2020年7月1日铜市早评 风险偏好推动铜市强劲
周二中国公布了6月官方ＰＭＩ数据，制造业ＰＭＩ指数50.9，较上月提高0.3个百分点，服务业ＰＭＩ指数54.4，比上月提高0.8个百分点。制造业生产指数和新订单指数增幅较大，反映生产持续回升，服务业中建筑业新订单指数55.2，较上月下降2.8个百分点，不过建筑业业务活动预期为67.8，比上月提高0.3个百分点，或反映建筑业抢工期高潮已经过去，但整体仍处于旺盛势头。另外央行于今日起下调再贷款再贴现利率25个基点，下调金融稳定再贷款利率50个基点，金融机构贷款成本下降促进社会融资成本下行。总体来看，经济活动持续回升，再加上二季度大规模流动性释放以及基建项目落地，三季度有望环比持续增长。美股昨天上涨，纳指回到历史高点附近。美财长表示将在7月推出新的救助措施，另外6月消费者信心指数98，前值为86.8，远超预期，美国4月标普20座大城市房价指数年率增长3.98%，历史低位的抵押贷款利率对房地产市场的刺激作用非常明显。金融市场忽视了部分州疫情恶化重启进程放缓的影响，超量流动性以及进一步的刺激政策预期仍主导市场。
伦铜站上6000整数关口，收于6040美元，伦敦库存持续下降，注销仓单占比超过48%，低库存下，库存进一步下降对价格的边际推动作用越发显著。半年末及价格上涨过急过快导致国内现货市场迟滞，沪铜升水回落，不过目前华北、华南升水180元，华东升水140元，仍属较高水平，而现货进口窗口在5月下旬关闭后，于6月中旬起重新打开，目前进口仍维持微利状态，意味着继续推动伦敦库存向国内转移，伦敦注销仓单将逐步转化为库存的减少，而伦敦在低库存下现货贴水也由一个月以前的30美元收窄到10美元以内，加上可跟踪库存持续下降，整个电铜紧张，当期供应缺口的逻辑链条仍完整，市场结构显示价格支撑仍强。不过废铜供应充足，因6月以来废铜进口增加，且高铜价激励国内库存释放，精废价差本周已扩大到2000元以上，说明终端的实际供应矛盾并不明显，主要是精铜供应的结构性紧张。建筑活动指数下降也指向6月以来下游需求有所放缓。另外智利统计局公布的5月铜产量环比4月微升，疫情对供应造成的影响还未被证实，但统计局表示智利制造业产出重挫13.3%，而且随着疫情恶化，更多的地区进入封锁状态，矿山干扰的担忧确实存在。整体来说，全球超量流动性注入以及进一步刺激政策预期带来宏观多头背景，经济正处在重启和快速恢复中，环比持续向好，终端需求超预期，库存处于低位且持续下降，现货存在结构性紧张，价格结构支撑仍强，供应链存在干扰超预期的担忧，铜价处于强势中。短线看由于废铜供应充足，电铜需求下降，不支持铜价较快上涨，但升水结构下回调非常有限，震荡上行格局保持。今日49000-48500。
股市：美股上行，风险偏好仍强
原油：持平，大型页岩油企业破产，突显成本支撑，偏强震荡
美元：小涨，美经济数据好，美元指数支撑强
铜：49000-48500，去库存及高升水支撑铜价，交割前有挤仓压力，震荡向上，回调仍可短买
铝：13900-13800，去库存放缓，但现货高升水，交割前有挤仓压力，近月仍有向上空间
锌：16800-16700，库存转跌为升，但宏观背景利好，原料供应仍紧张，高位震荡，略有向上空间，16500下方支撑强
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