迈科期货2017.12.04早评精要

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观点

操作建议

贵金属

预计贵金属价格短线将震荡略有走低。周末美国参议院通过了税改法案，这是美国税改又一次获得实质性进展，尽管目前市场对美国税改后的经济发展存在一定分歧，有投资者认为尽管降税，但税基扩大有助于弥补美国财政状况，对经济形成刺激，但有投资者认为对经济能否形成提振还有待观察。尽管市场观点不一，但短线预计对低位的美元指数形成一定提振。

预计黄金震荡偏弱，观望或者短多。

黑色金属

上周末黑色产业链整体震荡偏强，夜盘炉料强于成材，铁矿石强势上涨。现货上，库存双降且新低，建材价格维持偏强，热卷高位震荡；铁矿港口现货与普氏指数均上涨；焦炭市场偏强运行，部分地区再涨100，焦煤国产矿以稳为主，进口澳煤有涨。钢材方面，采暖季污染天气不容小觑，限产范围与力度“齐头并进”，市场供给紧缺，北材南下运输受阻，需求良好，本周库存继续探底，供需缺口扩大，短期震荡偏强，需警惕价格新高叠加后期需求降温带来的回调风险。铁矿石方面，因四季度外矿供应及到港量有增加预期，钢厂限产抑制需求端，警惕后期供应压力增大后的回调；目前下游钢厂再现补库需求，利润新高下支撑矿价，远月在钢厂复产，交割标准提高的预期下仍向好；焦炭方面，焦企限产力度趋严，开工率续降，焦企钢厂库存双降，主流焦企挺价拉涨，下游采购积极性增加，短期震荡偏强，警惕钢企限产力度加大后价格承压，近月升水上行阻力有增。焦煤方面，运输费有增，洗煤厂停运，长协价格支撑成本，煤矿生产逐步恢复，港口禁汽运煤有所缓解，蒙煤通关仍未解决，港口及焦化厂库存有增，近期焦企利润修复补库缓增，期价连续上涨后风险有所积累，短期震荡走势。

黑色商品整体维持回调买入思路；铁矿多05空09正套继续持有。

农产品

目前处于南美大豆播种和美豆供应期，CBOT大豆价格波动将主要围绕这两个因素进行，而近期市场消息面较为平静，南美天气暂时未出现大的问题，CBOT大豆价格波动率不大，预计短期难改区间运行状态，后期继续关注南美天气以及美豆出口情况。国内方面，部分油厂豆粕紧张的局面仍没有缓解，对豆粕价格有支撑，盘面价格也较油脂偏强，但根据船期预估，11-12月大豆进口量庞大，豆粕库存紧张状态有望缓解；豆油库存保持高位，对价格施压，再加上未来大量大豆到港，预计豆油库存短时间难以消化，可关注年底消费旺季的需求增量。国内棕榈油库存低位，但冬季需求淡季，低库存对价格的提振难以持久。

期货：买菜油卖豆油剩余部分继续持有。玉米1801合约多单持有。

期权：1801合约即将到期，投资者谨慎入场，尽量选择远月合约。

橡胶

上周保税区标胶跌5至1455美元/吨，山东全乳涨50至12350元/吨，同期沪胶仓单增加16290至238710吨，库存增加15920至338328吨。12月1日上天胶青岛南泉交割库发生火灾，上期所公告显示涉及天然橡胶标准仓单9900吨，到期已转作现货的天胶19850吨，列入期货小计统计范围内的天胶现货6827.523吨，总计约3.66万吨。受此影响沪胶周五夜盘跳空高开创两个月新高，技术上RU1808已站上60均线，预计短期市场多头情绪占优，如有空单建议回避，多单可暂持，上方压力位15000。

如有空单回避。

聚烯烃

上周聚烯烃大幅下挫，现货跟随下滑，市场交投清淡。供应充裕及需求转弱使得供需结构阶段性偏空，不过石化库存偏低及原料价格高企对市场仍有支撑，01合约震荡格局尚未改变，继续关注底部支撑情况，资金移仓05合约，三角形向下突破。

L05和PP05单背靠9500和9000继续持有。

白糖

原糖价格上触至前高附近技术压力位，再次回踩15美分支撑，如果价格继续向上则需要更多的看多力量支撑。技术上继续关注前高15.6-15.8附近压力有效性。9月来巴西中南部地区持续调高乙醇生产比例，给糖价阶段性的带来支撑。从全球的平衡表来看，未来连续两个榨季增产预期不变、供过于求，长期价格压力不减。中国方面，17/18榨季广西开榨糖厂已接近10家，12月份将迎来广西地区的集中开榨，本榨季广西甘蔗收购价500元/吨，同比上涨20元。12月开始直至下年5月，糖将呈现出供应逐步增加的状态。技术上，01合约走势偏强空单回避，05合约关注6050支撑有效性。

期货：05合约空单暂持。

期权：卖出虚值看涨。

纺织原料

美棉价格在冲高后略有回落，但依然保持高位，价格接近前高位置出现压力，有回调需求。随着美国新棉陆续上市，出口签约量仍保持强劲态势，对美棉价格有支撑作用。印度由于棉铃虫多发，印度棉花产量预计由之前的680万吨下调至637.5万吨，出口预计102万吨，较之前减少20%，未来依旧留给了美棉充足的消费市场。中国17/18年度新棉采摘已超98%，新棉上市、加工量在不断增加。采购方面，由于供应宽松且18年抛储计划已安排好，给下游用棉企业吃了定心丸，随买随用现象成为常态，对用棉需求产生不利影响。技术上，受外盘影响郑棉价格区间内反弹，但宽幅震荡区间未变。

棉花01合约14650-16000、05合约14600-16000区间操作；棉纱观望。

股指

上周央行在公开市场净回笼400亿元，而此前两周均为净投放，本周将还有9680亿元逆回购及MLF到期，但月末已过预计资金面将得到缓解。未来12月和1月市场解禁规模分别为3804亿元、4626.4亿元，为2016年以来新高，对股市偏空影响。10月工业增加值、固定资产投资、社会销售零售等增速全面回落不及预期。目前沪指回调至3000点得到支撑，沪深300则在4000止跌，短线或有技术性反弹但不建议追多，操作上暂且观望。

观望。