迈科期货早评精要  2019.12.16

品种

观点

操作建议

贵金属

上周五晚间11点左右，有关于中美贸易磋商获得进展的消息，中美第一阶段经贸协议文本达成一致。但从贵金属市场反应来看，投资者认为第一阶段经贸协议文本并未明显超预期 ，并且之前市场对此消息有一定消化，金银价格反倒出现小幅上涨。关注投资者情绪变化。

短线略偏空操作，中线操作等待消息发酵完毕。

黑色

成材方面，上周螺、卷产量继续回升，唐山等地再次启动空气预警，后续关注供应能否受抑制；需求方便，上周表观消费量有所反弹，需求仍强于往年同期，库存累积压力不大，五大品种库存仍是保持去化，但后续需求仍保持季节性回落，关注未来持续累库时点；中美谈判达成第一阶段协议，投资情绪有所提振；近期现货阴跌不止，但盘面在良好预期之下修复贴水为主，或保持震荡态势。铁矿方面，上周发运小幅回升但仍处均值水平，到港量回落，本月供给压力整体依然不大；需求端，钢厂开始分批补库厂内库存回升，港口疏港水平维持高位，对价格支撑较强，从时点上看铁矿或仍有一定上升空间但短期整理态势或持续。
焦炭方面，各地环保限产持续焦企供应有所回落，唐山焦企停产仍未有消息证实，谨防预期差导致的盘面回调；需求端，钢厂铁水日耗不断回升刚性消耗增强，产业链各环节内库存去化位置，基本面回暖市场情绪好转，焦企第二轮提涨落地，但目前总库存仍处于高位或抑制价格高度，后续关注第三轮提涨情况。焦煤方面，矿难事故频发安全检查力度增强，山西多数煤矿面临停产，内煤供应收缩预期支撑盘面；需求端，焦价提涨后利润良好，带动煤价企稳，但缺乏驱动预计跟随焦炭为主。

单边观望；螺纹、铁矿01-05正套持有；剩余空钢厂利润、多焦化利润头寸继续持有。铁矿石期权暂以看涨策略为主。

油脂油料

中美第一阶段经贸协议文本达成一致，中美贸易关系缓和，CBOT大豆期货周五收高。节前备货还在持续，油厂出货顺畅，豆油库存跌破百万吨大关，处于近几年同期库存低位附近，据春节仍有1个多月时间，近期豆油成交或继续向好。因春节出栏，饲料需求将受到抑制，蛋白消费走弱，豆菜粕价格或将疲软。因榨利良好，中国积极买豆，开机率将重新提升，短期内油强粕弱的格局将继续维持。

期货：豆粕观望，油脂逢回调做多。

期权：卖出跨式。

玉米

CBOT市场，中美达成第一阶段贸易协议，中国将加大美国农产品采购，利好CBOT市场，美玉米跳空收涨，但由于进口体量小，涨幅仍不及美豆。国内市场，在一系列政策干预以及良好的养殖利润驱动下，10月份生猪存栏降幅减缓，能繁母猪存栏量年内首次出现环比增加，中长期来看养殖业或将复苏，这也会促进玉米的供需缺口逐渐显现，利好玉米长期走势。短期来看，东北新玉米持续上市，市场供应增加，玉米价格承压，但港口库存偏低且中央直属库收购又对价格形成支撑，预计下跌幅度有限。

关注前低支撑，轻仓试多。

乙二醇

乙二醇价格目前受到供需因素的影响仍然占据主要原因。从供应方面来看，供应较上周有所增加。大连一套90万吨/年产能设备预计本周开始试车。后期乙二醇供应或将有所增加。从需求方面来看，聚酯开工率有所降低。目前聚酯价格有所回升，对于聚酯工厂现金流的回归来说起到了一定恢复作用。然而江浙织机开工率有所降低。许多织机工厂有打算将假期日提前。因此织机开工率有进一步降低的可能。需求的减弱将导致对乙二醇原料的使用有所减少。港口库存有所降低，然而本周到港量预计将在19.5万吨左右。后期预计存在累库的可能。目前基差巨大，而在后期开工预期的背景下，现货存在累库的可能性也会增加。因此行情在此种情况下，期货行情仍旧会有回落的可能性。

4670附近轻仓沽空EG2005合约，4720附近止损。

纸浆

纸浆市场整体变化不大。供应方面，截止11月底，山东地区库存量103万吨，常熟地区库存65万吨，保定库存7.2万吨，总量环比下降8.03%，库存压力较大。需求端改善并不明显，下游纸厂基本维持钢需补货，整体延续疲软态势。随着节前订单逐步完成，下游需求及备货积极性也跟随下行，需求凸显疲软。总体来看，未来纸浆仍处需求淡季，供需偏弱，浆价或继续偏弱运行。

观望为主。

橡胶

从基本面来看，东南亚产区仍处高产期，但受到病害的影响，市场存在减产预期。国内开始进入停割季，未来沪胶补库情况将不及预期，这对胶价有一定支撑。据最新汽车产销数据显示，11月汽车产销量同比分别下降11.7%和17.7%。但乘用车产销方面均有所回升。预计未来受到汽车消费政策的提振，市场对下游需求仍持乐观态度。中美贸易磋商取得进展，这对橡胶市场无疑是利好的。总体来看，减产预期仍在，需求端处于缓慢回暖阶段，基本面对于胶价有支撑，但缺乏大幅上行的动力。预计胶价将再次进入一段时间的调整，但整体向上的趋势不变。预计整理区间在13000-13500元/吨。

前多头继续持有，逢回调补仓。

苹果

目前山东苹果行情暂稳，冷库入库已基本完成，库外货源不多，库存销售也较为清淡，因此多数冷库库存高于正常年份。陕西苹果则销售良好，库外货交投活跃，存量已经不多，库内货也已开始报价，且因为库内货质量较好，价格偏高，因此使得陕西果价略有上浮。但整体来看今年苹果库存充足，市场虽然偏爱好货，但对与其对应的高价接受程度一般。期货上近月合约受到春节消费提振短期较为坚挺，但远月受库存压力影响仍然偏弱。

观望。

白糖

原糖价格上行冲高回落，基本面预期短缺的大格局下价格运行方向依然向上。阶段性的，盘面价格受制于北半球集中开榨，市场中期依然存在供应压力。中国市场上，南方甘蔗糖产区延续生产，广西地区已经进入压榨高峰期，供应持续增加。年底甘蔗款兑付压力下，现货价格出现降价，年底备货仍未开始，关注新糖上市和备货需求博弈能否带动价格摆脱整理行情。盘面上，5月合约在5500承压回落。

期货：偏空操作。

期权：选择跨式或蝶式空头组合。

纺织原料

周末中美双方就第一阶段贸易协议达成共识，12月双方暂停加关税且美国对2500亿美元商品关税维持25%、1200亿商品关税7.5%。在宏观利好的情形下，对美棉价格预计有所提振。中国市场，棉市仍呈现萧条状态，新疆棉轮入成交率不佳，本周轮入限价13425，较上周上涨109元/吨，或对本周成交利好。行业下游，坯布服装依旧维持惨淡迹象，年前订单状况不佳，部分加工厂计划12月下旬起开始放假，萧条持续。盘面上，价格区间波动突破较难。

期货：12500-13500区间操作。

期权：可考虑价差组合。