| 迈科期货早评精要 2020.12.2 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
昨日三大期指收涨，IF主力合约报5075点，上涨1.93%，IH主力合约报3562.6点，上涨2.08%，IC主力合约报6406.6点，上涨1.67%。现货方面，周一央行开展的2000亿中期借贷便利（MLF）和11月PMI数据超预期（官方PMI52.1%超预期，财新PMI54.9%大超预期），二者同时发生弱化了市场的流动性收紧预期，强化了顺周期上涨逻辑，中长期仍看顺周期带领指数突破。昨日市场强势远超预期，两市总成交8649亿，仍属存量水平，但在指数大幅上涨的情况下市场中位数上涨达到0.91%，显示市场风偏有所提高，短期有做多基础。板块上，市场走向仍基于周期、新能源车、半导体三大主线，其中周期持续性最强，新能源车维持高位震荡整理，半导体处于底部突破后回踩节奏，未来一段时间指数方向仍以周期板块带动为主，周期板块目前趋势良好，无主跌风险。技术上，昨日三大期指与主要指数强势反包前一日阴线，但反包均缩量是短期隐患，且IF新高后触及布林上轨压力位并出现日线背离，继续缩量上行的概率小，此处或有短期调整。 |
存量行情下不追涨，短线做多等待第二落点为宜。 |
| 贵金属 |
贵金属金银价格昨日晚间超跌反弹，白银短线涨幅超过黄金。昨日晚间美黄金从1780上行至1820之后遭遇短线压力，预计短线在1805-1820区间略有震荡盘整。如果1820一线能够突破，上方压力在1850附近。疫苗对贵金属价格利空逻辑主要因为，会加快经济复苏进程，导致宽松货币政策和财政政策力度减弱。但就目前情况来看，疫苗何时全面普及以及是否有效的情况还有待验证，并且短线欧美经济因为秋冬季疫情有走弱风险。前面报告我们提到，美黄金1770-1780是上一轮上涨的起始位置，有重要支撑。宏观面以及技术面影响，这也是昨日早评中提到短线将超跌反弹的原因。后期仍然关注疫苗进展以及宽松政策预期的角力，疫苗方面关注12月10日美国批准疫苗紧急使用情况，宽松政策方面关注12月4日公布的非农就业数据，因为从前期周度初请失业金人数来看，预计 12月份非农就业数据有走弱风险，这或将影响宽松预期升温。总体而言，急跌过程结束，进入震荡重新寻求影响因素的阶段。 |
以短线反弹思路对待，不追多，跌至1805附近或者向上突破1820少量多单持有。上行至压力位附近清仓离场。 |
| 黑色 |
成材方面，供应压力不大，产量整体有平稳过渡到春节的可能性，高利润下持续关注强品种的增产情况；需求端，螺纹成交依然冷淡现货震荡下行，考虑到螺纹期货在淡季多数时间处于低基差状态盘面下跌的压力相对有限，且包括废钢等原料上涨明显底部成本抬高存在支撑，后续仍是现货下跌收敛基差，现货企稳后仍可尝试做多05合约，目前盘面仍处于震荡收敛状态单边可暂观望；板材终端消费韧性仍在维持，重卡及汽车销量良好，家电等出口订单强劲，且有望维持到明年一季度，维持多配。铁矿方面，上周海外发运量2227.4万吨（+104.2）环比有增量主要来自巴西，澳洲因港口检修存在发运仍不尽人意，从信息看本周港口仍有检修影响发运约100万吨，澳洲低发运状态或维持，月底关注矿山能否季节性增发冲量；上周到港减量符合预期预计本周小幅回升整体压力不大。需求端变化不大，刚性需求维持补库缓速进行，本周初港口成交偏中性但美金价格不断上行站稳130美金。国内强需求+下游补库+海外复苏+明年上半年存在缺口预期的基本面组合仍然强势，且盘面基差压力不大，强势品种的属性大概率维持，后续关注结构性矛盾是否会再度积累。焦炭方面，第八轮提涨开启，绝大多数城市陆续跟涨，钢厂表示会随行就市，焦企产能利用率维持较高水平，高利润低库存推动开工率高位。港口交投氛围一般，贸易商多看好后市，待涨心理较强。去产能执行加速度，11月底12月初连续有关停计划，安阳11月底退出290万吨，另190万吨延期到12月；需求端，钢厂产量回升，长流程利润较好，生产积极性高，下游终端真实需求旺盛支撑较好。焦煤方面，全国范围内安全生产检查形势严格；进口端，蒙古在甘其毛都设立绿色专区，确保日通关至少车，澳煤政策严格，通关概率极低；需求端，焦炉高利润支撑补库积极，真实需求不减。整体来看，焦炭供需两旺，去产能执行较好的情况下，短期供应偏紧格局难有大的改观；焦煤短期供应受进口影响偏紧，将持续偏强运行。 |
期货：中期维持多头思路（炉料及热卷），螺纹仍有调整压力可作为对冲空配。多卷螺差、做空05焦化利润，铁矿01-05正向套利策略持续。关注螺、焦01-05反套（滚动操作）。
期权：观望。 |
| 油脂油料 |
美国农业部周一公布的数据显示，截至2020年11月26日当周，美国大豆出口检验量为2,036,484吨，位于180-220万吨预估区间，前一周修正后为2,233,630吨,初值为2,009,976吨。南美天气依然干燥或威胁大豆产量前景，上周五晚美豆涨，油脂早盘也明显上涨，但马来棕油出口不佳，月比降逾16%，随后连盘棕榈震荡下跌，连豆油涨幅不断缩小，午后连盘豆油转跌后，豆油现货预计也将回吐涨幅。油脂涨至当前高位后，稍有风吹草动，交易商容易获利平仓，短线行情仍将频繁震荡。但因豆粕出货迟滞，胀库停机油厂增加，上周油厂压榨量大降至184万吨周比降9.5%，豆油库存降至115万吨周比降2%，棕油和菜油库存也较低，油脂消费旺季临近，油厂挺价愿意较强，同时印度下调毛棕油进口关税10%至27.5%，美豆保持高位，及通胀预期不变，预计油脂行情回调空间不大，整体震荡上行格局或尚未改变。 |
维持油脂中期看多、回调布局思路。 |
| 白糖 |
巴西中南部截至11月上半月糖产量同比增加超过1000万吨，累计甘蔗制糖比为46.49%，大幅高于去年同期的34.8%，从盘面来看，国际糖价也有所回落。印度食糖出口补贴政策吸引了全球糖业的目光，对糖价走势有重要的影响。近期印度糖厂三年来首次在没有政府补贴的情况下，签署了一万吨食糖出口合同，主要用来缓解拖欠蔗农的甘蔗款，目前印度政府的出口补贴政策没有明确。国内糖市目前进入了关键的时期，糖价上方有新糖供应的压力存在，下方有成本的支撑，在消费没有回升之前，我们认为糖价保持弱势震荡的概率较大。 |
短线震荡偏弱，05合约关注颈线位置，有重新确认支撑有效性的需求。 |
| 棉花 |
全球棉花消费受到疫情抑制，上周美棉出口签约大减装运下降令市场失望，全球库存难以化解，国际棉纱继续降温，因海外疫情反复导致消费减少。11 份以后，国内新棉收获基本结束，供应量达到年度高峰，下游纺织市场经过9-10 月短暂好转后，11 月逐渐进入传统淡季。郑棉仓单量较上周增加4万吨，多方面显示新棉供应潜在压力依然较大。临近年底，企业逐渐放缓原料采购节奏，部分企业准备提前放假，一方面规避外部市场环境风险，另一方面，为明年春节旺季来临养精蓄锐。在外围不出现重大风险事件前提下，春节前，棉市行情维持弱势振荡格局概率较大。 |
反弹至关键阻力位，压力有效性等待确认，轻仓空单持有。 |
年
月
