迈科期货2017.11.29早评精要

品种

观点

操作建议

黑色金属

昨日成材原料走势继续分化，钢材震荡偏强，夜盘震荡为主。现货上，全国建材均价延续强势，热卷微涨；铁矿港口现货报价普氏指数均回落；焦炭市场偏强运行，部分地区报价上调，焦煤以稳为主。钢材方面，采暖季限产范围与力度“齐头并进”，钢厂库存及社会库存均维持低位，需求良好，期价仍贴水现货有支撑，但下游对高价已有抵触情绪，在天气转冷工地开工受制下后期需求或边际走弱，短期震荡偏强。铁矿石方面，因四季度外矿供应及到港量有增加预期，钢厂限产抑制需求端，铁矿基本面相对较弱，远月在钢厂复产，高低品结构差异，交割标准提高的预期下仍向好，但盘面升水上升空间受制；焦炭方面，部分焦企主动限产有一定成效，焦企钢厂库存双降，焦企继续提涨，关注下游钢厂采购情况，近月升水下上行阻力增大。焦煤方面，山西焦煤集团长协会议释放出利多信号，煤矿生产逐步恢复，港口及焦化厂库存有增，由于焦企利润仍未明显修复，焦煤需求难有大幅好转，短期或震荡走势。

黑色商品整体维持回调买入思路；铁矿多05空09正套、焦炭多01空05正套继续持有。

农产品

目前处于南美大豆播种和美豆供应期，CBOT大豆价格波动将主要围绕这两个因素进行，而近期市场消息面较为平静，南美天气暂时未出现大的问题，CBOT大豆价格波动率不大，预计短期难改区间运行状态，后期继续关注南美天气以及美豆出口情况。国内方面，部分油厂豆粕紧张的局面仍没有缓解，对豆粕价格有支撑，盘面价格也较油脂偏强，但根据船期预估，11-12月大豆进口量庞大，豆粕库存紧张状态有望缓解；豆油库存保持高位，对价格施压，再加上未来大量大豆到港，预计豆油库存短时间难以消化，可关注年底消费旺季的需求增量。国内棕榈油库存低位，但冬季需求淡季，低库存对价格的提振难以持久。

期货：买菜油卖豆油剩余部分继续持有。玉米1801合约多单持有。

期权：豆粕价格重心上移，可尝试在远月合约买入平值或稍虚值的看涨期权，同时卖出一定虚值的看跌期权以对冲部分买入成本。近月1801合约由于到期日临近，时间价值加速衰减，同时隐含波动率也不断走低，对买方不利，因此建议近月卖出平值附近的期权为主。

橡胶

昨日保税区标胶持平1430美元/吨，山东全乳跌400至11800元/吨，沪胶仓单增加550至225710吨。前10个月我国轮胎产量增加3%至8亿条，增速较去年同期提高2个百分点，10月份同比增加1.5%至7950.7万条。同期出口量大增18%达到3894万条，创下历史同期新高，其中对美国出口同比增加14%达到466.87万条，出口墨西哥同比增加6.6%至240.1万条，英国增加11.8%至166.3万条，巴西增加31.5%至158.7万条。前10个月共出口轮胎3.9亿条，同比增加2.7%。技术上近期RU1801主要围绕20均线运行，期价也处于13000至14000区间内，RU1805则围绕14000震荡，操作上建议暂且观望，忌追涨杀跌。

观望.

聚烯烃

昨日聚烯烃弱势下滑，现货补跌，市场交投清淡。装置开工率高企导致市场供应充裕，宁煤、云天化等装置投产将进一步提高国内自给能力，不过石化在库存偏低的情况下仍有挺价意愿，且原料价格高企，这或缓冲供需偏松的压力。01合约将测试区间下沿支撑力度，资金移仓05合约，三角形向下突破，关注有效性。

01合约观望；L05和PP05分别背靠9500和9000抛空。

白糖

原糖价格上触至前高附近技术压力位，再次回踩15美分支撑，如果价格继续向上则需要更多的看多力量支撑。技术上继续关注前高15.6-15.8附近压力有效性。9月来巴西中南部地区持续调高乙醇生产比例，给糖价阶段性的带来支撑。从全球的平衡表来看，未来连续两个榨季增产预期不变、供过于求，长期价格压力不减。中国方面，17/18榨季广西开榨糖厂已接近10家，12月份将迎来广西地区的集中开榨，本榨季广西甘蔗收购价500元/吨，同比上涨20元。12月开始直至下年5月，糖将呈现出供应逐步增加的状态。技术上，价格冲高回落，01合约走势偏强空单回避，05合约关注6050支撑有效性。

期货：05合约空单暂持。

期权：卖出虚值看涨。

纺织原料

周一USDA公布美棉收割比例为79%，高于去年同期的76%，略低于五年均值80%。受恶略天气影响的的得州收割进度较快。在美新棉的不断供应下，出口签约量仍保持强劲态势，持续支撑美棉价格向上反弹，暂看前高74美分。印度由于棉铃虫多发，印度棉花产量预计由之前的680万吨下调至637.5万吨，出口预计102万吨，较之前减少20%，未来依旧留给了美棉充足的消费市场。中国17/18年度新棉采摘已超98，新棉上市、加工量在不断增加。采购方面，由于供应宽松且18年抛储计划已安排好，给下游用棉企业吃了定心丸，随买随用现象成为常态，对用棉需求产生不利影响。技术上，棉花。棉纱均处于横盘震荡行情中，棉花关注区间下沿支撑有效性。

棉花01合约14650-16000、05合约14600-16000区间操作；棉纱观望。

股指

未来12月和1月市场解禁规模分别为3804亿元、4626.4亿元，为2016年以来新高，对股市偏空影响。10月工业增加值、固定资产投资、社会销售零售等增速全面回落不及预期。前两周央行在公开市场共净投放9600亿元，本周市场共有9500亿逆回购到期，适逢月底资金面将相对偏紧。创下2016年来新高后沪深300大幅回调，技术上周线收长上影线，建议多单逢高离场，暂且观望。

观望.