| 迈科期货早评精要 2021.1.11 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
上周五三大期指收涨，IF主力合约报5505.4点，上涨0.5%，IH主力合约报3790.6点，上涨0.3%，IC主力合约报6550.6点，上涨0.95%。现货方面，上周五市场分化有所修复，市场中位数下跌0.17%的同时指数没有大涨，两市合计成交1.13万亿，港资净流入达到206.14亿，盘面依然是以轮动为主，并有从高估值向低估值转换的倾向。板块上，光伏、新能源车、军工仍是市场主线，上周五三大主线板块与指数同步调整，上涨以低位股反弹为主，主线以外尚未有新的热点形成板块效应，后市认为主线板块短期调整之后重新带领指数上行的可能性较大。技术上，上周五的回调是指数六连阳后的首阴，整体量持续在万亿水平，较前几日略微缩量，视为上升趋势中的回踩买入机会。 |
IF、IC上升趋势维持做多思路，目前剩余多单持有，前期兑现多单近日回踩择机加回，IC震荡区间左侧操作，2101合约6165-6601点，6165处多单持有，区间上沿部分兑现。 |
| 贵金属 |
上周五受到名义利率和实际利率上行影响，贵金属金银价格出现明显上行。利率上行原因主要受到美联储货币政策预期、财政政策预期以及经济增长预期影响。上周下半周，继美联储议息会议提到缩减购买规模之后，美联储两位重要官员表示可能会在2021年年底或者2022年年初缩减购买规模，推动利率上行。财政政策方面对利率的影响，市场主流观点认为拜登上台后增加财政刺激规模会推动中长期经济增长预期回升，经济向好对推动利率上行，但我们认为宽松货币政策存在缩减预期下，进一步推动财政政策扩大，必然会利率上行，经济预期好转的并没有投资者预期的那么快。虽然均导致利率水平上行，但是经济好转可能不及预期的背景下，后期美联储提及购买规模缩减的频率可能会减少，这会导致名义利率上行幅度变缓。从这个角度考虑，贵金属价格下行动力会逐步减弱，在美联储正式提及退出宽松政策之前，大概率保持宽幅震荡格局。美黄金短线跌破1860美元/盎司，短线形态再度转弱，但下方1800-1815一线存在支撑，美白银下方支撑分别位于24.5美元/盎司以及23.7美元/盎司。 |
暂时观望，再度急跌至支撑位可短买，短线操作。 |
| 黑色 |
成材方面，ms数据显示螺纹及热卷产量皆有小幅减量，周末唐山地区有再次加严管控的消息但目前看主要集中于烧结缓解预计影响相对有限，目前利润水平可能给到热卷供应一定刚性，螺纹因为利润问题长流程可能仍受压制，后续关注短流程利润情况以及产量可能的逆季节性表现；钢银数据显示建材累库6.84%，热卷累库11.45%。需求端，从近五年的需求节奏上看，仅春节较晚的2017年初淡季中建材需求有明显反弹，其他年份皆处于持续下滑的状态，本周关注建材成交情况以及需求的演变路径；终端挖掘机销量同比维持高增速，汽车环比同比仍维持正增速，钢厂订单情况标记略有转弱但整体维持高景气状态，出口延续的状态短期还无法证伪，但国内板材产量以及高位累库会带来一定压力。整体看，产业链自身矛盾不充足，现货价格弹性不强，盘面维持基差的收扩预计节前震荡为主，短期风险点在于美债利率上行以及美总统换届以及国内外疫情对于市场情绪的干扰。铁矿方面，前期发运高位近期有回落迹象后续关注季节性回落的力度，前期的高到港传导至国内到港偏松，上周港口去库可能仍是船期问题，本周开始类库的可能性大预计持续至下旬；需求端，国内钢厂库存较低仍有补库预期，尽管近期唐山开始有限制烧结但预计对于疏港水平的影响有限，预计近期钢厂维持补库的状态有买盘支撑，铁矿仍是黑色中贴水保护较强的品种，建议钢厂补库完成前维持多配。焦炭方面，焦企利润继续走强，开工积极性高。第十二轮提涨吨100元落地，部分钢厂已接受报价，个别地区酝酿第十三轮提涨。邯郸地区4.3米焦炉淘汰基本完成，2020年到现在完成淘汰995万吨焦化产能，供应端降幅较大，叠加现在疫情原因，河北地区汽运受限，焦炭供应偏紧短时加剧。港口方面货源紧张，贸易商较为惜售；需求端，终端需求旺盛，库存去库明显，钢厂受去产能影响小，补库相对积极。焦煤方面，进口端，蒙煤通关量少100-200车，澳煤无法通关。需求端，焦炭化厂剔除淘汰产能利用率高，利润较好有支撑。整体来看，焦炭短期供应偏紧格局保持不变。焦煤受及蒙古疫情影响供应偏紧。 |
期货：节前钢材震荡运行区间操作为主，原料逢低买为主但注意品种估值。长期维持做空焦化利润（09）、做多螺纹盘面利润（10、05）、螺纹05-10正套以及铁矿05-09正套的策略思路。
期权：观望。 |
| 油脂油料 |
巴西咨询机构预计巴西大豆产量将达到创纪录的48.68亿蒲式耳，目前巴西已经预售了58%的新豆。获利了结及阿根廷罢工结束，美豆滞涨回调，大连盘油脂滞涨震荡。上周豆粕成交火爆，库存压力缓解后油厂开机率将回升，也拖累油脂迎来短线回调整理。只是虽然印尼棕油库存增幅超过预期，市场担心印尼生物柴油项目推迟，令马盘承压，但马棕超低库存预期，以及美豆持续高涨令中国大豆进口成本不断提升，加上国内豆油库存进一步降至95万吨附近，不少工厂一季度货已销完，部分区域现货趋紧，菜油及棕油库存仍保持低位，利多占主动，预计短期油脂行情回调空间受限，整体较强格局或尚未结束。 |
单边继续维持中期回调买入策略不变。 |
| 白糖 |
国际食糖组织ISO表示19/20榨季全球食糖供应过剩190万吨。2021年全球将会出现供需缺口，预计20/21榨季全球食糖短缺350万吨。中国供求关系维持紧平衡预期，无论从国内库存还是进口数量来看，市场普遍对未来供给偏紧达成共识。随着国际糖价价值的逐渐回归，进口利润也在逐渐缩窄，价差明显有所缩小，价差带来的进口问题已经得到明显的缓解，进口利润收窄，度过这段“至暗时刻”，未来糖市仍然可以期待。进口管制叠加行业自律缓冲进口糖源，补贴放开收购指导注入行业动力。糖浆进口则取代了走私糖，虽然对市场冲击不能忽视，但从总量上来看，仍低于走私高峰时期的水平。我们认为未来糖价将在全球糖价出现供需缺口的带动下，呈现震荡上涨的走势，对于国内郑糖来讲，价格将于外盘的联动性提高，但由于国内的供应在新榨季是紧平衡，并未出现供需缺口，因此价格走势要弱于外盘，季节性的周期规律将会提供我们参与市场的机会。外盘关键趋势压力遇阻回落，此处压力需要多次释放，波段走弱趋势形成。 |
短空关注MA60附近能否形成有效支撑企稳则离场，等待日k线级别确认有效则反手。 |
| 棉花 |
因为中美第一阶段贸易协议，并且2021年暂定关税固定税率起征点及税率均较2019/2020年再度调低，均将吸引企业进口更多的棉花，中国对美棉、印棉、澳棉的需求将体现在进口数字上，对于国际市场来讲，无疑是利好，外盘的上涨，会带动进口成本的抬升。尽管上述我们认为长期棉价是看好的，但目前郑棉价格运行很接近15500元/吨，这一线是近年来的压力密集区，阻力较强，短期快速向上突破的概率很小，这里需要价格反复的释放压力，并得到消费的有效支撑，才能有效越过。毕竟目前下游消费还只是恢复性增长而已，而且棉涤比价较高也在一定程度抑制用棉需求，中短期对待行情要谨慎。后期产业利空得到有效释放后，若市场参与度提升，棉价或将迎来向上突破压力区的契机。 |
棉价接近近年来交易密集区，此处实盘压力较重，建议短空思路对待，中短期谨慎，长线看好。 |
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