2020年5月26日铜市早评 中美关系紧张，铜市情绪谨慎
周一美英股市休市，欧洲股市录得大涨，经济重启推动的反弹继续。自5月上旬开始欧洲普遍重启经济以来，最初新增病毒感染者略有反弹，但最近一周已持续下降到比较低的水平，二次扩散的担忧大大减吧，资本市场信心持续增强，昨天法国央行行长暗示欧洲央行极有可能扩大应对疫情的紧急购债计划，整体来说欧美经济最困难的时间已经过去，出现快速反弹，叠加天量流动性刺激，资本市场仍以乐观为主，ＶＩＸ指数持续回落。中国针对美将中国33家企业列入实体清单扬言报复，美部分官员威胁将取消香港特殊贸易地位，双方紧张关系加剧，人民币汇率连续小幅走弱。不过由于美国经济本身面临疫情造成的衰退，再搞全面对抗对经济造成更大破坏，对特朗普来说风险也较大，双方象2018年那样全面对抗的可能性不大。国内可能一直保持防御态度，资本市场风险偏好将明显下降。中国两会未提经济增长目标，但以六稳为目标，经济保持一定的增长量是必需的，全年专项债规模3.75万亿，三季度仍将是专项债发行高峰，经济持续反弹势头并不改变。宏观情绪整体来说乐观中有担忧，缺乏持续的推动力。
昨天ＬＭＥ休市，纽约精铜小幅上涨，今日ＬＭＥ早盘升至5340美元上方。上周中国交易所库存和保税库存减少6万吨，保持较快的去库速度，昨天沪铜现货升水回升到180元，华南地区升水200元。上周五铜价急跌时，下游低价买货，铜杆加工费回升。整体来看，加速进口国内仍能较好的消化，且加工费保持中性偏高水平，说明下游消费实际上仍较旺盛。供应方面，虽然废铜进口逐步在恢复，但总量仍低，炼厂因原料紧张而减产，上周精矿加工费再降到52美元，南美铜矿虽已恢复发运，但节奏仍缓慢，且最近一周以来秘鲁、巴西等国疫情持续恶化，秘鲁铜矿生产的恢复很有可能明显偏慢，例如其最大的安提米拉铜矿仍未能复产，6月国内精矿供应仍将紧张，炼厂被迫减产，抵消部分进口。整个价差结构仍保持偏强格局，说明现货供应仍维持偏紧，有助于支撑铜价稳定，但风险偏好已明显转弱，国内持仓这两天也连续大减，主动推高意愿不足，铜价或暂时维持高位震荡，45000是技术上的强压力区，低位多头反弹逐步减仓，但目前暂不做空。今日44000-43600。
股市：欧股大涨，经济重启乐观情绪推动
原油：小涨，大幅减产后再平衡信心增强，但关注价差收窄现货下跌风险
美元：小涨，经济重启乐观情绪推动，但中美关系紧张，避险需求有所增强，窄幅震荡
铜：44000-43600，国内保持快速去库存，高升水仍支撑价格，但风险偏好明显减弱，高位震荡，多头反弹逐步减仓
铝：12900-12800，国内保持快速去库存，高升水支撑价格，但进口增加预期较强，远月供应增加预期，被动跟随，13000上方中期压力区
锌：16400-16200，宏观情绪转弱，但炼厂减产现货稳定，远月急跌可能受升水拉动而反复，高位空头持有，急跌换手
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