| 迈科期货早评精要 2020.11.16 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
上周五三大期指中IF主力合约报4850.6点，下跌0.99%，IH主力合约报3334.6点，下跌1.74%，IC主力合约报6292.2点，微涨0.1%。现货方面，受信用债违约影响，上周五开盘指数大跌，后在创业板带领下小股反弹，收盘中证500期指、创业板指翻红，市场中位数下跌0.11%，整体呈现小强大弱的状态，这是由于银行、保险等权重板块受债市违约影响而对大指数影响较大。两市总成交7272亿，还是处于相对较低成交水平。板块上，近期市场热点以顺周期类为主，新能源车调整，白酒高位下跌，航空、半导体等领涨，资金有向低位板块转移的行为，但暂不能认定高低切换确立。周日包括中国在内的15国共同签署了RCEP协议，此协议的签署能给中国带来贸易活动的显著提升，并随贸易加快人民币国际化进程，加大了建立中日韩自贸区的预期，又强化了市场双循环逻辑，长期利好，短期鼓励了做多情绪。但是考虑近期成交量水平和协议签署与正式实施中间还要发生美国总统交接或连任（民主党主政可能重回TPP，削弱RCEP的落实情况)，具有一定不确定性，故短期仍有借情绪高走而后假突破的可能性，后续需要观察成交量放大情况，以对利好进行确定。技术上，上周五的下跌比较超预期，指数有短反需求，周五主要指数下破短期支撑，同时回补了前期跳空缺口，目前最近支撑位MA20，在目前的震荡格局中，短期仍是认为支撑位有效性占优。 |
短期压力支撑位之间左侧操作。IF2011合约4493-4940点，IH2011合约3338-3432点，IC2011合约6255-6346点。关注支撑位附近短期做多机会。 |
| 贵金属 |
上周美黄金受到疫苗消息刺激大幅下探1850后再度获得支撑，上周后期震荡盘整，目前仍处于中线震荡区间。因为有了疫苗的加持，在疫苗有效性以及很快普及预期被证伪之前，即使欧美短期经济再度有走弱预期，基于疫苗托底效应，即使短线对经济预期略有悲观但投资者情绪不会显著恶化，从这个角度考虑，国债利率再度大幅走低的概率不大，利率下方受限影响贵金属价格向上方空间受限。但由于短线市场仍然对未来美联储出台刺激政策抱有一定希望，并且短线经济确实有偏弱预期，从这个角度考虑，短线又对贵金属价格形成一定支撑。 |
暂以中线震荡思路对待，美黄金关注1850，美白银关注24.2一线支撑。 |
| 黑色 |
成材方面，上周螺纹增产热卷减产，铁水有根据需求转产迹象，目前螺纹长短流程皆有良好利润本周关注短流程是否会开始增产（上周增量来自于长流程）带来供给压力；需求端，上周初建材量价齐升后市场情绪开始转向谨慎，成交连续维持20万吨附近水平再无明显放量，盘面处于偏震荡的态势，周末钢材现货市场有松动迹象，本周预计成交均值较前期开始走弱，表需环比回落的概率较大；上周ms数据库存下降态势良好，今日钢银数据显示钢材库存总量降11.18%，建材降12.91%，热卷降14.44%，去化态势良好，预计库存拐点时间在12月份。昨日RECP协议正式签署，整体上对风险情绪上偏利多，但同时对铁矿、煤炭等原材料供应稳定的预期或也在增加（中澳关系缓和）。整体看，短期市场偏谨慎期现回调中，但需求绝对量不底的情况下库存拐点尚早，盘面有贴水的情况下预计后续维持震荡态势，螺纹指数参考3715-3812区间。铁矿方面，供应的阶段性缩减使得港口开始出现去库（上周五降库33.8万吨），但从船运期的推算看本周到港压力重新回升，预计港口降库难以持续将重回增库状态；需求端，钢厂利润整体维持，铁水产量季节性下滑速度较慢仍在高位，港口疏港水平317.4万吨偏稳，需求有支撑暂无大幅缩减迹象。铁矿现货在补库预期以及钢价偏强的状态下偏稳围绕120美金波动，盘面震荡偏强修复贴水，上行过程仍将较为曲折注意交易节奏。焦炭方面，提涨仍未落地，部分港口价格有上调，钢厂对于提涨比较抵触，焦炭高利润与满产维持，较上周再次小幅减少。山西孝义与河北武安年底前加码淘汰产能760万吨，综合其余地区去产能状况，去产能超过预期，新增产能达产较慢，供应仍然紧张。下游钢厂积极补库，库存增幅较多，焦企库存维持低位。需求端，限产减产政策相对宽松，铁水产量环比略有下降维持历史高位，下游终端需求稳定，钢厂生产积极性强，支撑较为强劲。焦煤方面，山西一处煤矿发生透水事故，且各地安全生产检查频繁，或对产量有所影响，进口端，压港澳煤仍未通关，蒙煤通关量日均800车。需求端，焦厂补库积极，虽去产能超预期但高产量满产维持，真实需求相对稳定。整体来看，焦炭供应偏紧，焦煤相对平稳。 |
期货：钢材高位震荡格局，铁矿回调持续关注下方支撑，焦炭企稳多单暂持。多卷螺差、做空05焦化利润，铁矿01-05正向套利策略（持有至12月底）持有。
期权：观望。 |
| 油脂油料 |
美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2020年11月5日的一周,美国2020/21年度交货的大豆净销售量为1,468,500吨，创下年度新低，比上周低了4%，比四周均值低了26%。不过该数据与分析师的预测相一致。在连续涨至历史高位后，欧美疫情急增和南美播种进度加速，市场迎来回调，但南马棕榈油加工商协会预计11月1-10日棕油产量环比降12%，昨晚马盘创八年多来最高点，而巴西在此前掏空大豆库存出口中国后，开始买入美豆，将有助于美豆维持坚挺。另外因国储收储及饲料用油需求放大，豆油库存继续下降121万吨左右，棕油和菜油库存也较低，传言未来几个月收储量或至少达到70多万吨，加上美豆仍处高位，进口大豆成本高企，压榨重陷入亏损，油脂下方支撑较强，预计短线回调空间有限，整体震荡趋升格局仍未改变。 |
暂时观望。 |
| 白糖 |
外围市场疫情反弹，宏观事件层面带来的风险导致ICE原糖期货陷入震荡，市场表现为对消费前景的担忧，资金开始在高位调整持仓，以规避上涨乏力的风险。从产业来看，市场现阶段缺乏新的利好因素推动，市场进入一个北半球新榨季供应阶段，而消费旺季的结束更加会使得糖价进入回调整理行情。国内新榨季的生产开始了，产糖进度较往年来看整体偏慢，糖价上方的压力还是比较明显的，这是波段行情的逻辑，但是由于全球糖供需平衡情况来看，呈现年度周期的减产格局因此下方的支撑非常强。糖价大概率会呈现一个宽幅的区间震荡行情。 |
5080关注支撑有效性，预计存在弱反弹的可能性，短多参与。 |
| 棉花 |
欧美疫情反扑，国际棉市回归基本面,美棉收获超过六成，热带风暴ETA走向改变避开东南棉区，市场对于减产担忧因此消除，美国农业部11月供需预测报告调增美棉产量；印度CAI预计2020/21年度棉花产量预计同比下降1.1%，消费量预计增长32%，原因分别是近期的持续大雨和虫害问题导致棉花单产下降、后疫情时期棉花消费量好于上年度。国际棉纱成交依旧清淡，海外疫情影响导致市场对棉花需求的担忧再度增强，买家纷纷退市观望,疫情变化导致市场对于棉花需求前景的悲观情绪不断释放。国内棉市供应压力难以缓解，据国家统计局数据显示，2020年10月份居民消费价格（CPI）同比上涨0.5%，其中服装同比下跌0.2%；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.1%，其中纺织服装业同比下降1.6%。新年度棉花采摘即将收尾，皮棉库存不断累积。籽棉价格继续回落，南疆机采棉价格在6.0-6.2元/公斤（40%衣分，下同），疆内手摘棉价格在7.0-7.2元/公斤，环比上周继续下跌0.3元/公斤左右。国内“双十一”消费季落幕，纺服企业新增订单量续降，棉纱价格继续回落，其中粗支纱价格降幅增大，下游纺织行业传统淡季特点愈发显现，附加值较高的下游企业销售形势相对良好。据国家棉花市场监测系统最新调查，11月初，被抽样调查企业纱、布产销率分别较上月下降0.5%、2.4%，原料采购意向大幅下降。国内棉价进入窄幅波动区间，供需宽松的基本面难以支撑棉价上行。 |
压力区明确，轻仓空单思路。 |
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