2020年2月12日金属早评 疫情数据利好，市场信心回升
昨日美股再创新高，中国昨天的数据显示疫情控制良好，新增病例持续下降，消息方面，专家组组长钟南山表示疫情峰值可能在2月下旬，最快4月得到控制，世卫组织表示疫苗有望在18个月内准备好。市场信心增强，风险偏好开始回升，欧美股市上涨，中国股市继续小幅反弹，反映避险需求的美元指数高位回落。另外昨日中央宣布提前下发8千亿地方债，年前提前下发一万亿专项债，针对疫情拖累以基建为抓手刺激经济的预期得到验证。在复工节奏上，中央明令纠偏，地方封路情况有所放松，不过复工瓶颈是客观存在的，一是口罩等防护用品还很紧张，二是为严防再次传播规定外来人员隔离14天的规定仍未能解除，意味着上周返城人员复工最快也只能是下周，三是外地车辆司机隔离14天意味着物流仍然无法恢复。因此我们不改此前的判断，疫情控制向好，市场对2月下旬全面复工的信心增强，可能逐步转向对复工的预期及备货操作。昨日工业品普遍上涨，螺纹反弹力度较大，除成本因素外，应该也是反映了疫情过后基建等需求增长的良好预期。
基金属昨日也普遍上涨，国内基本未理会外盘前日的大跌，反映国内对疫情发展和政策的理解明显较海外乐观。昨日外盘也高开高走，伦铜收于5730美元，盘中冲高回落，反映出了市场谨慎乐观的态度。昨日国内现货贴水扩大，下午平水铜降到100元，贸易商虽已恢复开工，但物流未恢复，下游只有少量点价无提货，春节期炼厂积累的库存将逐步到货，库存将持续增加，预计下周以后，随着物流逐步恢复，炼厂库存和报关货集中到货，国内库存还会大量增加，并对现货贴水形成压力。这已基本为市场所预期，所以市场关注焦点仍在疫情控制和复工节奏的预期上。我们认为华东华南是返工潮的主要目的地，也是中国经济和有色金属消费最重要的地区，疫情防控存在反复是很正常的，铜价短期可能跟随数据的变化而波动，但低位支撑已明确，只是谨慎等待下周数据来验证能否如期开工。因此铜价在低位震荡走势继续，有望随数据向好而开始缓慢回升。从中期角度看，此次疫情对全国经济的破坏是巨大的，全年经济增速受到的拖累很大，也必然降低资本市场对金属的风险定价，一季度库存超量积累也将限制二季度的反弹高度。因此操作上建议低位逐步适量买入，耐心等待。另外伦锌自春节前出现大幅增库，目前库存近8万吨，较节前增加3万吨，现货也转为贴水，注销仓单降至极低水平，或暗示做为长期偏空品种，疫情令持货商对价格的预期发生改变，做多态度大减。不过当前绝对库存仍处偏低水平，据调研北方中小型炼厂因硫酸胀库减产幅度较大，另外锌的消费主要集中在基建、汽车、大家电、室内装修等领域，受疫情影响较小且疫情可能增加基建的投资，消费虽然推迟但并不差。因此关注17000中期低位，建议少量多头。
股市：A股小涨，疫情数据利好，信心持续恢复中
原油：小涨，疫情数据利好，信心有所恢复，另外关注50美元下方成本支撑意义
美元：下跌，疫情数据利好，避险需求下降
铜：45800－45500，信心逐步恢复，低位支撑明确，谨慎偏多心态，逢低适量多头
铝：13800－13700，氧化铝成本支撑较强，但库存增加压力大，低位有支撑，反弹空间有限
锌：17300－17000，伦敦出现库存抛售，风险定价降低，但实际现货压力不大，旺季预期仍在，近期低区，逢低少量持多
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