2020年7月21日铜市早评 风险偏好推动铜价上涨
周一中国股市大涨，虽然上周经历了较大幅度的调整，但低估值的传统行业蓝筹板块崛起，其对拉动大盘指数作用尤其大。美股亦大涨，纳指重回最高点附近。多个疫情研发获得进展的消息令美国金融市场忽视了新冠病例新增不断创新高的事实。此外市场亦关注新一轮刺激方案，预期可能规模达1万亿。欧盟经过激烈争吵有可能达成刺激计划，原定7500亿欧元可能降低到6400亿。昨天标志避险需求的美元指数和ＶＩＸ恐惧指数都大跌破位，显示 市场风险偏好上升，不惧疫情反复，仍聚焦于经济重启和大规模刺激计划。
受美元指数大跌影响，基金属普遍上涨，伦铜升至6480美元，上周初因智利罢工消息吸引投机资金入场，导致价格急升，随后资金离场，价格回调，但基本的格局并未改变。伦铜库存保持快速下降，昨天降至15万吨，亚洲仓库告急，现货升水扩大到11美元。而一个月以前ＬＭＥ现货还是贴水30美元，低库存下减库对价格的边际支撑作用越发强烈。上周中国海关公布了6月铜及铜材进口数据为65万吨，环比5月增加23万吨，整个上半年精铜进口量可能同比增加了近40万吨。但7月以来沪铜基本维持进口比价附近，现货在7月摘牌后重新回到升水，价格结构的强势并未改变，这也说明大量进口得以消化，国内实际消费需求远强于预期。另外上周进口精矿加工费成交在50美元以下创新低，说明炼厂原料供应越发紧张，由于炼厂加工费亏损，暗示7、8月国内精铜产量继续减少。进入7月下游消费有所减弱，不过根据ＳＭＭ的统计，铜杆厂开工率也仅较６月略有下降，而低氧杆厂的开工率环比大幅提高，开工率超去年同期，此外由于空调销售好于预期，进入7月份本是空调传统淡季，但铜管厂的开工率环比提高接近满产。因此价格回调后下游采购积极性增加，昨天精废价差收窄到2300元，电铜现货升水也提高到50元。整体来看，尽管进入7月以来国内库存转跌为升，但ＬＭＥ库存快速下降，总的可跟踪库存仍保持下降且处于数年低位，两市低库存高升水结构是主导因素，供应端干扰预期炒作较强，而宏观背景流动性宽松，经济重启和大规模刺激计划拉动需求增加也进一步推动风险资产的炒作热情，铜市强势格局不变。短线看51000下方国内升水重新走强，下游采购增加，短线支撑区，逢低仍可短买，多头思路不变。今日52000-51500。
股市：Ａ股大涨，板块轮动，多头格局不变
原油：持平，ＯＰＥＣ将增加产量，而下方成本支撑，窄幅震荡等待现货给出新的信号
美元；大跌，风险偏好上升，美元指数破位后有小加速过程
铜：52000-51500，宏观利多，ＬＭＥ持续去库高升水支撑强势，多头维持，短线仍可买入
铝：14100-14000，宏观利多，现货高升水拉动近月强势，逢低短买
锌：17900-17700，宏观利多，略有补涨空间，17500近期支撑
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