库存回升铜价继续回落
本周伦敦铜库存结束连续下降的势头，单日增加万余吨，打击铜价快速下跌，周三在60天线破位后技术盘杀跌令铜价快速跌至半年线。技术上看铜价自10月以来震荡，目前回到自6月以来0.618回撤位，接近支撑区域，急跌过程可能结束。但年末资金面、需求面正是压力最大的时候，且投机资金之前过分做多，存在头寸调整的风险，当前缺乏上涨动力，仍存进一步下跌空间。
宏观方面，本周整体利多。上周六美国参议院通过了特朗普减税方案，目前两院只需讨论最终版本，特朗普新政第一个重大政策利多兑现。减税基本方案是企业税由35%降至15%，提高个税起征点，理论上减税力度巨大，将大幅提高企业利润，促进经济增长和居民支出，对宏观经济提升巨大。本周特朗普又趁热打铁称将在明年初提出基建投机计划。经济数据方面，上周公布的美国ＩＳＭ制造业采购经理人指数较上月微降到58.2，但仍处年内高点，欧元区制造业采购经理人指数则升至60.1，为17年新高，显示欧美经济强劲增长势头继续得到强化。不过受12月加息以及新的经济增长刺激政策推动美元本周小幅上涨，技术形态上看美元指数在93区域盘整超过四个月，均线收敛，很可能形成一波较大幅度的升势，可能在一定程度上对冲宏观经济强劲对商品的利多支持。中国方面，11月官方采购经理人指数为51.8，环比上升且优于预期，但财新制造业采购经理人指数降至50.8，为５个月低位，显示中国经济走势平稳，但企业分化严重，后劲不足。另外，本周北方限产进一步升级，一是重污染地区增加，限产范围扩大，二是天然气紧张，为保民生不得不限制企业用气。因今年华北企业多数煤改气才能通过环保检查，气荒造成企业被动限产可能还会长时间维持，１２月宏观经济下滑的预期进一步加重。不过周五公布的11月进出口数据双双超预期，出口同比增长10.3%，进口增长15.6%，体现国外经济复苏对中国的拉动作用。后市还要关注年末资金情况对金融市场的影响。
工业品在本周多数下跌，部分受环保限产及天然气紧张被迫减产的商品此前录得大涨，引发交易所实施监管措施，并带动黑色系商品大幅回调。带动本周有色金属的人气整体偏空。铜方面，本周二伦敦库存突然增加一万多吨，或为本轮贸易商搬库结束的信号，目前伦敦库存总量仍低于20万吨，但注销仓单仅4万余吨，现货维持贴水30美元左右，库存进一步下降的空间不大，现货也并无真正的紧张信号，如果库存继续回流，则铜市还将承压。沪铜方面，上周库存小增４万吨，本周价格大跌，但升水反而下降，周五平水铜已重新转贴水，反映下游逢低仅少量采购，现货支撑不强。消费方面，11月下旬以来下游反映需求减弱，而近期华北限产范围扩大，必然进一步影响需求。即将进入年底模式，资金紧张加企业转向收款结账，淡季效应会更加明显。消息面，周五公布的11月铜进口数据大涨，铜及铜材进口47万吨，上月仅为33万吨。数据公布后推动铜价反弹，不过这或暗示12月贸易商会赶在年底之前增加进口，对国内又形成现货供应压力。总体来看，亚洲铜会之后铜价转跌，暗示市场情绪在极度看涨之后，开始冷静下来，目前评价废铜进口受影响的情况或低于预期，而明年长单加工费未能敲定也暗示精矿供应可能未如希望的那样紧张，在长期看涨的基本思路下，重新回到季节性消费和供需平衡。当前主要消费国中国面临淡季及年末影响，消费减弱，现货方面无论中外都暂无明显矛盾，存在伦敦库存回流以及大规模的净多头寸减仓的可能，回调过程未结束。但技术上看已进入支撑区域，可能进入震荡缓跌阶段。
铜价月线形态看其自2016年10月起的上涨已突破了2011年以来的下降压力线，进入新一轮数年的上升趋势。今年6月开始的一轮上涨，涨幅过万，回调自10月展开，目前时间不足两月，幅度回到本轮上涨的0.618%回撤位，进入支撑区，下方50000为今年以来的平台突破上沿，也是0.5%回撤位，为强支撑区，关注在此逐步筑底的可能性。目前均线系统散乱在上方形成压力，53000为近期压力，可能进入震荡缓跌阶段。近期逢高短空操作，中线买入还需要耐心等待。
迈科期货
2017-12-8
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