并封闭出现阳性病例的种植园，令产量不及预期的担忧再起，同时豆油终端提货速度尚可，本周库存进一步降至81万吨周比降3.8%，部分区域供应仍偏紧，菜油库存仍保持低位，均为市场提供良好支撑。不过美豆缺乏实质性利多，更多是技术反弹，今日电子盘回落 ，前期到港大豆压榨利润尚可，油厂尽量保持开机，上周油厂压榨量增至210万吨周比增6.3%，年底资金不稳定性较大，均增加行情波动频率，预计短线油脂现货将继续跟盘反复震荡。 |
暂时观望。 |
| 生猪 |
昨日国内生猪价格大部分稳，局部下跌。猪肉价格持续高位，终端接受能力有限，屠宰企业白条猪肉走货滞销，且局部地区非洲猪瘟疫情依旧散发，养殖端恐慌性出栏部分低体重猪源增加生猪供应，同时时间已到月底，养殖端出猪较为顺畅，屠宰企业收猪难度整体不大仍有压价意愿。但是春节临近，市场猪肉需求量或将增加猪价形成支撑，短线猪价或高位窄幅调整。 |
LH2109合约空单可考虑减仓。 |
| 白糖 |
外盘ICE美糖主力合约，暂时失去连续上涨的动能，主要因为，印度逐渐进入生产高峰，库存开始增加，有迹象显示印度糖厂正寻求增加糖出口。中国12月份进口糖91万吨，同比增加70万吨，环比增加20万吨。中短期进口糖的现货压力将使得实盘压力较重，需要消化库存的过程。近期需要关注1月份广西产销预估，去年1月份广西单月销糖量达到75.63万吨，今年从截止目前的现货销售表现来看，预计单月销量不及去年同期，不过集团在高价走量不少，同时甘蔗兑付款和产销率都不是那么悲观，因此预计数据稳中略降。临近春节，国内糖市场陷入沉寂，物流发运状态影响现货采购。国内市场消息面非常平静，来自于国际市场对郑州盘的影响力将加大。 |
郑糖5150元/吨存在非常强的支撑，空单继续持有接近支撑逐步平仓离场，支撑有效，考虑反手多单进场。 |
| 棉花 |
国际棉花咨询委员会（ICAC）预测，2020/21年度全球棉花产量2440万吨，环比下调24万吨。巴基斯坦轧花厂协会统计，2021年1月15日，巴基斯坦轧花厂累计收到新棉数量同比减少34%。巴西降雨量减少，使棉花单产的担忧增加。全球纺服市场需求逐渐释放，为纺织品服装出口国提供支持。美国服装采购商眼光可能从中国转向其他国家，印巴两国国内用棉需求逐渐恢复，开机率也接近疫情前水平。全球棉纺市场逐渐复苏，为国际棉价高位盘整提供支撑。1月中旬以来新疆棉汽运移库速度下滑，铁路发运相对平稳。纺织企业对于棉花原料采购节奏已大幅放缓，截至1月22日当周，全国新棉周度销售量继续减少，环比下降6%。纱线市场销售情况虽好于棉市，但较半月前已显露减弱迹象。春节前夕，留意纱线生产旺盛与终端服装潜在需求下降之间的匹配关系，谨防资金避险出场带来的回调压力。 |
区间震荡转波段空头思路参与，区间空单顺势持有，新空背靠14900进场。 |
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