| 迈科期货早评精要 2021.1.27 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
昨日三大期指收跌，IF主力合约报5487.6点，下跌1.46%，IH主力合约报3801点，下跌1.87%，IC主力合约报6418.2点，下跌1.1%。昨日央行操作7天期逆回购20亿，当日到期800亿，净回笼780亿，今日还将到期2800亿，同时，央行货币政策委员会委员表示去年A股指数的上涨存在泡沫，两方面信号带来市场短期流动性收紧的担忧，同时当下时间窗口资金惯例撤出，导致昨日主要指数单边下跌。收盘两市总成交1.04万亿，市场中位数下跌0.64%，上涨股票多达1400余只，即昨日市场以权重股下跌为主。板块上，军工、光伏、新能源车、有色等板块调整明显，其中军工股向下破位大概率进入中期调整，其余主线趋势维持。半导体逆势偏强，持续性尚待观察。整体来看，现阶段市场主线不明，指数大概率在此基础上震荡维持。技术上，昨日多指数背离共振下跌，但成交量萎缩，形态上没有破坏指数上升趋势，此处有可能维持一段时间的震荡，后续若放量新高修复背离，则突破成立，看震荡向上运行。 |
IF、IH、IC 2013合约剩余多单持有。 |
| 贵金属 |
近两日金银价格偏弱震荡，市场消息主要集中在疫情发展以及政府官员就位情况，拜登政府刺激政策没有新的实质性消息，市场缺乏影响价格大幅波动的因素。美国新增确诊人数逐步下降，但新增死亡人数仍位于高位。处于对变异病毒的防控，各国仍在逐步收紧防控政策，这对短期经济形成不利影响，并且可能影响到中长期经济复苏预期。受此影响，通胀预期持稳略有下行预期。在经济面临不确定因素的情况下，美联储货币政策短期退出预期不大，这对贵金属价格有下方支撑，但利率难以进一步下行以及短期缺乏刺激因素，使价格偏弱震荡。 |
美黄金关注1850，美白银关注25.3一线支撑，以此为界进行短线多空操作。 |
| 黑色 |
成材方面，昨日两则消息对市场情绪产生较大影响，一是央行货币政策委员马骏在某会议上表达货币政策在今年转向的必要性，这使得市场对于流动性产生担忧昨日国内市场普遍下跌，另一则是公信部针对钢铁行业减少碳排放量确保粗钢产量同比下降的新闻再次被市场关注，原料中近期盘面交易节后现货下跌的焦炭大幅下挫；对于货币政策方面转向和不急转弯早已成为市场共识，短期更多是情绪的反馈，关于压减粗钢的政策在未来会对钢材产生明显利多，但从时点上看可能体现在下半年，远月合约受益，短期成材偏强原料走弱可能更多来自于现实中钢厂的亏损，使得2-3月份钢厂自发减产的预期在增强，后续正常情况下会看到钢厂季节性检修的增多。近期我们从一些指标上看，钢材现货的调整风险可能还未完全释放，对于螺纹来讲，表需同比高位很难说和春节较晚无关，相比2017年淡季表现今年也并未看到明显超预期表现，从价差指标看上海盘螺-螺纹价差再回去的两个月内处于持续收缩的状态，该指标基本领先于螺纹现货价格一个月且在不断弱化中指向螺纹现货自身调整压力未完全释放，之前螺纹受益于成本的支撑但减产发生后高估值的原料都面临着来自于需求的压力；对于热卷，上海热卷价格与库存表现出很强的负相关性，近期热卷库存走平使得热卷价格较为坚挺，但如果春节前后需求没有超预期的表现大概率库存将在近两周开始趋势性累积对现货产生压力，结构价差上看冷系的大幅走弱也使得冷热价差再过去一段时间里不断收缩，冷轧对热卷的提振也在转弱。因此短期钢材的偏强我们倾向于继续观察，现货的下行风险可能还未完全释放，春节前后保持谨慎，近期盘面反弹下关注上方阻力。铁矿方面，上周海外发运量1762.9万吨（-183.6），整体回落至历史均值下方水平，后续继续观察天气对于发运可能造成影响；上周到港26港到港量2334.7万吨（-307），环比明显减量预计本周继续小幅减量，海外发运进入淡季国内到港压力整体不大，风险点在于压港资源的释放后续继续跟踪；需求端，下游减产预期先行对盘面有一定压制，补库也在进行但预计春节前一周基本结束，节后需求端受下游减产影响存在一定考验。整体看，节前补库逻辑以及贴水保护仍存价格想读坚挺，震荡或持续观望为主。焦炭方面，第十五轮提涨开始执行，累计涨幅吨1000元，个别钢厂已接受报价。疫情管控地区运输情况稍有好转，排队拉货现象普遍。需求端，钢市进入周期淡季，钢厂利润收缩较多，厂库社库均有累库，铁水产量也有下滑，需求已有走弱，补库力度有减弱，钢厂库存再次下降，一是原料不足运输不利，二是现货价较高，个别钢厂因利润薄甚至亏损抵触，部分钢厂也进行了被动减产。焦煤方面，进口端情况没有变化，国内受矿难影响安全排查严格。需求端，焦企开工积极，库存有所累库，对优质炼焦煤的需求强。整体来看，现货焦炭供应偏紧，炼焦煤整体较为平稳，部分煤种偏紧。目前现货基本面变化不大，期货均已形成空头趋势并有小幅贴水，空头获利空间有限，随着需求端的继续走弱，焦炭或在年后需要进行2-3轮提降。 |
期货：单边观望为主，近期钢材反弹关注上方阻力。做空焦化利润以及做多螺纹盘面利润的头寸短期注意止盈滚动操作；螺纹、热卷05-10价差近期回落至100以下后关注入场机会，铁矿05-09正套思路持续。
期权：观望。 |
| 油脂油料 |
农业咨询机构AgRural预计，截至1月21日巴西大豆作物收割率仅为0.7%，较上周同期增加0.3个百分点。马来最大棕油生产州沙巴虽未关闭种植园，但计划在未来30天对所有工人进行检测，并封闭出现阳性病例的种植园，令产量不及预期的担忧再起，同时豆油终端提货速度尚可，本周库存进一步降至81万吨周比降3.8%，部分区域供应仍偏紧，菜油库存仍保持低位，均为市场提供良好支撑。不过美豆缺乏实质性利多，更多是技术反弹，今日电子盘回落 ，前期到港大豆压榨利润尚可，油厂尽量保持开机，上周油厂压榨量增至210万吨周比增6.3%，年底资金不稳定性较大，均增加行情波动频率，预计短线油脂现货将继续跟盘反复震荡。 |
暂时观望。 |
| 生猪 |
昨日国内生猪价格大部分稳，局部下跌。猪肉价格持续高位，终端接受能力有限，屠宰企业白条猪肉走货滞销，且局部地区非洲猪瘟疫情依旧散发，养殖端恐慌性出栏部分低体重猪源增加生猪供应，同时时间已到月底，养殖端出猪较为顺畅，屠宰企业收猪难度整体不大仍有压价意愿。但是春节临近，市场猪肉需求量或将增加猪价形成支撑，短线猪价或高位窄幅调整。 |
LH2109合约空单可考虑减仓。 |
| 白糖 |
外盘ICE美糖主力合约，暂时失去连续上涨的动能，主要因为，印度逐渐进入生产高峰，库存开始增加，有迹象显示印度糖厂正寻求增加糖出口。中国12月份进口糖91万吨，同比增加70万吨，环比增加20万吨。中短期进口糖的现货压力将使得实盘压力较重，需要消化库存的过程。近期需要关注1月份广西产销预估，去年1月份广西单月销糖量达到75.63万吨，今年从截止目前的现货销售表现来看，预计单月销量不及去年同期，不过集团在高价走量不少，同时甘蔗兑付款和产销率都不是那么悲观，因此预计数据稳中略降。临近春节，国内糖市场陷入沉寂，物流发运状态影响现货采购。国内市场消息面非常平静，来自于国际市场对郑州盘的影响力将加大。 |
郑糖5150元/吨存在非常强的支撑，空单继续持有接近支撑逐步平仓离场，支撑有效，考虑反手多单进场。 |
| 棉花 |
国际棉花咨询委员会（ICAC）预测，2020/21年度全球棉花产量2440万吨，环比下调24万吨。巴基斯坦轧花厂协会统计，2021年1月15日，巴基斯坦轧花厂累计收到新棉数量同比减少34%。巴西降雨量减少，使棉花单产的担忧增加。全球纺服市场需求逐渐释放，为纺织品服装出口国提供支持。美国服装采购商眼光可能从中国转向其他国家，印巴两国国内用棉需求逐渐恢复，开机率也接近疫情前水平。全球棉纺市场逐渐复苏，为国际棉价高位盘整提供支撑。1月中旬以来新疆棉汽运移库速度下滑，铁路发运相对平稳。纺织企业对于棉花原料采购节奏已大幅放缓，截至1月22日当周，全国新棉周度销售量继续减少，环比下降6%。纱线市场销售情况虽好于棉市，但较半月前已显露减弱迹象。春节前夕，留意纱线生产旺盛与终端服装潜在需求下降之间的匹配关系，谨防资金避险出场带来的回调压力。 |
高位强势震荡行情，14900-前高区间操作。 |
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