迈科期货2017.11.24早评精要

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黑色金属

昨日黑色产业链强弱分化，整体延续涨势，但煤焦涨势放缓，热卷跌幅明显。现货上，建材窄幅上行，热卷小幅下跌；铁矿港口现货普氏指数均上涨；焦炭稳中有涨，焦煤以稳为主。当前钢厂限产范围有所扩大且力度增强，华东需求好于预期部分地区出现规格短缺现象，库存仍处于下降周期中且螺纹降幅明显，重点关注后期累库节奏。因四季度外矿供应及到港量有增加预期，同时钢厂限产抑制需求端，铁矿基本面相对较弱，远月受成本支撑明显；随着焦企盈利空间的压缩，部分焦企开始主动限产且限产力度较前期有所增强，焦企自身库存下降较快，提涨焦价意愿明显增强，部分钢厂有补库想法。由于焦企处于盈亏附近甚至亏损，钢厂焦化厂焦煤库存开始下降，焦价企稳对焦煤价格也起到止跌作用。近期钢厂焦化厂环保限产力度均有增强，山西焦煤集团2018年度长协会议也释放出利多信号，近期煤焦现货企稳，后期或有回升动力。

螺纹、焦煤、焦煤维持回调买入思路；铁矿多05空09正套、焦炭多01空05正套继续持有。

农产品

目前处于南美大豆播种和美豆供应期，CBOT大豆价格波动将主要围绕这两个因素进行，而近期市场消息面较为平静，南美天气暂时未出现大的问题，CBOT大豆价格波动率不大，预计短期难改区间运行状态，后期继续关注南美天气以及美豆出口情况。国内方面，部分油厂豆粕紧张的局面仍没有缓解，对豆粕价格有支撑，盘面价格也较油脂偏强，但根据船期预估，11-12月大豆进口量庞大，豆粕库存紧张状态有望缓解；豆油库存保持高位，对价格施压，再加上未来大量大豆到港，预计豆油库存短时间难以消化，可关注年底消费旺季的需求增量。国内棕榈油库存低位，但冬季需求淡季，低库存对价格的提振难以持久。

期货：买菜油卖豆油持有。玉米1801合约多单持有。

期权：豆粕价格重心上移，可尝试在远月合约买入平值或稍虚值的看涨期权，同时卖出一定虚值的看跌期权以对冲部分买入成本。近月1801合约由于到期日临近，时间价值加速衰减，同时隐含波动率也不断走低，对买方不利，因此建议近月卖出平值附近的期权为主。

橡胶

昨日保税区标胶跌涨30至1450美元/吨，山东全乳涨400至12200元/吨。沪胶老胶注销离库，昨仓单大减208660至219280吨，对期价压力有所减少，但老胶离库后必然进入现货市场，因此国内市场实际库存能否下降还得看下游的消化能力。截止11月16日青岛保税区库存较月初增加3.6%至20.61万吨，其中天然橡胶减少1.5%至11.46万吨，合成胶大增11.3%至8.75万吨，复合胶维持0.4万吨不变。昨日ru1801减仓大幅反弹，收盘期价再次回到20均线上但仍处于13000至14000区间内，操作上空单回避，无仓者观望。

观望。

聚烯烃

昨日聚烯烃冲高回落，低位收盘，现货报价窄幅波动，交投不佳。供应充裕是压制行情的主要因素，但是石化挺价及成本高企对期价亦有明显支撑，部分装置检修也缓解了供应压力，短期市场仍处于震荡格局。期价在区间上沿再次承压走低，L、PP短线分别关注9620和9050支撑。

观望。

白糖

昨日原糖市场因感恩节休市，近期国际原糖市场新的消息较少，价格在15美分上下反复波动。出于对全球平衡表的预估，17/18榨季将过剩500万吨，供应压力不减，上方价格反弹高度受限。印度方面，北方邦已经开榨，制糖协会对17/18榨季产量预期增加至2590万吨，高于政府的2500万吨，关注印度产量变化。中国2017/18榨季广西甘蔗收购价500元/吨，同比上涨20元。广西地区已有六家糖厂开榨，12月中旬新糖预计上市，供应量进入持续增加过程。交易方面，郑商所上调白糖涨跌停板至6%、保证金10%，期权手续费上调至1.5。技术上，价格上方压力逐渐显现。

期货：05合约空单暂持。

期权：卖出虚值看涨。

纺织原料

ICE美棉因感恩节休市，前一交易日美棉价格收盘涨至71美分上方，价格已经突破原有横盘区间上沿，预计再次挑战前高。美棉出口保持强劲暂时抵消了增产带来的利空。中国市场上，10月棉纺织景气指数较9月减少1.0至49.86，降至荣枯线下方，库存、加工、原材料等分项指标均出现不同程度的下降，棉纺织进入淡季。17/18年度新棉采摘已超95%，新疆加工量达到305.1万吨，新棉上市量在不断增加。采购方面，由于供应宽松且18年抛储计划已安排好，给下游用棉企业吃了定心丸，随买随用现象成为常态，对用棉需求产生不利影响。技术上，棉花。棉纱均处于横盘震荡行情中，棉花关注区间下沿支撑有效性。

棉花01合约14650-16000、05合约14600-16000区间操作；棉纱观望。

股指

10月工业增加值、固定资产投资、社会销售零售等增速全面回落不及预期，对市场偏空影响。上周末中国人民银行协同三会和外汇局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务指导意见（意见征求稿）》，文件中最为明确的就是要打破刚性兑付，同时资管产品或进一步降杠杆。昨日沪指跌2.29%，创下年内最大单日跌幅。

建议股指多单减持。