| 迈科期货早评精要 2020.04.07 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 贵金属 | 上周五到本周一全球资产价格普遍上涨，周一晚间道指大幅上涨7%，原油价格周四、周五晚间大幅上涨。近期资产价格上涨主要来自两个方面，一是全球新增病例出现疑似拐点，前期担忧情绪大幅降温，二是原油价格短期上涨带动通胀预期企稳，对资产价格普遍有利。美黄金周一晚间大幅上涨突破前期高点1700附近，虽然短期美国国债收益率上行，但更多是因为通胀预期回升，实际利率甚至稍有回落。 | 期货多头思路 |
| 牛市价差组合或者买入看涨期权。 | ||
| 原油 | 欧佩克+即将举行紧急会议，消息面显示，预计将达成减产1000万桶/日的协议，欧美原油期价受此支撑，整体表现强劲。当前减产预期对油价构成显著支撑，但是需求仍然处于极度低迷的状态，原油供应过剩局面较为严重，在疫情得到有效控制之前，预计油价上行空间有限。 | 观望 |
| 甲醇 | 周五甲醇市场有所上涨。现货市场报价基差较前期有所走强。基本面来看，新一期的库存数据显示，港口库存上升，内地库存下降，总库存上升，库存压力增大。开工方面，上游开工率有所下降，下游MTO开工率上涨，较上周上涨4%。上周港口进港量增加幅度不大，CFR中国价格近期持稳。近期因国际宏观经济形势严峻，国内期货品种持续受到悲观情绪影响下跌。但近期有消息传出4月国内甲醇检修计划推出，或可对供应产生一定影响。提醒交易者持续关注国际原油市场的价格变化，同时关注国内甲醇基本面情况情况变化。 | 观望 |
| 乙二醇 | 乙二醇价格受到原料端成本上升而有所上涨，欧佩克协商会议有所延迟，原油价格在协商会议未果之前仍将处在不确定的状态直至协商结果出现。预计乙二醇成本端大概率将有所上升，这也为乙二醇价格提供了一个支撑预期。供应方面，目前4月报修的装置大多为煤制乙二醇工艺企业，但煤制乙二醇企业生产占整体乙二醇生产产量占比有限，而油制乙二醇报修装置产量目前有限，因此供应端报修装置所造成的减产量整体难以对乙二醇价格形成大幅的推动作用，仍需看到油制乙二醇工厂大面积大范围的检修或减产才能使得乙二醇价格存在因供应方面的减少而形成对价格的推助作用。需求方面，目前伴随着全球疫情的爆发，产业链终端需求方面受到冲击，这对于聚酯的需求有所减弱。然而目前伴随着投机资金的介入以及原料端的暂时企稳，聚酯价格也暂时有所企稳，工厂产销开始有所放量，但其持续性仍将有待观察，这也需要关注公共卫生事件的变化情况对经济影响是否带来扭转性的改变。行情在此位置存在一定反弹，但反弹幅度在不明朗的情况下或将受限。 | 存在反弹，关注EG2009合约的压力位3800附近。 |
| 黑色 | 成材方面，上周钢材产量继续回升钢厂复产持续进行中，且螺、卷产量分化持续，螺增卷降，近期原料价格下跌高炉及电炉钢利润皆被动扩大，后续供应端仍有回升空间；需求端，上周螺纹周表观消费407万吨高于去年同期水平，但建材消耗量与工地开工及水泥开工率有所背离，后续关注需求的持续性，另外卷板材消费同比情况继续恶化；库存方面，上周螺纹钢去化保持百万吨水平，热卷去库仍然较慢，昨日钢银数据显示，建材环比降5.08%，热卷环比降4.78%，钢材总库存去化4.7%，去化速度良好。整体看，废钢的连续下跌使得螺纹估值顶部不断下移，良好的需求及降准利好短期对盘面或有一定支撑，假期海外市场反弹今日国内商品市场或受利好反弹，但高度受电炉成本抑制，建议等待反弹后的抛空机会。 铁矿方面，本周国内到港回升，供应端边际有所转松，近期发运或有短期季节性回落，后续关注到港回升的持续性；需求端，钢厂复产进行中冶金原料消耗增强，从季节性看钢厂仍有补库的意愿及空间，根据平衡表的推测，4月份仍处于紧平衡状态港口难见到明显累库。整体看，短期铁矿自身基本面良好，或能给与高炉成本一定支撑，但废钢及螺纹若不能企稳或对铁矿有所拖累。 焦炭方面，第5轮提降落地后焦化企业大部分进入亏损状态，未来关注价格能否带动焦企有效减产； 需求端，钢厂按需采购为主，港口贸易商观望为主，5轮下跌后或逐步企稳，关注中下游采购情绪变化；短期焦炭现货利空因素发酵较为充分，关注盘面企稳情况。焦煤方面，国内煤矿基本复产，蒙煤开始通车但是绝对量仍然较低，焦化厂亏损后的减产预期对焦煤需求不利，建议做多焦化利润的头寸可以继续持有。 |
单边暂观望。多螺纹空热卷、多焦炭空焦煤头寸继续持有，铁矿5-9正套策略计划止盈离场。 |
| 铁矿期权卖跨式组合。 | ||
| 油脂油料 | 据美国农业部发布的周度出口检验报告显示，截至4月2日的一周里，美国大豆出口检验数量为29.8万吨，低于一周前的41.4万吨，也低于上年同期的88.9万吨。据巴西外贸部的数据显示，3月份巴西大豆出口达到1160万吨，同比增加38%，3月份巴西对中国的大豆出口量比上年同期增加超过40%。 因缺豆未来两周油厂开机率都将较低，学校开学在即，豆油低位需求仍较好，同时疫情持续发酵使得市场对产区大豆及棕油生产和物流担忧难消，支撑油脂行情。但中国将恢复加拿大菜籽进口，南美大豆4-7月毛榨利仍达258-330元/吨，巴西大豆3月份对中国装运1000万吨，创历史单月新高，多空交织或加剧油脂市场波动频率。豆粕方面，4月进口大豆数量预计688万吨，不过到港集中在4月中下旬，未来两周因为缺豆油厂开机率仍难以回升，因此豆粕库存有望进一步走低，从而支撑豆粕价格，但中国恢复从加拿大进口油菜籽对国内油脂油料市场造成压力，粕类建议观望为主。 |
观望 |
| 前期卖出豆粕看跌期权离场。 | ||
| 玉米 | CBOT市场，原油价格下跌对玉米生物燃料方面的需求打击仍是目前压制玉米价格的主要原因，再加上美玉米基本面暂无有效利好消息，近期期价持续下滑。国内市场，东北农户余粮逐渐减少，市场供应压力不大，且传闻今年临储收购价格将会提高，近期玉米期现价格持续走高，但由于下游需求短期仍显低迷或限制玉米反弹空间。长期来看，国内玉米年度结转库存下降、生猪产业逐步恢复都将利好远月合约。 | 少量多单持有。 |
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