| 迈科期货早评精要 2020.12.1 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
昨日晚间金银跌幅趋缓，短期利空情绪有所释放，美黄金在1780一线获得支撑，短线将超跌反弹，但在上破1815之前，暂以偏弱震荡思路对待。后期金银价格仍然受到疫苗消息以及美国新一轮财政刺激消息影响，上周财政刺激消息无进展，市场关注焦点主要在疫苗不断获得有效进展这一不利于贵金属的消息。昨日晚间有官员表态美联储新一轮财政政策，但没有形成明确的关注度。关注本周五即将公布的11月份非农就业数据和失业率，如果超预期回落或将引发对短期经济增长担忧下的刺激预期升温，这有利于短线贵金属价格向上反弹。 |
少量剩余空单暂持，关注短线反弹情况，可少量尝试短线多单。 |
| 黑色 |
成材方面，良好的利润下没有进一步增产使得供应端的压力整体不大，后续进入季节性淡季关注螺纹是否会有减产铁水流向其他高溢价品种的情况，其他品种关注是否会增产；需求端，淡季以至建材消费疲软，尽管成交回到20万吨附近但也难以继续上升，后续表需呈现回落状态，现货仍有调整压力；昨日制造业PMI公布创年内新高，经济复苏景气度超预期，其中钢铁行业PMI新订单指数环比明显回升，但因去年11月份本身基数较高同比有所回落，从该指标看12月份热卷可能暂无进一步向上的驱动但支撑仍强。由于明年上半年尤其是1季度我们倾向于各环节需求及流动性的环境仍然良好，中期维持看多观点，短期12月份有季节性淡季压力，螺纹现货未调整结束前或成为空头打压对象短线可尝试抛空，热卷的需求韧性存在或高位震荡。铁矿方面，上周26港到港量2073.7万吨（-142.6）环比减量符合预期预计本周到港有小幅增量，绝对水平整体不高，今日关注澳洲发运情况；需求端，刚性需求的强暂无明显变化，尽管目前在补库周期中，但螺纹现货价格若回调幅度过快可能会对阶段性补库需求造成影响；随着海外需求的复苏有一些指标可能需要关注，一个是内外价差开始明显缩窄至低位，目前测算的pb及金布巴粉进口利润基本归零，后续可能会导致到港不及预期的情况，另外就是港口结构性矛盾有了重新积累的迹象，粗粉及澳矿库存上周开始有所回落，中高品矿溢价开始回升，存在后续铁矿的潜在利多因素，但整体看远月合约看多的主要驱动仍是明年上半年供需平衡表的乐观，短期的担忧在于目前价格过高市场有恐高情绪，短期盘面随螺纹调整的过程中可以继续寻找买点。焦炭方面，第八轮提涨50元/吨开启，山东河北山西部分城市陆续跟涨，焦企产能利用率维持较高水平，高利润低库存推动开工维持较高位置。港口交投氛围一般，贸易商多看好后市。山西去产能执行超预期，邯郸市公布10号前关闭314万吨产能，平煤神马能源退出70万产能，尚有100万产能需在20日前关闭；需求端，钢厂产量回升，长流程利润较好，生产积极性高，下游终端真实需求旺盛支撑较好。焦煤方面，全国范围内安全生产检查形势严格；进口端，蒙煤受疫情影响巨大，通关量较少，澳煤政策严格，通关概率极低；需求端，焦炉高利润支撑补库积极，真实需求不减。整体来看，焦炭供需两旺，去产能执行较好的情况下，短期供应偏紧格局难有大的改观；焦煤短期供应受进口影响偏紧，将持续偏强运行。 |
期货：中期维持多头思路逢低做多05合约（原料强于成材，热卷强于螺纹），短期螺纹有调整压力可作为空配选择。多卷螺差、做空05焦化利润，铁矿01-05正向套利策略持续（跌破持有成本离场）。关注螺、焦01-05反套。
期权：观望。 |
| 油脂油料 |
美国农业部周一公布的数据显示，截至2020年11月26日当周，美国大豆出口检验量为2,036,484吨，位于180-220万吨预估区间，前一周修正后为2,233,630吨,初值为2,009,976吨。南美天气依然干燥或威胁大豆产量前景，上周五晚美豆涨，油脂早盘也明显上涨，但马来棕油出口不佳，月比降逾16%，随后连盘棕榈震荡下跌，连豆油涨幅不断缩小，午后连盘豆油转跌后，豆油现货预计也将回吐涨幅。油脂涨至当前高位后，稍有风吹草动，交易商容易获利平仓，短线行情仍将频繁震荡。但因豆粕出货迟滞，胀库停机油厂增加，上周油厂压榨量大降至184万吨周比降9.5%，豆油库存降至115万吨周比降2%，棕油和菜油库存也较低，油脂消费旺季临近，油厂挺价愿意较强，同时印度下调毛棕油进口关税10%至27.5%，美豆保持高位，及通胀预期不变，预计油脂行情回调空间不大，整体震荡上行格局或尚未改变。 |
维持油脂中期看多、回调布局思路。 |
| 白糖 |
巴西中南部截至11月上半月糖产量同比增加超过1000万吨，累计甘蔗制糖比为46.49%，大幅高于去年同期的34.8%，从盘面来看，国际糖价也有所回落。印度食糖出口补贴政策吸引了全球糖业的目光，对糖价走势有重要的影响。近期印度糖厂三年来首次在没有政府补贴的情况下，签署了一万吨食糖出口合同，主要用来缓解拖欠蔗农的甘蔗款，目前印度政府的出口补贴政策没有明确。国内糖市目前进入了关键的时期，糖价上方有新糖供应的压力存在，下方有成本的支撑，在消费没有回升之前，我们认为糖价保持弱势震荡的概率较大。 |
短线震荡偏弱，05合约关注颈线位置，有重新确认支撑有效性的需求。 |
| 棉花 |
全球棉花消费受到疫情抑制，上周美棉出口签约大减装运下降令市场失望，全球库存难以化解，国际棉纱继续降温，因海外疫情反复导致消费减少。11 份以后，国内新棉收获基本结束，供应量达到年度高峰，下游纺织市场经过9-10 月短暂好转后，11 月逐渐进入传统淡季。郑棉仓单量较上周增加4万吨，多方面显示新棉供应潜在压力依然较大。临近年底，企业逐渐放缓原料采购节奏，部分企业准备提前放假，一方面规避外部市场环境风险，另一方面，为明年春节旺季来临养精蓄锐。在外围不出现重大风险事件前提下，春节前，棉市行情维持弱势振荡格局概率较大。 |
反弹至关键阻力位，压力有效性等待确认，轻仓空单持有。 |
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