迈科期货2017.11.28早评精要

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黑色金属

昨日黑色产业链走势分化，钢材震荡偏强，而原料端午后走弱，夜盘弱势延续。现货上，建材价格强势上涨，热卷震荡偏强；铁矿港口现货普氏指数均上涨；焦炭港口现货上涨，焦煤以稳为主。钢材方面，采暖季污染天气不容小觑，近日江苏，安徽，山西等地也开启限产，且幅度不低于30%，限产范围与力度“齐头并进”，市场供给紧缺，需求良好，库存仍处于下降周期中且螺纹降幅明显，关注高价下冬储交投情况及需求释放情况，短期震荡偏强。铁矿石方面，因四季度外矿供应及到港量有增加预期，钢厂限产抑制需求端，铁矿基本面相对较弱，远月在钢厂复产，高低品结构差异，交割标准提高的预期下仍向好，但盘面升水上升空间受制；焦炭方面，部分焦企主动限产有一定成效，焦企钢厂库存双降，提涨意愿强，关注下游钢厂采购情况，若限产力度大则需求受抑制，近月升水下上行阻力增大。焦煤方面，山西焦煤集团长协会议释放出利多信号，煤矿生产逐步恢复，港口及焦化厂库存有增，由于焦企利润仍未明显修复，焦煤需求难有大幅好转，期价连续上涨后风险有所积累，短期或震荡走势。

黑色商品整体维持回调买入思路；铁矿多05空09正套、焦炭多01空05正套继续持有。

农产品

目前处于南美大豆播种和美豆供应期，CBOT大豆价格波动将主要围绕这两个因素进行，而近期市场消息面较为平静，南美天气暂时未出现大的问题，CBOT大豆价格波动率不大，预计短期难改区间运行状态，后期继续关注南美天气以及美豆出口情况。国内方面，部分油厂豆粕紧张的局面仍没有缓解，对豆粕价格有支撑，盘面价格也较油脂偏强，但根据船期预估，11-12月大豆进口量庞大，豆粕库存紧张状态有望缓解；豆油库存保持高位，对价格施压，再加上未来大量大豆到港，预计豆油库存短时间难以消化，可关注年底消费旺季的需求增量。国内棕榈油库存低位，但冬季需求淡季，低库存对价格的提振难以持久。

期货：买菜油卖豆油部分止盈。玉米1801合约多单持有。

期权：豆粕价格重心上移，可尝试在远月合约买入平值或稍虚值的看涨期权，同时卖出一定虚值的看跌期权以对冲部分买入成本。近月1801合约由于到期日临近，时间价值加速衰减，同时隐含波动率也不断走低，对买方不利，因此建议近月卖出平值附近的期权为主。

橡胶

周一保税区标胶跌30至1430美元/吨，山东全乳跌100至12200元/吨。沪胶老胶注销离库，上周沪胶库存大减187948至417390万吨，仓单大减194970至222420吨。中国10月规模以上工业企业利润增速25.1%不及前值，对商品偏空影响。10月中国进口天然橡胶18.5万吨，同比微增0.4%，环比下降19%。今年前10月进口天然橡胶共220.3万吨，同比增长18%。昨日午后沪胶再次上演跳水行情，近期来看日线围绕20均线运行，同时期价也处于13000至14000区间内，走势仍为震荡，操作上建议暂且观望，忌追涨杀跌。

观望。

聚烯烃

昨日早盘聚烯烃震荡走强，但随后快速跳水，收于大阴线，现货受到的冲击有限，报价涨跌互现，但成交欠佳。装置开工率高企导致市场供应充裕，宁煤、云天化等装置投产将进一步提高国内自给能力，不过石化在库存偏低的情况下仍有挺价意愿，且原料价格高企，这或缓冲供需偏松的压力。期价再次向震荡区间下沿移动，关注是否向下突破，L、PP支撑分别在9350和8750。

观望。

白糖

巴西UNICA周一称中南部地区将继续专注于生产乙醇，比例提高至57.45%。11月上半月产糖量仅为125.6万吨，较10月下半月继续下降，给糖价阶段性的带来支撑。从全球的平衡表来看，未来连续两个榨季增产预期不变、供过于求，长期价格压力不减。原糖价格延续前反弹行情至15美分上方，关注前高15.6-15.8附近压力有效性。中国方面，17/18榨季广西开榨糖厂已接近10家，12月份将迎来广西地区的集中开榨，本榨季广西甘蔗收购价500元/吨，同比上涨20元。12月开始直至下年5月，糖将呈现出供应逐步增加的状态。技术上，价格二次试探上方压力。

期货：05合约空单暂持。

期权：卖出虚值看涨。

纺织原料

周一USDA公布美棉收割比例为79%，高于去年同期的76%，略低于五年均值80%。受恶略天气影响的的得州收割进度较快。在美新棉的不断供应下，出口签约量仍保持强劲态势，持续支撑美棉价格向上反弹，暂看前高74美分。印度由于棉铃虫多发，印度棉花产量预计由之前的680万吨下调至637.5万吨，出口预计102万吨，较之前减少20%，未来依旧留给了美棉充足的消费市场。中国17/18年度新棉采摘已超98，新棉上市、加工量在不断增加。采购方面，由于供应宽松且18年抛储计划已安排好，给下游用棉企业吃了定心丸，随买随用现象成为常态，对用棉需求产生不利影响。技术上，棉花。棉纱均处于横盘震荡行情中，棉花关注区间下沿支撑有效性。

棉花01合约14650-16000、05合约14600-16000区间操作；棉纱观望。

股指

未来12月和1月市场解禁规模分别为3804亿元、4626.4亿元，为2016年以来新高，对股市偏空影响。10月工业增加值、固定资产投资、社会销售零售等增速全面回落不及预期。前两周央行在公开市场共净投放9600亿元，本周市场共有9500亿逆回购到期，适逢月底资金面将相对偏紧。创下2016年来新高后沪深300大幅回调，技术上周线收长上影线。

多单逢高离场。