恐慌减弱，消费回升支撑铜价反弹，关注筑底情况
受中美贸易战担忧情况冲击加上铜库存大增影响，上周铜价急跌，本周市场紧张情绪有所缓解，加上现货消费好转，铜价震荡回升。从技术上看铜价近期下跌目标基本到位，下方是去年上半年的成交密集区，层层支撑，关注筑底情况，另外本周公布5月制造业减税，关注是否对铜价形成阶段性支撑。
上周末，中美双方都各自公布了惩罚性关税清单，中美贸易对抗预期高涨影响，本周中美双方官员都表达了要接触谈判的意向，市场紧张情绪得缓解。美国公布的对中征税清单还有60天缓冲期，供国内对清单进行检讨，消息面暂时真空。不过笔者认为特朗普限制中国的政策方向明确，双方都还在出招阶段，双方有打有谈，对谈判让步不可太乐观，贸易战影响远未结束，后期还会反复影响市场。另外本周中国宣布从5月1日起对制造业增值税由17%降为16%等减税措施，预计全年减税超过4000亿元，预计还有所得税下调等其它减税政策出台，减税让利，有助于提高制造业利润，有利于刺激制造业投资，稳定宏观经济，对冲投资放缓和出口受阻的压力。下周将公布３月ＰＭＩ指数，估计将定调二季度经济预期，影响市场阶段性情绪。
现货方面，本周伦敦库存再次大增３万吨，总库存增至38万吨，不过周四库存下降，阶段性交仓行为或结束。目前三地交易所库存都保持增长势头，总库存92万吨，较去年同期高出20万吨，目前伦敦现货贴水维持在40美元的高位，也说明现货压力仍然还很大。供应方面因铜价处于高位，吸引较多的废铜流出，且中国精铜产量大幅提升，消费方面，今年前两月电网投资放缓，空调、汽车等增长放缓，总体用铜偏弱，３月消费回升亦不及预期，造成库存积累，铜价下跌属于合理。不过３月下游消费端积极信号已开始出现现，华南现货转升水，库存下降较多，由于废铜商亏损不愿意出货，消费转向电铜，电铜杆订单火爆。华北地区在两会后生产逐步恢复，出货好转。由于国内铜基础需求量仍然很好，４月以后电网订单体现，消费回升的节奏有望加快。另外，5月1日起制造业增值税由17%下调为16%，可能吸引加工企业增加现货采购，等５月税点下调后出货以获得税差收益，表现为买现货或4月，抛出5月保值，可能造成４月现货升水提高，对铜价产生阶段性支撑。减税消息宣布后4-5月已转为升水，可见套利盘行动迅。消息面，智利的安托法加斯塔旗下上周宣布罢工的工会已达成新的劳资合同，埃斯孔迪达也宣布与一个工会达成劳资合同，但另有个工会拒绝了新合同，总体来说谈判进展较顺利，发生大规模罢工的预期降低。综上，宏观利空的预期仍在，但暂时可能进入空窗期，压力暂缓，现货供应宽松，废铜减产和矿山罢工的预期减弱，铜价整体波动空间下移已是不争的事实，但当前价格废铜退出，且进入二季度消费回升有望提速，下方支撑亦很强，增值税利好可能加强生产商持有现货的意愿，助推４月现货紧张，铜价有望逐步筑底进入阶段性反弹。
技术上看伦铜在上周跌破60日线和半年线的支撑，阶段性头部已成，中期已转为跌势，最低目标6500，更为可靠的支撑在6350美元。目前铜价在6500美元反弹，这里是半年多的波动区间下沿，也是周布林下轨处，为中期强支撑区，这里很可能形成较长时间的震荡，反弹测试6900美元的压力。沪铜近期反弹压力位在52000元，近期可能反弹测试这一压力位。由于沪铜本轮跌幅已达到0.382回撤位，下方为去年上半年平台上沿进一步下跌空间不大，向下层层支撑，结合现货需求好转，压力逐步减轻，铜价有望依托49000逐步企稳，寻求价格反弹至52000-53000，后期再等待新的矛盾出现寻找方向。
迈科期货
2018-3-30
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