| 迈科期货早评精要 2020.12.4 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
昨日IF、IH收跌，IC收涨，IF主力合约报5062.2点，下跌0.22%，IH主力合约报3541.2点，下跌0.39%，IC主力合约报6429.4点，上涨0.27%。现货方面，昨日主板主要指数在新高回落之后延续了调整态势，创业板强势上涨后维持，两市总成交维持在8264亿存量水平，收盘市场中位数0.27%，总体来看仍是存量博弈下的轮动行情。板块上，新冠疫苗上市预期叠加长期以来反弹需求，近三日医药板块连续上涨，但此处不认为重回主线地位。主线板块中新能源车、半导体分化明显，后续预计继续调整态势，周期开始全面调整，其中有色板块转跌，银行尾盘大幅回落，给上证主板带来压力，主板指数或继续下探。技术上，创业板指上涨，主板指数小幅回踩，量价形态正常，后期看标的指数跟随主线板块进入回踩节奏。 |
短线不追高。IF、IH突破箱体，等待回踩买入，支撑位IF2012合约4907-4975点之间点，IH2012合约3421-3472点之间；IC仍在箱体内， IC2012合约6294 - 6541点按区间压力支撑左侧操作。 |
| 贵金属 |
贵金属短线仍处于反弹结构，但反弹力度有所减弱，美黄金昨日晚间向上突破1830附近，在1850附近面临重要压力。辉瑞制药将2020年疫苗推广目标缩减一半，因为供应链存在障碍的缘故。后期影响价格的因素，一是疫苗进展，英国紧急授权辉瑞和BioNTech公司研发的新冠疫苗的使用许可，关注12月10日美国关于紧急使用授权的批准情况，总体来看疫苗不利影响减弱，但对价格冲击风险仍存；二是刺激政策情况，目前美国开始重新讨论新一轮财政刺激计划，但何时达成协议仍不确定，所以对市场的影响多体现在情绪层面，三是欧美尤其是美国经济情况，本周美国将公布11月份非农就业数据和失业率，之后消费、订单等数据也将陆续公布，如果数据表现偏差，将导致刺激预期升温。总体而言，疫苗方面，近两日疫苗影响的对经济复苏乐观预期有所降温，对贵金属价格的压制有所减弱，但利空影响并未消失；财政政策方面，近期市场对美国新一轮财政刺激的预期有所升温，美元指数下跌以及美债利率上行，但财政政策何时出台仍不确定，对贵金属价格偏多但力度不强。所以后期12月份疫苗消息与刺激政策的角力将继续。 |
短线仍处于反弹结构，但上方面临重要压力，短线多单减仓，美黄金关注1830-1850短线区间突破情况，美白银关注23.9-24.3短线震荡区间突破情况。 |
| 黑色 |
成材方面，昨日ms数据显示螺纹产量359.86万吨（-0.23），热卷产量328.73万吨（-3.67），利润尚可的情况下，没能刺激产量释放供应端的压力仍然不大，采暖季限产淡化的背景下预计偏稳；需求端，螺纹表需下滑至367.74（-29.47）降幅略超预期同比增速有所回落，库存降7.88万吨，拐点即将在中旬或下旬出现，时间点取决于需求是否会小幅反弹，消费淡季螺纹现货仍有调整空间，我们预计上海螺纹底部将在华东电炉成本附近企稳（富宝口径），后续若废钢跟随调整则可能落在的区间在3850-4000，盘面在现货调整中情绪偏弱但因为有贴水可以修复因此并无大幅下跌的压力，若后续05能调整至谷电成本附近则可以买入；热卷表需367.74（+8.39）环比同比皆有增，库存降库扩大至24.71供需状况良好，价格表现也相对强势，但后续需求超预期的持久性需要观察，我们参考钢厂订单同比水平对应的热卷现货均价的区间约为4000-4300，目前现货处于历史高位本月偏震荡调整，若05合约调整明显偏离现货下限可尝试买。整体看，本月价格有调整可能，螺纹压力尤为明显，但中期维持偏多看法，调整后仍可逢低买。铁矿方面，本周预计海外发运恢复水平仍然不高，中旬后关注年底矿山冲量增发的情况，到下旬为止预计到港压力整体有限，近期淡水河谷称今年发运目标为3-3.05亿吨，21年目标为3.15-3.35亿吨，低于预期水平，远月合约供应增量预期所修正支撑偏强。需求端变化不大，刚性需求维持，补库仍在进行，春节前没有太大的下行动力，后续关注钢价调整对补库的阶段性影响。中期维持多配，短期关注铁矿指数920-925阻力。焦炭方面，第八轮提涨范围逐渐扩大，焦钢企业处于博弈状态，钢厂利润收窄，对于本轮提涨较为抵触，焦企产能利用率维持较高水平，高利润低库存推动开工率高位。山西河北河南等地区去产能执行加速度；需求端，下游钢厂生产积极性高，补库积极，终端临近年底与“十四五”全国集中开工项目较多，真实需求旺盛支撑较好。焦煤方面，安全生产检查严格，部分地区受恶劣天气影响，开工率下降，大秦线满发，港口库存累库且交易活跃；进口端，蒙古在甘其毛都设立绿色专区，确保日通关至少500车，澳煤通关概率极低；需求端，焦炉高利润支撑补库积极，真实需求不减。整体来看，焦炭供需两旺，去产能执行较好的情况下，短期供应偏紧格局难有大的改观；焦煤短期供应受进口影响偏紧，将持续偏强运行。 |
期货：中期维持多头思路，但本月或有调整。多卷螺差、做空05焦化利润，铁矿01-05正向套利策略持续。
期权：观望。 |
| 油脂油料 |
咨询机构Datagro将2020/21年度巴西大豆产量预测数据从1.344亿吨上调到1.3498亿吨。而期货国际公司预计大豆产量将达到1.3577亿吨。南美产区或迎来更多降雨，加上缺乏中国采购的消息，昨晚美豆续跌，今连盘油脂震荡整理。美豆在1200美分大关遇阻回落，国内油脂出货速度也有所放缓，部分多头资金流出，近期油脂陷入剧烈波动中，上下反复震荡，但豆粕库存压力扩大，胀库停机油厂增加，上周油厂压榨量大降至184万吨周比降9.5%，本周或降至180万吨，豆油库存也降至115万吨降幅2%，棕油和菜油库存保持低位，而春节前包装油备货旺季也即将启动，油脂震荡趋升格局或尚未改变。 |
维持油脂回调做多思路不变。 |
| 白糖 |
巴西中南部截至11月上半月糖产量同比增加超过1000万吨，累计甘蔗制糖比为46.49%，大幅高于去年同期的34.8%，巴西的产量和出口还在上升，其它主产国陆续开榨，印度在没有出口补贴的前提下也开始出口，短期国际市场上来看，供应充足。从盘面来看，国际糖价也有所回落，进行震荡。国内糖市目前进入了关键的时期，糖价上方有新糖供应的压力存在，在消费没有回升之前，我们认为糖价保持弱势震荡的概率较大。 |
05合约5030压力，空头思路操作。 |
| 棉花 |
全球棉花消费受到疫情抑制，上周美棉出口签约大减装运下降令市场失望，全球库存难以化解，国际棉纱继续降温，因海外疫情反复导致消费减少。随着新棉集中上市，仓单注册数量逐渐增加，截止到12月1日，有效预报＋仓单折合皮棉超过38万吨，相比去年仍有较大差距。现阶段，棉花现货供应充足，交投清淡，多为刚需接盘，国家收储由于价差暂停，下游纺企随用随买，棉纱价格相对稳定，但后续订单仍显不足，库存有所上升。临近年底，企业逐渐放缓原料采购节奏，部分企业准备提前放假，一方面规避外部市场环境风险，另一方面，为明年春节旺季来临养精蓄锐。郑棉上方套保压力明显。 |
空单继续持有。 |
年
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