| 迈科期货早评精要 2021.1.8 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
昨日三大期指收涨，IF主力合约报5530点，上涨2.45%，IH主力合约报3818.4点，上涨2.63%，IC主力合约报6526点，上涨0.76%，现货方面，盘面持续分化，昨日主要指数上涨，但上涨个股仅784家，下跌个股达到3296家，市场中位数下跌3.07%，两市合计成交1.2万亿。需注意年后的上涨属于以大盘权重股为主的指数行情，持续的大小分化可以延续，但市场情绪的极端短期有修复需求，叠加昨日多只基金宣布暂停大额申购，有意控制基金规模，可能对短期做多情绪带来影响。板块上，新能源车、光伏、军工主线地位稳固，昨日军工、顺周期领涨，维持对指数上升趋势持续的判断。技术上，主要指数上升趋势中量价配合正常，大概率趋势持续。但伴随的盘面分化带来下跌隐患，近日多有分时V型的日内调整，凸显市场需求，综合来看，短期风险在积蓄，但市场做多情绪仍然强劲，在成交水平维持万亿的情况下，日线级别回调视为回踩加仓时机。 |
IF、IC上升趋势维持做多思路，目前剩余多单持有，前期兑现多单等待回踩后择机加回，IC震荡区间左侧操作，2101合约6165-6556点，6165处多单继续持有，区间上沿部分兑现。 |
| 贵金属 |
近期市场焦点在美国骚乱、民主党获得两院多数资格。尽管短期骚乱，但市场对中远期美国经济复苏仍然充满信心。昨日晚间美股继续上行，美元指数上涨，美债收益率上行，10年期美债利率突破1%，市场交易经济回升预期。昨日美国两位重要联储官员发表讲话，埃文斯表示如果经济好转，美联储可能在2021年年底和2022年年初进行刺激减码。美联储哈克表示可能在2021年年底缩减购债规模，措辞略显鹰牌，但市场情绪稳定，因为民主党获得两院多数资格后对经济预期保持向好。前期报告中我们提到，短线影响贵金属价格上行的因素是：短期美国经济表现疲软使名义利率维持低位，中长期经济复苏预期稳定使通胀预期向好，名义利率低位通胀预期向好的情况有利于贵金属价格表现。同时我们提到，改变短线上涨态势，要么美国短期经济向好导致名义利率上行风险增大，要么是中长期经济增长预期走弱导致通胀预期降温。本周以来名义利率出现上行，但与此同时伴随着通胀预期升温，实际利率基本保持稳定。本周美黄金在上冲1960之后承压回落，美白银上行至28.1之后短线再度承压，短线回调，但12月初以来的上行结构依然维持。 |
美黄金关注1900以及1875的短线支撑，美白银关注26.9以及26.0的短线支撑。 |
| 黑色 |
成材方面，ms数据显示螺纹及热卷产量皆有小幅减量，分别降0.78及1.89万吨，供应没有继续回升压力减小；需求端，螺纹表需略超市场预期在316.44万吨，环比没有继续下降，企稳回升1.96万吨，热卷表需持稳录得320.7万吨基本持平，对于需求节奏后续继续观察淡季路径，建材持续走弱的趋势不变，但是参照2017年冬季（春节同样较晚），不排除有几周反弹的可能性，库存在供需压力不大的情况下累库速度还不算快被市场接受，未来重点需要关注的可能是出口高景气度的持续性。整体节前维持现货偏震荡的看法，盘面更多围绕现货进行基差的收扩，近期关注盘面上方阻力。铁矿方面，前期发运高位近期港口到港充裕，本月上半旬到港有压力，港口将有一定程度累库，后续关注海外发运高位水平的持续性；需求端，国内钢厂有补库持续，库存累至充裕水平前矿价有买盘支撑；铁矿补库过程中且有贴水保护适合多配。焦炭方面，焦企利润继续走强，开工积极性高。第十二轮提涨吨100元落地，部分钢厂已接受报价。石家庄疫情原因，外省汽运到货明显受限，钢厂焦炭库存下滑。港口方面货源紧张，贸易商较为惜售；需求端，终端需求旺盛，铁水产量仍小幅上涨，库存去库明显，钢厂受去产能影响小，补库相对积极。焦煤方面，进口端，蒙煤通关量少100-200车，澳煤无法通关。需求端，焦炭化厂剔除淘汰产能利用率高，利润较好有支撑。整体来看，焦炭短期供应偏紧格局保持不变。焦煤受安全检查以及蒙古疫情影响供应偏紧。 |
期货：节前钢材震荡运行区间操作为主，原料逢低买为主但注意品种估值。长期维持做空焦化利润（09）、做多螺纹盘面利润（05）、螺纹05-10正套以及铁矿05-09正套的策略思路。
期权：观望。 |
| 油脂油料 |
美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，12月31日止当周，美国2020/2021年度大豆出口销售净增3.7万吨，为市场年度低点，较前一周锐降95%，较前四周均值减少94%，市场此前预估为净增40万-80万吨。美豆出口强劲，而南美天气持续干燥，阿根廷及巴西产量预期均被下调，美豆续涨，大连盘油脂继续上涨。市场预期12月马来棕油产量环比降8%-12%，出口环比增18%-20%，预计12月末库存将降至120万吨左右历史超低水平，马盘持续拉升，且美豆成功站上1350美分关口之上，且大概率将向上进一步突破，中国大豆进口成本不断提升，另外上周油厂压榨量降至171万吨降幅9.2%，豆油库存进一步降至95万吨附近，不少工厂一季度货源已销完，菜油库存仍保持低位，第一季度棕榈油目前买船量也较少，预计油脂行情整体较强格局将延续，但午后盘面涨幅收窄，也需防范大涨之后短线震荡风险。 |
短期以回调逢低做多为主。 |
| 白糖 |
国际食糖组织ISO表示19/20榨季全球食糖供应过剩190万吨。2021年全球将会出现供需缺口，预计20/21榨季全球食糖短缺350万吨。中国供求关系维持紧平衡预期，无论从国内库存还是进口数量来看，市场普遍对未来供给偏紧达成共识。随着国际糖价价值的逐渐回归，进口利润也在逐渐缩窄，价差明显有所缩小，价差带来的进口问题已经得到明显的缓解，进口利润收窄，度过这段“至暗时刻”，未来糖市仍然可以期待。进口管制叠加行业自律缓冲进口糖源，补贴放开收购指导注入行业动力。糖浆进口则取代了走私糖，虽然对市场冲击不能忽视，但从总量上来看，仍低于走私高峰时期的水平。我们认为未来糖价将在全球糖价出现供需缺口的带动下，呈现震荡上涨的走势，对于国内郑糖来讲，价格将于外盘的联动性提高，但由于国内的供应在新榨季是紧平衡，并未出现供需缺口，因此价格走势要弱于外盘，季节性的周期规律将会提供我们参与市场的机会。隔夜外盘关键趋势压力遇阻回落，此处压力需要多次释放，波段走弱趋势形成。 |
郑糖技术上存在回踩5170一线需求，波段观望，短空参与。 |
| 棉花 |
因为中美第一阶段贸易协议，并且2021年暂定关税固定税率起征点及税率均较2019/2020年再度调低，均将吸引企业进口更多的棉花，中国对美棉、印棉、澳棉的需求将体现在进口数字上，对于国际市场来讲，无疑是利好，外盘的上涨，会带动进口成本的抬升。尽管上述我们认为长期棉价是看好的，但目前郑棉价格运行很接近15500元/吨，这一线是近年来的压力密集区，阻力较强，短期快速向上突破的概率很小，这里需要价格反复的释放压力，并得到消费的有效支撑，才能有效越过。毕竟目前下游消费还只是恢复性增长而已，而且棉涤比价较高也在一定程度抑制用棉需求，中短期对待行情要谨慎。后期产业利空得到有效释放后，若市场参与度提升，棉价或将迎来向上突破压力区的契机。 |
郑棉再创新高，踏空不追，回踩整数关口确认有效后做多。 |
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