迈科期货早评精要  2020.1.17

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贵金属

昨日晚间美国公布的就业、消费、制造业数据全部向好，数据公布后美元和美股上涨，昨日欧洲央行会议纪要显示欧央行认为欧元区经济最悲观的时候已经过去。中国2019年12月金融统计数据也出现好转，这说明在全球货币宽松政策刺激以及贸易风险短期缓和下，经济增长预期逐步好转，这并不利于贵金属价格上涨。因为自2019年年中以来的贵金属价格上涨受到了避险情绪以及宽松预期的双重推动。短线贵金属金银价格有再度向下调整迹象，中线来看经历前期快速下跌后处于震荡整理过程。

期货：短线操作。期权：短线卖出宽跨式组合，中长线少量买入远期虚值看涨期权。

黑色

成材方面，本周钢联数据螺纹产量312.46万吨(-23),热卷336.47万吨(+13.52),后者因钢厂检修结束且利润不低,供应仍高于农历同期；需求端，淡季效应明显周表观消费降至273，供需增速的不匹配使库存累积速率快于往年同期，节后总库存压力仍在，期价暂难突破电炉成本;昨日贸易商成交延续回落,但符合节前规律；节前现货稳,盘面贴水下跌空间有限,区间震荡为主。铁矿方面，上周港口库存降至1.23亿吨,澳巴发运下降，但澳洲飓风影响趋缓,清港状态解除,预计发货将逐步恢复；需求端，利润收缩带动铁水日产下降，暂未对进口烧结粉矿消耗有明显抑制，未来预计跟随下降，补库基本结束,盘面高位震荡。焦炭方面，因山西山东污染天气限产影响,供应本周暂稳，产能利用率72.33%(+0.26)，独立焦化厂日均产量64.36万吨，去产能政策延后利好支撑暂减弱，后续关注实际供应摆动情况；下游钢厂利润收缩铁水产量下滑，原料消耗减弱厂库亦在中高水平，四轮提涨暂未全面执行；本周厂库小幅去化,钢厂补库放缓；短期看，焦价上行动能趋缓，盘面或震荡偏弱。焦煤方面，供应端受节前煤矿安检影响，矿企开工阶段受限,库存续降,山西低硫有涨;澳煤进口配额年后或放开，但12月进口煤仅277万吨,低于预期,关注一季度进口是否跳升；因总库存偏高,下游补库意愿不强，震荡运行。

单边观望；多矿空螺,逢高空焦化利润,螺纹（5-10）、铁矿、焦炭（5-9）正套持有；铁矿期权保持卖跨式及牛市价差策略。

油脂油料

2019年12月份NOPA会员企业加工1.74812亿蒲式耳大豆，高于11月份的1.64090亿蒲式耳，也高于去年同期的历史同期最高纪录1.71759亿蒲式耳。
近期国内油厂开机率继续维持在近几年高位，但豆粕成交缩量，库存略升，短期内价格或弱势震荡。印度棕榈油进口商停止进口马来西亚棕榈油，导致马棕盘面疲软，国际棕油上行动力减弱，国内春节备货即将进入尾声，且豆油仍有大量未执行合同，后期需求将逐步减弱，国内油脂上涨行情或暂告一段落。

期货：油粕观望。

期权：卖出豆粕看跌期权。

玉米

国内市场，临近春节市场购销进度放缓，深加工企业也将陆续停止收购，港口库存回升但仍处于相对低位，预计节前玉米或保持震荡；长期来看，生猪行业有望逐步恢复，饲料消费量增加将利好玉米价格，但短期对价格提振有限。

05合约多单持有。

乙二醇

乙二醇期货合约价格近期有所回落。主要原因受到供需方面尤其是供应方面的影响。近期供应方面存在压力预期。有几套装置已经开始重新启动设备，浙石化一套75万吨/年产能的装置将于近日开始试车，这增加了乙二醇后期的供应压力。而需求方面，随着春节的来临，工厂放假以及停车情况有待继续观察。目前乙二醇港口库存量偏低，后续仍将关注船期到港的情况。近期内外盘价差有所扩大，而PTA-MEG价差有所缩小。后期伴随乙二醇供应压力的加大，价差或将有所收窄。行情在或将走出震荡偏弱的走势。风险点：地缘政治不确定性对油价造成的影响。

背靠4800附近轻仓沽空EG2005合约。

纸浆

12月底国内港口库存合计158万吨，环比下降10%，纸浆产业仍处去库存阶段。春节临近，部分下游厂家公布停产计划，市场刚需为主。年后开学季到来，文化纸需求或季节性增加。短期内纸浆的供需结构基本维持不变。中长期来看，近期自然灾害和海外罢工，年后文化纸需求有望回升，浆价或继续上行。

05多头轻仓持有。

橡胶

近日盘面回调，但胶价向上的动力仍在。旺产季接近尾声，春节过后各主产国将陆续进入停割季。下游需求方面，春节前轮胎厂开工率季节性下降。受到政策的提振，市场对未来汽车需求持乐观态度。综述，中长期供应端对未来行情起主导作用，停割季到来，叠加下游消费端预期向好，期价有望继续上行。

多头持有。

苹果

春节备货进入后期，产地客商逐渐减少，冷库苹果成交也不断下滑。整体而言，今年春节苹果销售状况不佳，市场一方面受到其他水果大幅降价的影响，另一方面部分地区的雨雪天气也对运输造成了影响。目前冷库苹果数量仍然较多，果农出现急于出售的心理，但随着客商备货结束，出货愈发困难，后期现货价格仍将面临较大压力。期货方面，连续下跌之后存在反弹需求，同时价格接近仓单成本，建议前期空单止盈。

空单止盈，节前观望为主。

白糖

原糖价格站上14美分年度高位，价格出现技术面调整需求，后市因减产推动的上行行情持续。随着糖价上行，印度糖出口预期攀升，年度库存有望降至千万吨以下。其次，巴西市场糖醇比出现继续向乙醇转化的趋势，加剧糖市减产。中国市场上，年前备货需求基本结束，国内基本面变化甚微。白糖现货市场较前期回归理性，报价维稳。盘面上，价格面临高位整理。

期货：多单谨慎持有.

期权：尝试跨式组合空头。

纺织原料

美棉价格连续回落，由于宏观风险释放，短期美棉价格进入调整行情，但预计幅度有限。出口方面，上周净增23.29万包，周环比增幅53%，较四周均值增加19%，出口缓慢恢复中，中期价格利好。中国市场上，临近年关纺织企业放假在即，订单、采购均呈现下滑趋势，期货盘面上行主要靠市场资金气氛推升。随着期货盘面调整，国储轮入连续成交，虽然成交量不大，可以看到现货销售压力犹存。盘面上，价格止跌于MA20，上行压力区14500-15000。

期货：多单谨慎持有。

期权：持有做多波动率组合。