| 迈科期货早评精要 2020.11.20 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
昨日三大期指收涨，IF主力合约报4933.6点，上涨1.07%，IH主力合约报3415点，上涨0.99%，IC主力合约报6373点，上涨0.73%。现货方面，昨日早盘低走后一路震荡反弹，主要指数收涨，市场中位数上涨0.11%，但反弹整体缩量，收盘两市合计成交7743亿，显示部分资金开始退出观望，如无成交量支持反弹很难持续。全天盘面热点比较无序，情绪博弈为主，创业板指在震荡区间底部受到支撑反弹，与主板分歧有修复迹象，能否转势要看MA20突破情况。板块上，周期补跌，军工受"十四五"采购框架合同签订影响反拉，主线没有明显持续性，宽基指数继续看震荡。技术上，指数目前仍处于存量博弈下的区间震荡格局，持续缩量，上行动能不足，上压力位阻力偏大。 |
短期压力支撑位之间左侧操作，不宜情绪性追涨杀跌。IF2012合约4803-4940点，IH2012合约3338-3432点，IC2012合约6200-6400点。 |
| 贵金属 |
昨日晚间美金银价格继续偏弱运行，美黄金一度下探至1850附近，随后获得一定支撑，收盘在1860附近徘徊。美白银跌幅偏大，跌破24.3后短线有进一步下探风险。经济短期下行风险预期以及美国货币、财政方面政策没有实质性进展，是短线贵金属震荡下行的主要原因。目前短线、中线、长线影响因素纠结矛盾，短线欧美受到疫情影响，四季度经济下行风险增大，这对短期资产价格表现不利，但市场预期中长期疫苗规模普及后经济复苏加速，以及中期来看由于疫苗不能在明年年初获得有效进展从而促使欧美采取进一步财政、货币宽松措施，这对贵金属价格又将形成一定的向上刺激。昨日晚间市场有消息称美国将对新一轮政策开展讨论，这使美黄金在下探1850之后跌幅收窄，可见短线市场对财政刺激、疫苗进展等消息仍然敏感。对后期贵金属价格走势，仍然维持近期偏弱震荡，后期刺激消息临近推出有望获得阶段性上行，待刺激消息真正落地，贵金属价格有再度回落风险的判断。 |
操作上，美黄金短线1860-1870区间偏弱运行，美白银昨日跌破24.3运行区间下移向23.2靠拢，突破区间后进行相应的多空操作。 |
| 黑色 |
成材方面，钢材整体有一定增产（+6.7万吨），品种之间有所分化，铁水主要流向了热卷增产12.2万吨较为明显，螺纹、线材产量分别降3.61及2.45万吨建材整体减量，目前看螺纹产量并未上升供应压力有限，而热卷产量连续增加开始对钢厂库存出现一定累库压力。需求端，螺纹表需431.65万吨，环比下滑符合预期且绝对水平以及增速目前良好，供应没增的情况下整体维持大幅去库状态（-71.67），但从去化结构上看市场的投机情况较月初有所减弱，后续需要关注需求回落的速度以及库存拐点时间；热卷表需341.34万吨（+4.05）整体表现平稳的情况下小幅增量，板材需求季节性不及建材后续预计相对平稳，但厂内库存开始有小幅累积（+3.59）后续关注持续性。整体看，目前的供需水平良好，盘面有一定贴水的情况下偏强运行，后续关注需求走弱速度以及库存拐点，这将决定现货走弱的时点及力度，后续01盘面走势更多取决于基差修复的路径。铁矿方面，上周海外发运量及到港整体回升，本周港口库存12751.4万吨环比降26.3万吨，后续仍有累库但月底阶段性累库压力不大；需求端，本周铁水日均产量243.92万吨（-1.27）降幅较前期略有扩大，补库需求逐渐兑现中厂内烧结粉矿升至1703.7万吨（+12.62）。整体看，目前补库周期中盘面继续向上修复贴水仍处于强势期，但注意上涨节奏。焦炭方面，山东、唐山、福州等地跟涨，第七轮提涨全面落地，焦企利润继续冲高，低库存与满产维持。港口交投氛围良好，可售资源较少。河南山西河北去产能仍在进行，短期超过预期速度，供应端紧俏。需求端，限产政策相对宽松，钢价走强，钢厂长流程利润回升，开工率较高，补库意愿积极但补库困难，下游终端螺纹表需及产量均下降，真实需求是否走弱有待观察。焦煤方面，河北山西安全生产检查频繁，煤厂库存低位维持，优质主焦多无库存，进口端，澳煤仍未通关，蒙煤通关量稳定，总体并不能完全补足澳煤的缺口。需求端，焦厂补库积极，去产能超预期且年底前仍有大量去产能任务，真实需求平稳。整体来看，焦炭供应偏紧，还需关注焦炉去产能情况，焦煤有澳煤随时通关不确定性。 |
期货：钢矿维持多头思路，煤焦观望或区间操作。多卷螺差（近期可能趋弱注意防守）、做空05焦化利润，铁矿01-05正向套利策略（持有至12月底）持续。
期权：观望。 |
| 油脂油料 |
美国农业部周四公布的出口销售报告显示，11月12日止当周，美国2020/2021年度大豆出口销售净增138.77万吨，创本市场年度新低，较前一周减少6%，较前四周均值下降18%，市场此前预估为净增60-120万吨。其中，对中国大陆出口销售净增106.08万吨。南美产区天气干燥及美豆出口良好，同时最终临床数据显示辉瑞新冠疫苗有效性达95%，市场预期全球经济复苏步伐加快，提振市场情绪，且全球植物油供应紧张，国内豆油收储也正在推进中，传言未来几个月收储量或达100万吨，豆油在超高压榨量之下仍延续降库存，棕油和菜油库存也较低，马棕库存也处低位，均令油脂行情整体后市将保持强势运行。但中美关系缓和预期令近期人民币汇率升值趋势延续，且进口大豆到港量较大，油厂大豆压榨量维持高位，看涨同时也需防范连续大幅冲高之后短线技术调整风险。 |
维持油脂回调做多思路不变，关注连豆油8000大关附近阻力情况。 |
| 白糖 |
外围市场疫情反弹，宏观事件层面带来的风险导致ICE原糖期货陷入震荡，市场表现为对消费前景的担忧，资金开始在高位调整持仓，以规避上涨乏力的风险。印度本年度糖的出口政策没有公布，如果补贴不及上年度，可能将影响印度糖的出口，市场信息称印度政府新年度为糖厂出口600万吨糖提供激励，但补贴金额尚未明确，等待不确定性因素明朗。从产业来看，市场现阶段缺乏新的利好因素推动，市场进入一个北半球新榨季供应阶段，而消费旺季的结束更加会使得糖价进入回调整理行情。国内新榨季的生产开始了，产糖进度较往年来看整体偏慢，糖价上方的压力还是比较明显的，这是波段行情的逻辑。 |
糖价震荡走弱，1月份新糖集中供应的合约压力要大于远月合约，05合约关注颈线位置支撑有效性。 |
| 棉花 |
欧美疫情反扑，国际棉市回归基本面,美棉收获超过六成，热带风暴ETA走向改变避开东南棉区，市场对于减产担忧因此消除，美国农业部11月供需预测报告调增美棉产量；印度CAI预计2020/21年度棉花产量预计同比下降1.1%，消费量预计增长32%，原因分别是近期的持续大雨和虫害问题导致棉花单产下降、后疫情时期棉花消费量好于上年度。国际棉纱成交依旧清淡，海外疫情影响导致市场对棉花需求的担忧再度增强，买家纷纷退市观望,疫情变化导致市场对于棉花需求前景的悲观情绪不断释放。国内棉市供应压力难以缓解，据国家统计局数据显示，2020年10月份居民消费价格（CPI）同比上涨0.5%，其中服装同比下跌0.2%；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.1%，其中纺织服装业同比下降1.6%。新年度棉花采摘即将收尾，皮棉库存不断累积。籽棉价格继续回落，南疆机采棉价格在6.0-6.2元/公斤（40%衣分，下同），疆内手摘棉价格在7.0-7.2元/公斤，环比上周继续下跌0.3元/公斤左右。国内“双十一”消费季落幕，纺服企业新增订单量续降，棉纱价格继续回落，其中粗支纱价格降幅增大，下游纺织行业传统淡季特点愈发显现，附加值较高的下游企业销售形势相对良好。据国家棉花市场监测系统最新调查，11月初，被抽样调查企业纱、布产销率分别较上月下降0.5%、2.4%，原料采购意向大幅下降。国内棉价进入窄幅波动区间，供需宽松的基本面难以支撑棉价上行。 |
压力区明确，轻仓空单思路，14670关键阻力位等待确认。 |
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