2020年3月25日金属早评 金融市场炒作美刺激计划，但疫情恶化反弹无持续性
周一美联储推出无限量QE的救市方案，共和党的2万亿财政刺激计划未能获得通过，但民主党已拿出自己的方案，市场相信会最快时间推出最终方案，另外特朗普昨天表示希望在两周社交隔离政策后尽快放开让经济恢复正常。上述消息共同刺激全球金融市场大涨。从市场表现看，VIX指数大跌，黄金大涨几乎收回流动性冲击造成的全部跌幅，可能暗示以美联储无限量QE为信号，金融市场的流动性冲击已暂时结束。不过疫情对实体经济造成的冲击 才刚刚开始，昨天公布的数据显示欧元区3月服务业PMI指数初值28.4，制造业PMI初值44.8，下滑程度已远超金融危机时期。昨天全球感染人数已超40万，从30万到40万只用了三天时间，疫情指数级扩散，而且现有数据并未证明欧洲的防控措施已经起效。昨天印度宣布全国社区隔离21天，此外巴西确诊病例超2000，说明南半球也已进入社区流行。美国华盛顿特区也宣布进入隔离状态，在没有发现有效药物之前，隔离仍然是最好的办法，特朗普关于尽快放开商业活动的建议受到疾控专家和民主党的反对。我们认为疫情还在恶化，对经济的冲击才刚刚开始，实体需求大幅下降，股市及商品的弱势格局还难言改变。
基金属谨慎跟涨，伦铜涨幅最大，升至4840美元，体现出强烈的金融属性。仅从技术上看，昨天伦铜持仓暴增5万手，结合绝对价位，很有可能是重要的底部信号。不过其它基金属低位未见明显的上涨信心，或反映了市场对工业品及有色金属需求并不看好，铜仅仅因为宏观情绪推动，可能难以持久。考虑到疫情实际上在恶化而非好转，且已出现明显的在南半球扩散的势头，更多国家和地区被迫采取社区隔离措施，经济运行进一步放缓。欧洲疫情爆发仅仅半个月就看到就业和服务业遭受巨大冲击，料二季度情绪进一步恶化，实体经济衰退的冲击可能还远没有结束。现货方面，外围形势恶化，加上下游多数在前期有一定的备货，需求虽然回升，现货购买并不积极，现货维持小幅贴水，进口亏损扩大到300多元，还不足以形成较强的现货支撑。国内下游恢复持续加快，但欧美和东亚因疫情恶化需求大降，全球过剩格局下铜可能整体维持弱势，当然随着进口减少，国内消化库存，现货将逐步转为升水，正套仍可行。下游建议不急于抄底，即买即用，短线关注4万压力，急冲轻空。今日39300-38500。
股市：全球股市大涨，美大力度财政和货币刺激计划刺激，但疫情持续恶化，保持谨慎
原油：大涨，美大力度财政和货币刺激计划，但疫情持续恶化，需求严重下降 ，保持谨慎
美元：下跌，美大力度刺激计划缓解金融市场流动性恐慌，且美恐成新的疫情重灾区，美元将承压
铜：39300-38500，美大力度刺激计划 但疫情恶化经济衰退预期不变，可能仍维持低位震荡，急冲轻空
铝：11600-11400，美刺激计划，宏观情绪好转，深入成本区，支撑较强，低位震荡
锌：15000-14800，美刺激计划宏观情绪好转，矿山成本区，支撑较强，但海外需求严重受损，低位震荡
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