香港万得通讯社报道，Jan Loeys 在上周结束了15年的《摩根大通观点》（The JPMorgan View ）周刊主笔生涯，该职位由John Normand 接任。John Normand 在其任后的第一篇文章中提出，本月将有三大风险因素影响市场走势。其中税改重中之重，因为“税改引起的市场动机非常复杂，税改的立法过程和导致的流动性变化也是难以预测的。”
美国最大的银行认为影响本月市场的三件大事：
市场对特朗普税改定价多少合适？
夏末以来，上涨交易主导市场。其中，美国小盘股可能是税改的晴雨表，小盘股在十月初涨势达到峰值。但十月后期，市场风向有些轻微的变化，首先是金属价格疲软；其次，主要股指精力回调，同时利差扩大，波动率指数涨势凸显。
当然，这些微小的回调没有改变今年以来风险资产市场的趋势：大多股市的投资回报仍然是长期平均水平的两倍。
风险聚焦在十一月，在众多风险事件中，我们聚焦于特朗普税改。与市场而言，税改的哪些方面应该被定价，这是最关键的问题。如果国会前所未有地在圣诞节通过了税改方案，显然期望值越高，股市涨幅就越小；债券收益率和美元指数可能在年底之前的增幅可能也十分有限。
另外，医改的僵局同样会刺激一次市场调整。
根据以前的经验，克林顿1997年税改和小布什2001年、2003年税改通过时间为2个月。而包括低利率和利率简化的里根税改，国会通过时间长达十个月。特朗普税改与里根税改相似，这意味着1.5万亿美元的税减是在为期10年完成，而不是1万亿美元的税减额度在税改通过就会兑现。也就是说，税改在年度增长中贡献较小，加上家庭与企业对税改的反馈，税改的实际效果可能更小。
摩根大通在特朗普当选之后，并没有提高2017年和更长期的经济预期；10月，特朗普税改正式提案之后，摩根大通仍然没有提高经济增长展望。目前为止，摩根大通对2018年美国经济的增速继续保持2.2%的增长预期。
摩根大通也注意到，市场对于税改的乐观情绪变得有限的趋势。例如，在蓝筹股调查中，关于经济增长的市场共识几乎没有变化。在2017年1月，2018年的经济增长预期是2.4%；到目前为止，这一预期只增加了0.1个百分点。标普500指数年初至今呈两位数增长，但市场2018 EPS 预期没有变化。
中国经济增速变缓
摩根大通认为，中国经济增速尽管变缓，但仍在市场预期之上。另外，摩根大通称在其中性推荐的基础金属品种中，不包括铝。
俄罗斯重新考虑原油减产
11月30日，产油国峰会并不是减产协定是否延长的最后期限。摩根大通表示，做多布伦特原油的利润空间并不大，因为地缘政治风险溢价已经太高了。
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