| 迈科期货早评精要 2020.6.2 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
近期贵金属价格主要受到避险情绪以及美元指数走低影响。近期中美摩擦以及美国国内政治不稳定因素导致避险情绪升温。美国国内示威游行持续，但这种由于事件推动的避险情绪，其持续性也要观察，毕竟这种风险事件后期如何发展仍具有不确定性。但无论如何，不管是短期避险情绪，还是事件平息后的复工预期导致通胀预期升温，均对贵金属价格形成支撑。 |
沪金背靠395，沪银背靠4430.短线保持偏多思路。 |
| 黑色 |
成材方面，螺纹钢增产动力减弱增幅收窄，热卷产量平稳，供应端压力暂不明显，后续关注唐山限产执行情况；需求端，上周表观消费量下滑符合季节性特征，近两日下游需求良好，建材日成交连续两日放量本周表观消费预计逆季节回升。整体看，下游需求良好，供应压力不明显，预计钢价偏强震荡。铁矿方面，上周海外发运有所恢复供应端收缩预期减弱，上周到港回升预计本周维持小幅增量，本周港口降库压力或有所减弱。需求端，钢厂开工率高位需求有支撑，唐山限产正常执行下预计疏港均值水平有所下移。昨日盘面持仓转换较大，前期主力空头席位止损后，多头顺势离场，资金热度或减弱，近期基本面边际转弱的情况下预计高位震荡。焦炭方面，焦化厂产量及产能利用率小幅回升，山东等地的限产政策仍需关注力度及持续性；近期焦化厂无销售压力，部分焦企准备第四轮提涨。需求方面，钢厂高产需求良好，部分厂内库存较低的有补库意愿，港口方面投机需求有限，短期矛盾不足预计高位震荡。焦煤方面，外煤供应有所回升后续关注内煤复产情况；需求端，下游采购良好有小幅补库意愿，煤价企稳后或将有探涨。 |
期货：单边暂观望；做空钢厂利润，螺纹10-01正套长期持有；关注铁矿多09空01正套入场机会。
期权：观望。 |
| 油脂油料 |
美国农业部周一公布的压榨报告显示，美国4月大豆压榨量为550万短吨(1.83亿蒲式耳)，低于3月压榨量的576万短吨(1.92亿蒲式耳) 。去年同期压榨量为515万短吨(1.72亿蒲式耳)。截至2020年5月28日当周，美国大豆出口检验量为396,387吨，市场预估为35-60万吨，前一周修正后为342,571吨，初值为333,127 吨。美国农业部公布的每周作物生长报告显示，截至5月31日当周，美国大豆种植率为75%，此前市场预期为79%，之前一周为65%，去年同期为36%，五年均值为68%。巴西政府周一公布的数据显示，巴西5月大豆出口量达到1,550万吨，高于去年同期的1,000万吨，但仍低于4月创下的逾1,600万吨的纪录高位。随着各大院校陆续开学，中下游散油及包装油消耗速度加快，加上中国启动第二批收储100万吨储备的传言提振市场信心，市场预期马来西亚5月棕油产量或下滑，且目前中美关系不确定因素较多，预计短线油脂行情或继续处于震荡回升格局。但基本面偏空因素未消除，6-8月月均大豆到港量超千万吨，上周油厂压榨量降至207万吨降1.4%，但仍处于超高水平，豆油库存已升至93万吨增幅5%，市场追高还比较谨慎。豆粕方面，沿海豆粕库存连增六周，恢复到去年同期水平，基本面偏空因素犹在，令豆粕价小幅回落。但生猪存栏恢复加快，饲料厂反映第二季度饲料需求好转，豆粕整体出货尚可，且中美关系不确定因素仍较大，豆粕回调空间有限，整体震荡回升格局或尚未结束。 |
油粕观望。 |
| 白糖 |
目前油价上涨、巴西货币升值、以及巴西糖销售良好，对国际糖价形成了有效的支撑，尽管上方11美分一线有阻力，但后期在油价及未来食糖旺季消费到来都将成为糖价突破上方阻力的利多因素。国内方面，保护性关税到期加上交易所的提保扩版防价格大幅波动风险举措来看，进口集中报关也将导致阶段性供应增加，对糖价形成压制。而后市场传闻增加配额外进口至250万吨，使市场空头情绪升温，这一消息并没有落实，我们认为概率不大。糖价在这个阶段需要消化产区库存及进口糖压力，平衡长期与国际市场价格割裂的格局。未来整个减产周期的基本面会逐步浮出水面。要等待跌后能够大量去库的价格，将具备趋势做多的价值，以时间换空间。密切关注产销数据情况。 |
趋势观望，波段空单继续持有。 |
| 棉花 |
当前纺织企业整体订单规模和体量偏小，在全球疫情仍存变数、中美贸易纷争不断和全球经济环境趋弱影响下，企业仍需谨慎经营，消费恢复程度仍待观察。美国周度出口数据显示，中国继续采买，但东南亚大量取消合同。近期印度、越南等国家棉纺行业受到停产停工的冲击，中间环节产品进口价格大跌，使得国内棉花下游消费市场受到了挤占，消费的增加局面没有得到持续，棉市仍需要逐步消化疫情对行业的负面影响，国内外行业恢复节奏错位，造成棉花的需求恢复时间被拉长。目前棉花的价格要看消费，美国的消费要看中国，因此阶段性ICE美棉及郑棉，价格都将弱势向下寻找需求的支撑。近日，市场再提蝗灾，印度棉种植时间在5-7月份，棉农试图改变延迟种植时间，应对蝗灾，因此影响还不确定。 |
空单背靠区间上沿持有。 |
| 甲醇 |
甲醇主力合约价格收涨。原油上周尾盘有所拉升，致使开盘之后各类化工品都受到影响出现强劲反弹。而甲醇由于自身基本面仍旧受制于供需方面宽松以及港口库存较大的影响，价格反弹力度相对较弱。供应方面来看，宝丰二期220万吨/年产能装置近期开始出料，导致供应方面的增加预期更为突出。港口方面，前期由于受到容罐方面的影响，一些货物出现了滞港的情况，而港口仓储费的上调也使得甲醇流动货源较为充裕，后期仍需减少进口来促使甲醇的供需结构趋于缓和的程度。后续来看，下周预估抵港数量有所减少，预计为22.73万吨，而下游需求仍旧不足以消化目前所产生的供应量，下游开工率方面的缓慢提升也需时日等待终端需求的企稳。因此后续供需方面的宽松状态仍将有所维持。行情价格在此基础上仍将受到来自库存量的抑制。 |
1660-1730区间操作MA2009合约。 |
| 乙二醇 |
乙二醇主力合约价格仍旧维持震荡走势。目前成本端方面的支撑作用仍旧存在，石脑油和乙烯的价格仍旧较为坚挺，乙二醇成本端重心也将有所上移。从供应方面来看，上月受检修的装置较多，因此供应量上有所减少，而大多数设备预计检修的时长为1-2个月，因此供应量上来说，仍旧相对维持较低的水平。后续开车的情况要根据利润来决定，目前的利润水平难以令企业开始大规模加大供应，煤制乙二醇开工率目前已经在28%左右，后续仍将维持低位。需求端来看，目前聚酯工厂开工率有所上升，这对于乙二醇的需求来说有所支撑，织造的开工率也有所回升，因此需求端来看，乙二醇供需存在收缩的可能性。但是过大的港口库存仍将使得价格有所制约，华东港口库存量目前在138.1万吨，仍旧偏高，后续伴随着供应的减少以及需求的支撑，累库节奏将有所放缓，去库拐点的可能性也在逐步的累积当中。行情将宽幅震荡。 |
3660-3780区间操作EG2009合约。 |
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