香港万得通讯社报道，在过去一年多的时间中，现货黄金价格从1160美元/盎司附近的位置，迎来一波将近400美元的趋势性大行情。涨势的凌厉程度几乎可以说是自2011年以来少有。这时或许不禁要问，黄金涨势何处才是头？
可以使用多种手段来分析金价未来可能的走势。比如通过分析全球经济数据表现，来推测央行是否会采取加息或者降息政策，也可以通过分析ETF的库存变化来判断黄金需求情况，又或者是通过价格的技术分析手段来进行预判。
诚然，这些都可以是预判未来价格走势的工具，不过在这过程中有一个因素需要引起重视，那就是市场情绪的变化。
市场情绪来得快，去得也快。每当观察由市场情绪所引发的行情波动，总能体会到，不论是情绪起来，还是情绪消退，行情总是显得波澜壮阔。
这时刺激价格波动的往往是一个突发消息，即便这一消息未经证实，市场也会闻风而动。不仅如此，在价格突变的那一刹那，传统的技术指标很难提供预判信号。此时若价格恰好处于某一重要技术点位，那技术效应又可以进一步加剧价格波动。
尽管市场情绪看不见摸不着，但还是能通过建立一些观察模型来感受之，并最终寻找到高性价比的交易。
首先，价格的涨跌本身就是一种市场情绪指标。正所谓K线即人心，如果市场参与者均认同某一位置是合理价格，那价格走势应当就是一条直线，显然在很多时候很难找到这种情况（有涨跌停限制的情况除外）。
有一些品种对市场情绪变化较为敏感，而且也得到了较为广泛的市场参与者认可，这些品种涵盖了债市、汇市、股市、商品等诸多市场。一般说来，这些品种有各国的国债收益率、日元、瑞郎、美元、澳元、新西兰元、各国主要股指和黄金等。
（避险与冒险品种分类及对市场情绪敏感度分布，来源Wind）
一般认为，当市场存在避险情绪时，黄金、日元、瑞郎倾向于上行，国债收益率、澳元、新西兰元、股指则倾向于下行。反之，则意味着市场情绪的消退或者交易者们更愿于冒险。
而且这些跨市场品种最好能存在联动式的反应，联动性越强，波动幅度越大，则意味着避险情绪越为广泛且浓厚。如果联动性较弱，或者波动幅度有限，则很难说存在有效的避险情绪。
在这些市场品种中，国债收益率带来的指示性相对来说更为强烈和可靠一些。可以看到，下半年来美国多个周期间的国债收益率差不断下行，其中2年期和10年期之间又出现倒挂，并引发市场对于美国经济可能会陷入衰退的极大忧虑中。
（今年以来2年期与10年期、3年期与10年期美债收益率多次数显倒挂，数据来源Wind）
除此之外，美国、日本、澳大利亚、新西兰、德国、英国、奥地利等多个国家的某些周期国债收益率也都创出了相当长一段时期以来的最低水平，甚至是历史新低。这引发了市场对全球经济放缓的担忧情绪。
通常说来，由于流动性充足的国债被视为是一种无风险资产，而国债收益率下行意味着国债价格上涨，本身就可以暗含着市场存在避险情绪。而当国债收益率出现倒挂时，更加容易引发市场对于经济未来可能会陷入衰退的担忧之中。这种忧虑情绪，很容易用收益率下行程度或者倒挂程度来衡量。
也正因如此，如果当国债收益率出现上行，或者收益率倒挂现象消失时，则可认为市场避险情绪缓解，这对于金价来说将是不利因素。
其次，可以通过和金价具有某些相同性质的不同品种的价格之比，来体会市场情绪波动。其中，金银比、金油比和金铜比是3个较为常用的比价。
金银比是指黄金价格与白银价格的比值，由于黄金和白银同属贵金属，所以金银比被广泛用于识别金银市场中的超买与超卖。比值的高低程度往往预示着黄金与白银相对价值高估或低估的程度。目前金银比大约位于83附近，处于80-100这一历史高位区间的下方水平，因此从盘面中也可以体会到，近期白银上涨势头明显较黄金偏强，或者比黄金更为抗跌。
（金银比与金价走势对比，数据来源Wind）
金油比是指黄金价格与原油价格的比值，由于黄金和原油同属于重要的大宗商品，但两者在属性方面又具有显著差异。其中黄金作为重要避险资产，价格的变动可以反映金融危机、地缘局势等风险因素的变化；而原油则是世上最重要的一次性能源之一，在供给面变化不大的情况下，价格变动可以反映实体经济的运行状况。因此，金油比可以视作风险结构变化的前瞻性指标，并用来对经济危机进行预测。目前，金油比处于25左右，尽管处于中等水平，但也可以体会到市场对于全球经济放缓的担忧较2年前有了明显的增加。
（金油比与金价走势对比，数据来源Wind）
金铜比是指黄金价格与铜价的比值，由于石油和铜都在工业和其他经济活动中扮演着重要角色，因此金铜比与金油比同样被视作是全球经济运行的重要观察指标之一。目前，金铜比处于0.27附近，长期来看属于高位水平。与金油比同样，可以从另一个侧面来感受市场情绪。
（金铜比与金价走势对比，数据来源Wind）
再有，可以从市场新闻与评论中感受大众的情绪变化过程。当市场存在一致性预期的时候，要么价格走势将开启单边性的趋势行情，要么价格走势就已经到达了反转点。而在这过程中，反转点的可能性或更多一些。而当市场分歧严重的时候，则最好保持离场观望。而当所有人都冷落的时候，或许总能会吸引一些“聪明的资金”来参与。
(价格走势与公众情绪变化图，来源Wind)
另外，还可以通过对价格多空看法的调查报告来观察市场参与者的情绪变化。尤其是当市场上没有看多者或者看空者时，通常意味着价格反转的时候不远了。而且需要警惕随时都可能发生“踩踏”式行情。
（机构参与者对黄金多空看法调查，数据来源Kitco）
（散户参与者对黄金多空看法调查，数据来源Kitco）
年
月
|
||||||