| 迈科期货早评精要 2021.1.12 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
昨日三大期指收跌，IF主力合约报5436.8点，下跌0.88%，IH主力合约报3772.4点，下跌0.21%，IC主力合约报6446.8点，下跌1.2%。现货方面，昨日两市总成交1.2万亿，市场冲高回落，核心龙头股普遍回调。收盘市场中位数下跌2.63%（下跌个股超过3300只），远大于指数跌幅，市场继续分化。板块上，受消费类基金停发消息影响，酿酒板块下跌4.77%，有进入阶段性估值修复的可能，主线板块中光伏跌幅较大，新能源车、军工也有回调，此外半导体比较强势，有接力主线可能，若近日市场主线不能重新明晰，主要指数将以震荡调整为主。技术上，本次指数的回调是由抱团股票筹码松动带来，调整不会一下子就结束，但市场风格就此转向的概率也不大，景气板块估值修复后仍会吸引资金聚集，使板块走势重回上升趋势，故建立在核心板块向好基础上的指数上行格局不变，短期调整后仍然看多。 |
IF、IC上升趋势维持做多思路，目前剩余多单持有，前期兑现多单近日回踩择机加回，IC震荡区间左侧操作，2101合约6165-6601点，6165处剩余多单继续持有。 |
| 贵金属 |
市场担忧美联储退出或者缩减资产购买规模，流动性缩减预期，导致风险资产价格普遍下跌，美债名义利率和实际利率上行，影响金银价格短线出现快速下跌。美债实际利率上行，是短期美国表态实施更多财政刺激政策叠加货币政策退出预期共同作用的结果。因为上周后期在美联储议息会议以及两位联储官员表态考虑缩减购债规模，对中长期利率市场的影响是逐步上行，但又恰逢拜登表态更多刺激，资金需求增加进一步推升利率水平。但实际上美联储不太可能短期退出宽松政策，美联储的预期管理作用已经显著超过了市场预期，所以短期美联储再度表态退出的概率较小，并且上周五到本周一两位联储官员讲话，其中美联储副主席克拉里达表示2021年都会维持目前的购买速度，美联储博斯蒂克表示对在2021年末逐步减少资产购买持开放性态度；经济复苏与疫苗的生产速度和消费信心有关；长期美债收益率上升并未发出采取行动的信号。所以实际上短期已经矫正过往，中长期利率维持缓慢上行预期。昨日晚间金银跌幅有所缓和，美黄金在下探1815之后一度上行至1856，美白银下探24.365之后一度上行至25.595，但随后再度回落。 |
美黄金关注短线1815-1830一线能否站稳，美白银关注24.7-25.2一线能否站稳。 |
| 黑色 |
成材方面，供应季节性下滑暂无较大压力，近期盘面快速下跌如果带动现货走弱利润将进一步收缩，有利于产量的压减，以目前螺纹的产量看并无持续减产的必要，因此近期关注生产成本对于盘面的支撑。需求端，近期商品普跌，一方面是市场担忧未来经济复苏下美联储宽松的货币政策也会退出，另一方面近期海外需求存在边际走弱的迹象，因此与此相关的商品热卷下跌最为流畅，而国内短期受到河北疫情的情绪干扰，即便本身在冬季淡季对于消费的实际影响有限但也压制风险偏好；从目前建材成交看，暂未明显放量，若继续保持低位那么建材需求的路径可能不会出现2017年初的反弹路径。整体看，短期受海内外不利因素压制钢价弱势运行，但目前的驱动逻辑对于黑色系的定价来说可能还不是关键因素更多是情绪打压，近期关注盘面企稳情况，超预期下跌的风险来自于外需走弱的幅度因此继续观察海外热卷价格变化。铁矿方面，前期发运高位近期有回落迹象后续关注季节性回落的力度，上周26港口到港量2230.9万吨环比回升，预计本周到港压力继续回升港口有累库可能性；需求端，国内钢厂库存较低仍有补库预期，尽管近期唐山开始有限制烧结但预计对于疏港水平的影响有限，短期跌价影响港口成交热度，钢价企稳后关注补库需求的释放；贴水保护仍存，近期下跌中表现也相对强于其他品种，补库完成前维持多配的思路不变。焦炭方面，焦企利润继续走强。第十三轮提涨吨100元开启，唐山山东及部分港口跟涨较快。进口焦炭及下游订单集中到货，港口集港量回升，询报盘积极，成交气氛活跃。受河北疫情原因，汽运受限，焦炭供应偏紧短时加剧。需求端，终端需求旺盛，库存去库明显，钢厂受去产能影响小，补库相对积极。焦煤方面，安全生产排查严格，进口端，蒙煤通关量维持300-400车，澳煤无法通关。需求端，目前焦企多维持高负荷开工，补库需求稳定，对优质炼焦煤的需求较强。整体来看，焦炭供需两旺，去产能执行较快的情况下，短期供应偏紧格局保持不变；焦煤受安全检查以及蒙古疫情影响供应偏紧。 |
期货：钢材震荡运行区间操作为主，原料逢低买为主但注意品种估值。长期维持做空焦化利润（09）、做多螺纹盘面利润（10、05）、螺纹05-10正套以及铁矿05-09正套的策略思路。
期权：观望。 |
| 油脂油料 |
据美国农业部发布的周度出口检验报告显示，截至2021年1月7日的一周，美国大豆出口检验量为1,778,581吨，上周1,760,974 吨，去年同期为1,151,583吨。南美天气担忧，市场预期全球大豆供应或趋紧，今晚USDA报告或继续将美豆库存下调至较低水平。上周油厂压榨量进一步降至168万吨周比降1.4%，主要是受北方区疫情或豆子不足影响，交易商买豆粕卖豆油套利令油脂期货承压。但豆油库存进一步降至88.44万吨周比降7.7%，同时市场预期马棕12月末库存将降至120万吨左右的历史极低水平，且未来2-3个月有望继续回落，紧张供应支撑其报价强势，以及国内菜油库存仍保持低位，国内油脂供应量较小，春节前中下游也还有备货需求，预计短线油脂行情回调空间也将有限，春节前整体将保持高位偏强运行。 |
单边继续维持中期回调买入策略不变。 |
| 生猪 |
昨日国内生猪价格较上周五下跌。全国均价35.65元/公斤，较上周五下跌2.14%。全国最高广西玉林/南宁/浙江38元/公斤，最低价新疆32元/公斤。随着猪肉价格持续高位上涨，终端抵触高价猪肉，屠宰企业白条猪肉走货滞销且普遍亏损压价意愿强，但是市场上大猪供应紧缺支撑猪价，且进口冷链食品接连检测出新冠病毒利好鲜品市场，养殖端出现一定的抗价惜售心理支撑猪价，供需僵持，短期猪价或继续下跌。 |
低位继续追空需谨慎，可关注9-11正套。 |
| 白糖 |
截止12月底，广西销糖量高于预期，达到74万吨；但云南食糖销量不尽人意，单月销量3.72万吨，同比减少1.34万吨，产销率，21.57%，同比减少30.34%。目前要观察现货需求回暖是否能够持续，是实质性需求还是价格上涨被动式补库。从终端消费来看，库存转移并不是下游真实消费，年前并不支持大涨行情。去年糖厂盈利，今糖厂资金得到了充分的缓解，目前广西、云南主产区甘蔗兑付率基本达到68-80%，整体要快于去年同期，糖厂资金压力小，现货压价力度有限。新榨季，中国食糖供应将呈现紧平衡的局面，价格向下支撑是非常强的。我们从期货合约间升水结构排列就能看的很清楚。国际市场是会出现供需缺口，目前进口利润的大幅缩窄，将会在外盘糖价上涨的时候带动国内联动性上涨，但是前体是政策的稳定以及国内库存的消化，包括进口到港的现货压力。 |
短空关注MA60附近能否形成有效支撑，如果企稳则离场，等待日k线级别确认支撑有效则反手参与短多行情。 |
| 棉花 |
现阶段多空因素交织，棉市受金融市场波动影响概率加码。美国农业部将发布全球棉花供需报告，市场普遍预计USDA或调降棉花产量和库存预估，将影响短期内国际棉价走势。国内棉花市场方面，部分纺织企业出于疫情担忧，备货意识有所增强，但考虑到年前补库已启动一段时间，且随着棉价不断抬升，纺织企业谨慎备货，新棉成交量有所放缓。据国家棉花市场监测系统数据，截至1月8日当周，全国新棉周度销售量26.9万吨，环比下降8%。元旦过后，虽然高支高密品种需求依然紧俏，但部分纺织、坯布企业表示产品销售速度较12月份略有减弱。大部分企业计划于1月下旬放假，现阶段将根据实际生产情况整理库存，纺企原料补库进入末期，消费将减少。 |
棉价触及近年来交易密集区，此处实盘压力较重，中短期要谨慎，建议空头思路对待。 |
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