迈科期货2017.11.23早评精要

品种

观点

操作建议

贵金属

昨日美元指数收到联储会议纪要显示，通胀将在低位运行，并且昨日公布的耐用品订单数据也出现下跌，受此影响，美元指数下跌，促使黄金价格上涨。预计年内美元指数将以震荡方式，完成对美国税改方案的反应和消化。从目前进展来看，未来关注焦点在参议院，期间税改推进相关消息的不断反复将造成美元指数波动。受此影响，预计黄金价格也难以走出顺畅行情。

暂时观望。

黑色金属

昨日黑色产业链延续涨势，焦煤焦炭继续领涨，当前焦炭盘面升水幅度较大，铁矿主力移仓至05合约。现货上，建材价格继续上扬，热卷小幅拉涨；铁矿港口现货普氏指数均上涨；焦炭稳中有涨，焦煤以稳为主。当前钢厂限产范围有所扩大且力度增强，华东需求好于预期部分地区出现规格短缺现象，库存仍处于下降周期中且螺纹降幅明显，重点关注后期累库节奏。因四季度外矿供应及到港量有增加预期，同时钢厂限产抑制需求端，铁矿基本面相对较弱，远月在钢厂复产以及交割标准提高的预期下仍向好；随着焦企盈利空间的压缩，部分焦企开始主动限产且限产力度较前期有所增强，焦企自身库存下降较快，提涨焦价意愿明显增强，部分钢厂有补库想法。由于焦企处于盈亏附近甚至亏损，钢厂焦化厂焦煤库存开始下降，与此同时煤矿库存出现积累的现象，焦价企稳对焦煤价格也起到止跌作用。近期钢厂焦化厂环保限产力度均有增强，昨日山西焦煤集团2018年度长协会议释放出利多信号，近期煤焦现货企稳，后期或有回升动力。

黑色商品维持偏多思路；铁矿多05空09正套、焦炭多01空05正套继续持有。

农产品

目前处于南美大豆播种和美豆供应期，CBOT大豆价格波动将主要围绕这两个因素进行，而近期市场消息面较为平静，南美天气暂时未出现大的问题，CBOT大豆价格波动率不大，预计短期难改区间运行状态，后期继续关注南美天气以及美豆出口情况。国内方面，部分油厂豆粕紧张的局面仍没有缓解，对豆粕价格有支撑，盘面价格也较油脂偏强，但根据船期预估，11-12月大豆进口量庞大，豆粕库存紧张状态有望缓解；豆油库存保持高位，对价格施压，再加上未来大量大豆到港，预计豆油库存短时间难以消化，可关注年底消费旺季的需求增量。国内棕榈油库存低位，但冬季需求淡季，低库存对价格的提振难以持久。

期货：买菜油卖豆油持有。玉米1801合约多单持有。

期权：豆粕价格重心上移，可尝试在远月合约买入平值或稍虚值的看涨期权，同时卖出一定虚值的看跌期权以对冲部分买入成本。近月1801合约由于到期日临近，时间价值加速衰减，同时隐含波动率也不断走低，对买方不利，因此建议近月卖出平值附近的期权为主。

橡胶

昨日保税区标胶跌10至1420美元/吨，山东全乳涨100至11800元/吨，沪胶仓单增2970至427940吨。截止11月16日青岛保税区库存较月初增加3.6%至20.61万吨，其中天然橡胶减少1.5%至11.46万吨，合成胶大增11.3%至8.75万吨，复合胶维持0.4万吨不变。9月美国进口天然橡胶8.3万吨，同比大增17.2%，环比增长4.2%。前9个月美国进口天然橡胶73.2万吨，同比增长2%。低位持续缩量震荡后昨夜盘ru1801大幅反弹，收盘期价回到20均线上，操作上空单回避，无仓者观望。

空单回避。

聚烯烃

昨日聚烯烃继续走强，现货报价跟随上调，市场交投氛围也有所好转，但是成交仍以刚需为主。石化挺价及下游逢低采购对期价有明显支撑，部分装置检修也缓解了供应压力，不过整体供需格局仍显宽松。期价维持震荡趋势，并且再次逼近区间上沿压力，关注在此表现，L 9900，PP 9250。

观望。

白糖

原糖价格连续两日回调后，昨日价格再次反弹至15美分上方，今日外盘因感恩节休市。近期国际原糖市场新的消息较少，价格在15美分上下反复波动。出于对全球平衡表的预估，17/18榨季将过剩500万吨，供应压力不减，上方价格反弹高度受限。印度方面，北方邦已经开榨，制糖协会对17/18榨季产量预期增加至2590万吨，高于政府的2500万吨，关注印度产量变化。中国2017/18榨季广西甘蔗收购价500元/吨，同比上涨20元。广西地区已有三家糖厂开榨，12月中旬新糖预计上市，供应量进入持续增加过程。交易方面，郑商所上调白糖涨跌停板至6%、保证金10%，价格波幅或将增大。技术上，价格上方压力逐渐显现。

期货：05合约空单暂持。

期权：卖出虚值看涨。

纺织原料

棉花价格继续冲高，收盘涨至71美分上方，价格已经突破原有横盘区间上沿，预计再次挑战前高。美棉出口保持强劲暂时抵消了增产带来的利空。中国市场上，10月棉纺织景气指数较9月减少1.0至49.86，降至荣枯线下方，库存、加工、原材料等分项指标均出现不同程度的下降，棉纺织进入淡季。17/18年度新棉采摘已超95%，新疆加工量达到305.1万吨，新棉上市量在不断增加。采购方面，由于供应宽松且18年抛储计划已安排好，给下游用棉企业吃了定心丸，随买随用现象成为常态，对用棉需求产生不利影响。技术上，棉花。棉纱均处于横盘震荡行情中，棉花关注区间下沿支撑有效性。

棉花01合约14650-16000、05合约14600-16000区间操作；棉纱观望。

股指

10月工业增加值、固定资产投资、社会销售零售等增速全面回落不及预期，对市场偏空影响。周末中国人民银行协同三会和外汇局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务指导意见（意见征求稿）》，文件中最为明确的就是要打破刚性兑付，同时资管产品或进一步降杠杆。

建议股指多单减持，暂不宜追多。