2020年5月15日铜市早评 库存大增，铜市高位压力渐增
周四欧洲股市继续下跌，但美股有力反弹，昨天公布的新一周申请失业金人数近300万人，远超预期，但市场仍然认为随着经济重启，最坏的时候已经过去。恢复的预期以及美联储自５月开始入场购买企业债券提供流动性等支撑美股，但经济专家强调经济已遭受严重损失，恢复缓慢，在当下美股反弹幅度已大，仍关注其持续回调的可能。中国将于今天开始执行新一轮定向降准，预计将释放资金4千亿元，此外接近两会，对新一轮财政刺激仍有较强预期。昨天中国商务部发布的数据显示今年前四月全国实际使用外资同比下降6.1%，但4月同比增长11.8%，首次实现正增长。这在美国强力推动去中国化的背景下显得难能可贵，说明资本对中国的信心仍较强。
基金属普遍下跌，伦铜昨天库存大增5.5万吨，总库存增加到28万吨为今年的高点，主要增加在亚洲仓库。这反映了海外因疫情需求大减，过剩现货流入交易所。不过中国进口高盈利已达一个月，目前现货进口利润已超过500元，6月进口利润也在百元以上，保税提货溢价升至110美元，贸易商大量报关进口，并且保税库存已降到25万吨，意味着中国将继续大量。历史经验看，由于中国进口窗口一旦打开，进口需求集中量大，在ＬＭＥ大量的实盘买入会推动价格形成阶段性大涨。但今年中国前期铜原料紧张受疫情影响，目前预期5月下旬以后，进口废铜及精铜量将环比回升，紧张情况将逐步缓解，眼下伦敦大量增库，也有助于增加高位压力。海外消息面，赞比亚封闭出口，印尼矿山发现新冠病人超百例，智利和秘鲁最近几天确诊病例持续创新高，说明我们一直担心的南半球疫情仍在恶化，但目前确实暂时没有影响到铜矿生产，秘鲁已宣布恢复矿山生产和运输，其预计在未来一个月将逐步恢复正常。综合来看，随着铜价升至高位，低位屯货逐步流出，去库存速度明显放缓，现货对远月升水大降，价格向上动力持续减弱。但眼下中国需求仍较强，废铜电铜价差、铜杆加工费等仍处于正常水平，压力还不明显。铜价或横向震荡，有逐步筑顶的可能。建议低位多头反弹逐步减仓，下游即买即用。今日43000-42700。
股市：美股上涨，高位震荡，关注回调可能
原油：上涨，ＯＰＥＣ+额外增加减产份额，远月油价支撑良好
美元：小涨，中美紧张关系担忧，叠加美国经济抗风险能力强，相对更为稳定，美元避险需求支撑偏强震荡
铜：43000-42700，海外库存大增，进口增加导致现货对远月升水大降，价格向上动力持续减弱，震荡偏弱，反弹多头渐减仓
铝： 12600-12500，仍在快速去库存，但现货库存开始流出，华北高升水快速下滑，现货紧张程度缓解，远月被动跟随现货，但高位炼厂卖压增强，上行空间有限，压力逐步聚集
锌：16600-16400，现货升水收窄，但炼厂因原料紧张集中检修，5月现货仍有较强支撑，远月被动跟随，但高位矿山可能开始卖货，远月压力已现，反弹逐步抛空
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