迈科期货早评精要  2019.11.14

品种

观点

操作建议

原油

美联储主席鲍威尔认为美国经济前景仍然乐观，欧佩克秘书长认为美国页岩油产量增长将远低于预期，国际油价盘中波动后小幅收高。美国页岩油增产在一定程度上抵消了欧佩克限产效果，但是年初以来，美国在线钻井数量持续下滑，美国原油产量增幅放缓，供应端压力有所缓解，但需求端仍有减弱预期，当前继续以低位震荡行情对待。

关注区间压力表现。

黑色

成材方面，钢厂表观利润回升接近600元/吨，从gg及zg数据来看产量小幅回升，后续关注增产持续性及幅度；需求端，周一、二成交放量后，昨日成交回落，旺季需求仍然持续，zg及gg两库数据皆继续下降，市场缺规格及惜售心理出现，后续关注淡旺季需求差异；国常会张开声明降低沿江及港口项目资本金比例，逆周期调节政策提振远期需求预期；短期需求韧性维持现货坚挺，利好频出盘面或偏强运行，关注今日ms数据情况及盘面3450一线方向选择。
铁矿方面，上周到港及发运下降，但根据船运期推算预计本周开始到港增多，昨日dg北方七港库存数据降200余万吨，到港压力暂未体现；需求端，钢厂利润高厂内库存低有补库条件，近期现货跌至80美金附近市场有投机需求出现但并不持久，后续关注钢厂集中补库时点；钢厂无集中补库需求反弹持续性不强，加之近期到港压力增大，盘面预计维持震荡。
焦炭方面，焦企开工高供给问题仍然持续，利润整体分布在0-200之间，仍需价格向下促发自发减产；下游钢厂库存不缺仍控制采购，近期或再次下调焦价；港口方面心态仍较差，低价抛货降库存持续，几无投机需求；焦炭整体仍然偏弱，若产业矛盾不能化解预计仍有下调空间。焦煤方面，发改委会议召开，市场解读后续进口政策有施行“一刀切”可能，盘面价格有所转暖；内煤开工良好供应正常，供应端边际情况因政策原因仍有不确定性；需求端，焦企濒临亏损开工率有所下降，采购原料意愿低迷，后续或仍需煤矿向下游让利；整体看焦煤基本面仍弱,低位震荡，关注进口政策动向。

单边暂观望；焦煤，铁矿01-05正套持有；关注空钢厂利润头寸持有（多矿空螺01合约）。

油脂油料

巴西国家商品供应公司(Conab)周三发布报告显示，巴西2019/2020年度大豆产量预计将达到1.2086亿吨的纪录高位，10月预估值为1.204亿吨。巴西2019/2020年度大豆出口量预计在7200万吨，与10月预估值持平。
目前近月船期大豆盘面毛榨利仍高达258-270元/吨，油厂持续在盘面套利抑制油脂走势。到港国储豆不能加工，到港配额内美豆需先交33%关税再退税，导致通关较慢，目前商用大豆偏紧，油厂开机率不高，豆油库存降至118万吨周比降6%，而油厂手中还有大量合同待执行，预计年底库存或降至100万吨下方，加上目前处于节前包装油备货旺季，中美贸易关系不确定性也仍存，市场对油脂后市仍看好，整体或仍处于强势格局，但短线面临震荡调整。

期货：建议单边谨慎做多，可关注豆菜价差扩大的交易机会。

期权：卖出豆粕2001合约看跌期权。

纸浆

国际浆厂针阔叶库存均明显下降，浆厂去库存取得一定成效。当下国内港口库存主要以巴西阔叶浆居多，短期难以化解，浆价上涨受到较大阻碍。现货成交情况一般，下游仍以按需采购为主，企业继续维持去库节奏，原料库存也在压缩，需求回升并不明显。总体来看，整体供需格局并没有太多变化，未来盘面或继续低位震荡运行。

暂时观望。

橡胶

供应端存在减产的预期，但也并没有出现明显的供应短缺。轮胎行业已开始转向淡季。截止上周五，全钢胎开工率66.48%，较上周下跌4.41%，降幅较大。半钢胎开工率则相对较稳。10月份汽车产销数据出炉，汽车产销量分别环比增长3.9%和0.6%，同比下降1.7%和4%，同比降幅继续收窄。其中乘用车需求量并无改观，主要是商用车在拉动。综述，泰、印、马预计减产80万吨，减产是一定的，但目前并未有准确数据，市场存疑。汽车产销继续回升，但回升幅度较小。11月橡胶面临期转现，仓单减少。胶价仍在强势期内。

多单持有。

苹果

山东苹果收购已进入尾声，各地货源数量不多，而西北地区因延期摘袋，上市较晚，货量充足，客商采购活跃，尤其是好货仍然受到市场青睐，支撑果价，预计短期内苹果行情依然能维持强势。但随着好货逐渐减少，一般货源需求有限，预计届时会拖累苹果价格，投资者不要过分追涨。

观望。

白糖

美棉价格持续横盘走势，在对美棉供应格局偏差及出口不佳的情形下，对市场判断仍维持弱势。11月USDA平衡表对全球棉市及美棉市场产量及期末库存进行下调但仍高于上年同期，过剩预期有所减弱但偏空趋势不变。中国市场上，昨日市场即将收储50万吨新疆棉的消息影响下，1月合约价升持仓下降，考虑到市场的库存压力及销售不佳的市场状态，短期上方空间不大。棉市在转好的基本面下，可多单布局远月合约。

期货：短空长多。

期权：持有做多波动率组合。

纺织原料

美棉价格持续横盘走势，在对美棉供应格局偏差及出口不佳的情形下，对市场判断仍维持弱势。11月USDA平衡表对全球棉市及美棉市场产量及期末库存进行下调但仍高于上年同期，过剩预期有所减弱但偏空趋势不变。中国市场上，昨日市场即将收储50万吨新疆棉的消息影响下，1月合约价升持仓下降，考虑到市场的库存压力及销售不佳的市场状态，短期上方空间不大。棉市在转好的基本面下，可多单布局远月合约。

期货：短多操作。

期权：可考虑牛市价差。