经济前景恶化，金属跌势未止
上周主要经济体公布的ＰＭＩ数据整体偏弱，美国7月ＩＭＳ制造业指数录得三年最低水平，德国7月制造业ＰＭＩ指数再创新低，中国7月官方制造业指数及财新制造业指数略有回升但仍处于荣枯线下方，显示制造业略有企稳。特朗普发推称将于9月1日起对中国输美3000亿商品征收10%关税，后又补充称他可以把关税提到很高，取决于中国是否令其满意，采购美农产品可能避险加税。中方表示将反制。中方妥协的可能性很小，则加税甚至进一步恶化进一步提高税率的可能性都存在。据部分机构预测新加税部分可能拖累ＧＤＰ0.15-0.2个百分点，但全面的影响可能超过0.4个百分点。加税的不确定性必将导致对美出口再出现剧烈下滑，此外中美争端长期化的预期越发强化，严重影响企业投资，下半年出口、工业投资大幅放缓的可能性极大，连带对就业及消费支出带来拖累，而中央定调货币政策松紧适度，不以房地产做为刺激短期经济的手段则暗示下半年不会有强力的刺激政策，估计对下半年经济增速的预期会大幅下调。受出口下降影响，降准的可能性将提高。美国方面，本次加税的商品多为民用消费品，从之前加税商品的实际影响看，由进出口双方分摊关税成本，因此再加税可能美国内的民意反弹会更强，实际执行并不会如特朗普所说可任意加税，美二季度以来的经济增长放缓势头可能加剧，另外贸易战令美联储９月降息的预期又大幅提高。短期，市场需要重新评估美中贸易前景恶化对中国以及全球经济的影响，股市和商品估值下修，重新寻找新的均衡区，等待情绪释放。
商品周五全面大跌，伦铜跌至5730美元，技术上看5700美元为一年低点，短线或有反复。沪铜跌至46000下方，收盘价创了年内新低，持仓大增至64万手，或暗示下游逐步逢低买入，不过两市仍保持贴水，说明现货支撑仍不是强劲。消息面，智利丘其卡马塔宣布全面复产将推迟到11月，下半年精铜产量增加的重要一支贡献力量再次缺席。短期内，市场将调整对下半年旺季消费回升的预期，需求展望更加暗淡，铜价均衡区域将向下调整。但供应紧张的迹象也越发明显，一是废铜被套后惜售加重，二是粗铜加工费亏损，未来再生铜厂的产量可能逐步受抑，上周上海交易所库存增加6500吨，伦敦库存减少，保税库存减少，总库存减少近万吨，淡季库存增加并不多，总库存持续降低。下游受价格下跌采购略有增加，短期可能缺乏持续性，但随着旺季接近，下游需求环比会有回升，价格支撑会逐步增强。因此铜短线在此可能略有休整，但反弹空间暂时有限，跟随宏观情绪波动，从中期来看，伦铜或考验5600-5500美元的支撑，沪铜关注45000区域的支撑。今日46300-45800。
股市：Ａ股大跌，贸易前景恶化，利空情绪继续释放
原油：小涨，大跌后反弹，接近50美元下方的生产成本支撑区，下方支撑较强
美元：小跌，避险需求与降息预期加强矛盾，整体强势，技术上仍有继续上行潜力
铜：46300-45800，恐慌情绪继续释放，年内低点开始吸引买盘，短线略有反复，但宏观情绪仍偏空
铝：13850-13750，氧化铝减产限制下档，宏观情绪偏空限制上涨，偏弱震荡
锌：19200-19000，宏观情绪压制，但库存增加未兑现，缺乏持续下跌空间，可能横向震荡
年
月
|
||||||