迈科期货2017.11.27早评精要

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观点

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黑色金属

上周黑色产业链整体偏强，焦煤焦炭领涨，夜盘延续涨势。现货上，建材价格震荡偏强，热卷稳中有跌；铁矿港口现货普氏指数均上涨；焦炭现货上涨，焦煤以稳为主。采暖季污染天气不容小觑，近日江苏，安徽，山西等地也开启限产，且幅度不低于30%，限产范围与力度“齐头并进”，市场供给紧缺，需求良好，库存仍处于下降周期中且螺纹降幅明显，重点关注后期累库节奏，短期震荡偏强。因四季度外矿供应及到港量有增加预期，钢厂限产抑制需求端，铁矿基本面相对较弱，但钢厂高利下高品矿需求好对价格有支撑，远月在钢厂复产以及交割标准提高的预期下仍向好；随着焦企盈利空间的压缩，部分焦企开始主动限产且限产力度较前期有所增强，焦企自身库存下降较快，提涨意愿强，部分钢厂有补库想法，近月合约升水较大上行幅度或受限。由于焦企处于盈亏附近甚至亏损，钢厂焦化厂焦煤库存开始下降，与此同时煤矿库存出现积累的现象，焦价企稳对焦煤价格也起到止跌作用。近期钢厂焦化厂环保限产力度均有增强，山西焦煤集团长协会议释放出利多信号，近期煤焦现货企稳，后期或有回升动力。

黑色商品维持偏多思路；铁矿多05空09正套、焦炭多01空05正套继续持有。

农产品

目前处于南美大豆播种和美豆供应期，CBOT大豆价格波动将主要围绕这两个因素进行，而近期市场消息面较为平静，南美天气暂时未出现大的问题，CBOT大豆价格波动率不大，预计短期难改区间运行状态，后期继续关注南美天气以及美豆出口情况。国内方面，部分油厂豆粕紧张的局面仍没有缓解，对豆粕价格有支撑，盘面价格也较油脂偏强，但根据船期预估，11-12月大豆进口量庞大，豆粕库存紧张状态有望缓解；豆油库存保持高位，对价格施压，再加上未来大量大豆到港，预计豆油库存短时间难以消化，可关注年底消费旺季的需求增量。国内棕榈油库存低位，但冬季需求淡季，低库存对价格的提振难以持久。

期货：买菜油卖豆油持有。玉米1801合约多单持有。

期权：豆粕价格重心上移，可尝试在远月合约买入平值或稍虚值的看涨期权，同时卖出一定虚值的看跌期权以对冲部分买入成本。近月1801合约由于到期日临近，时间价值加速衰减，同时隐含波动率也不断走低，对买方不利，因此建议近月卖出平值附近的期权为主。

橡胶

上周保税区标胶跌涨40至1460美元/吨，山东全乳涨450至12300元/吨。沪胶老胶注销离库，上周沪胶库存大减187948至417390万吨，仓单大减194970至222420吨，对期价压力有所减少，但老胶离库后必然进入现货市场，因此国内市场实际库存能否下降还得看下游的消化能力。10月泰国出口天然橡胶同比增长6.4%至31.4万吨，环比增长5.2%，其中烟片胶同比大增81.1%至7万吨，乳胶增长3.6%至10.9万吨，标胶出同比下滑19%至11.9万吨，但环比增长13.9%。技术上沪胶急跌创年内新低后迅速反弹，期价重新站上20均线，但中期走势看仍为震荡，操作上建议空单暂时回避，无仓者观望。

观望.

聚烯烃

上周聚烯烃先扬后抑，整体仍在震荡区间内运行，现货市场交投平稳，下游刚需采购为主。石化挺价及成本高企对期价亦有明显支撑，部分装置检修也缓解了供应压力，但是整体供需偏松的格局尚未改变，短期仍将震荡，等待方向性选择。期价再次自区间上沿承压回落，L、PP支撑分别在9620和9050。

观望。

白糖

上周五原糖价格在感恩节后延续前反弹行情至15美分上方，关注前高15.6-15.8附近压力有效性。随着近期原油价格的继续回升，甘蔗继续向生产乙醇倾斜，给糖价阶段性的带来支撑。从全球的平衡表来看，未来连续两个榨季增产预期不变、供过于求，长期价格压力不减。中国方面，17/18榨季广西开榨糖厂已接近10家，12月份将迎来广西地区的集中开榨，本榨季广西甘蔗收购价500元/吨，同比上涨20元。12月开始直至下年5月，糖将呈现出供应逐步增加的状态。

期货：05合约空单暂持。

期权：卖出虚值看涨。

纺织原料

美棉上周的出口销售报告由于感恩节推迟一天至周五公布，17/18年度净出口35.7万包，较前一周减少305,但仍比之前四周均值增加18%。美棉出口的强劲持续支撑美棉价格向上反弹，暂看前高74美分。印度由于棉铃虫多发，印度棉花产量预计由之前的680万吨下调至637.5万吨，出口预计102万吨，较之前减少20%，未来依旧留给了美棉充足的消费市场。中国17/18年度新棉采摘已超98，新棉上市、加工量在不断增加。采购方面，由于供应宽松且18年抛储计划已安排好，给下游用棉企业吃了定心丸，随买随用现象成为常态，对用棉需求产生不利影响。技术上，棉花。棉纱均处于横盘震荡行情中，棉花关注区间下沿支撑有效性。

棉花01合约14650-16000、05合约14600-16000区间操作；棉纱观望。

股指

未来12月和1月市场解禁规模分别为3804亿元、4626.4亿元，为2016年以来新高，对股市偏空影响。10月工业增加值、固定资产投资、社会销售零售等增速全面回落不及预期。前两周央行在公开市场共净投放9600亿元，本周市场共有9500亿逆回购到期，适逢月底资金面将相对偏紧。

创下2016年来新高后沪深300大幅回调，技术上周线收长上影线，建议多单逢高离场。