迈科期货早评精要  2019.12.5

品种

观点

操作建议

原油

美国原油库存六周以来首次下降，预计欧佩克将延长减产协议期限，欧美原油期货强劲上涨。欧佩克部长级会议将于12月6日在维也纳举行，会议将讨论是否延续减产期限或进一步加深限产，市场预计可能性较大，关注最终结果。

观望。

贵金属

昨日晚间美国方面表现出的消息较为纷杂，美国公布的ADP私营部门就业数据大幅低于预期，ISM制造业PMI指数也低于预期，不及预期的数据会导致美元指数下行，这符合逻辑，但是昨日晚间美股反弹，结束连续三个交易日的下跌，这超出预期，美债收益率也出现上行。昨日晚间金银价格出现上涨后的调整，但白银明显调整幅度过大，基本将前期涨幅全部收回。总体而言，在当前避险情绪再度有升温迹象的情况下，对金银价格有偏多影响，问题是目前这种升温只是初显迹象，持续性方面还未得到验证。

短线略偏多操作，关注避险情绪的持续性。

黑色

成材方面，昨日gg及zg产量数据一致皆有增加，高利润下钢厂产量逆季节性回升；需求端淡季效应明显，昨日成交跌至15万吨以下水平，今日ms数据表观消费或将大幅下滑，先行数据也或与其库存数据一致将迎拐点，随厂库的累积现货压力持续，现货仍有回调空间，但盘面仍处于中性价位且保持贴水，预计震荡等待现货靠拢。铁矿方面，上周发运回落，到港回升至同期高位，进口利润走平情况下关注后续到港；需求端，港口成交依然火热，现货有所上涨，基本面良好维持多头配置不变。
焦炭方面，山西去产能政策文件称今年将进行部分产能的去除，有供暖任务的4.3米焦炉将在明年10月前陆续完置换工作，目前山西境内空气污染问题持续，焦企借限产联合提涨第二轮50元要求，目前尚未落地；需求端，随产量回升下游刚性消耗增加，港口成交及心态回暖，库存保持去化，但近期钢材现货处于回调之中，关注钢厂对焦炭提涨态度变化；短期焦炭等待政策落实引导方向趋于震荡，单边观望或空利润头寸多配为主。焦煤方面，矿难事故频发安全检查力度增强，山西多数煤矿面临停产，内煤供应季节性收缩；需求端，焦价提涨后维持一定利润，煤价暂趋稳，但同样缺乏驱动预计跟随焦炭震荡运行。

单边观望；螺纹、铁矿、焦煤01-05正套持有；空钢厂利润头寸（空螺多矿、焦）、多焦化利润（多焦炭空焦煤）头寸继续持有。

油脂油料

欧盟委员会最新的供需数据显示，2019/20年度欧盟油菜籽产量预计为1665.4万吨，低于2018/19年度的2001.5万吨，亦低于过去五年均值2131万吨，创下13年来的最低水平。
12月国内港口到船预计超过900万吨，在目前大豆榨利良好的背景下，预计工厂在大豆到货后将加大开工率。东南亚棕榈油进入减产期，生柴需求将增加，国内豆油持续去库，基本面利好令油厂对油脂挺价。养殖业逐步开始春节出栏，预计饲料需求量在年前将有缓慢下降。CBOT大豆期货因中美谈判担忧持续下跌，进口大豆到港成本回调，成本端对油粕的支撑减弱，但油脂仍处于偏强格局，豆粕受自身需求及油脂强势影响或将偏弱震荡。

期货：油粕观望。

期权：卖出豆粕2001合约看跌期权。

玉米

CBOT市场，美玉米收割进入尾声，今年收割进度明显偏慢，南美玉米正在播种，目前天气正常消息面上缺乏利好题材，预计近期仍会保持震荡。国内市场，东北新玉米持续上市，市场供应增加，玉米价格承压，但由于下游库存偏低且主力合约盘面已经贴水，限制玉米跌幅，关注玉米上量节奏。消费方面，在一系列政策干预以及良好的养殖利润驱动下，10月份生猪存栏降幅减缓，能繁母猪存栏量年内首次出现环比增加，中长期来看养殖业或将复苏，这也会促进玉米的供需缺口逐渐显现，利好玉米长期走势。

暂时观望，关注前低支撑。

甲醇

主力合约上涨。港口库存持续下降,下降比例比较大。上游装置开工较上周下降，其中西北地区装置负荷提升，山东地区回复运行。下游MTO开工率较上周上涨。上下游比价关系，随着甲醇反弹的中止，PP-3MA价差依旧在阶段性高位。近远月价差来看，1-5价差也在相对低位徘徊。甲醇价格未来的走势主要看进口货物的增量带来的基本面的变化, 产区价格对开工的实际影响以及港口货是否会回流带给内地价格打压。昨日夜盘甲醇价格突破前高位置，建议投资者谨慎追多。

观望。

纸浆

纸浆继续弱势运行，上行动力不足。10月全球库存继续下降，但库存量同比增加20%，仍处高位。国内库存方面，山东地区库存量105万吨，环比下滑4%；常熟地区库存65万吨，环比下滑23%。从总量来看，下降幅度有限。需求淡季来临，下游造纸企业盈利好转，纸价上涨，纸厂维持低库存，备货意愿不强。总体来看，现货需求偏弱，期货盘面交货的压力较大，主力合约正在移仓换月，交割压力也从01合约向05合约传导。纸浆上行压力较大，预计延续弱势运行。

观望为主。

橡胶

目前橡胶价格进入一段时间的调整期。从基本面来看，东南亚产区仍处高产期，橡胶整体供应量处于高位。国内现在开始进入停割季，未来交割品减少对沪胶仍有支撑。下游需求端仍维持现状。消息方面，泰国南部真菌病害进一步扩散，最终产量会受到一定影响。中美贸易取得一些进展。总体来看，橡胶基本面延续之前的状，减产的预期仍存在，预计胶价在整理一段时间后仍有向上的动力。

多头待回调补仓。

苹果

目前山东苹果行情暂稳，冷库入库已基本完成，库外货源不多，库存销售也较为清淡，因此多数冷库库存高于正常年份。陕西苹果则销售良好，库外货交投活跃，存量已经不多，库内货也已开始报价，且因为库内货质量较好，价格偏高，因此使得陕西果价略有上浮。但整体来看今年苹果库存充足，市场虽然偏爱好货，但对与其对应的高价接受程度一般。期货上近月合约受到春节消费提振短期较为坚挺，但远月受库存压力影响仍然偏弱。

观望。

白糖

原糖价格试探性的站上13美分，价格在不断调整中抬升价格波动区间。基本面方面，2019/20榨季全球从过剩向短缺转变的过程中，价格大方向朝上，受制于北半球集中开榨，市场中期存在供应压力。中国市场上，南方甘蔗糖产区延续生产，广西地区已经进入压榨高峰期，供应持续增加。2020年春节提前，新糖市场的同时，节前存在旺季备货需求，关注12月现货成交状况。盘面上，主力向远月移仓，价格弱势横盘。

期货：短空长多。

期权：选择跨式或蝶式空头组合。

纺织原料

美棉价格在下方MA60处获得支撑出现反弹，市场在67美分前高反复承压，价格整理缺乏方向。新棉方面，上周末美棉收割率上升至%，高于上年同期74%及五年均值81%，上市进度继续加快。美棉价格压力一方面存在于新棉增产，而短期内更多的受制于宏观市场。中国市场，新疆棉收储成交率开始回升，昨日成交93.71%，盘面下行国储价格优势显现。行业下游，坯布服装依旧维持惨淡迹象，年前订单状况不佳，部分加工厂计划12月下旬起开始放假，萧条持续。盘面上，主力换月至5月合约，价格低位运行持续弱势。

期货：短空操作。

期权：可考虑价差组合。