迈科期货2017.11.20早评精要

品种

观点

操作建议

贵金属

美国众议院通过税改法案之后，下一步市场焦点将转移到参议院版本的税改法案，虽然美国财长努钦表示税改计划将在圣诞节颁布，但就目前进展情况来看，该法案不会很快在参议院获得通过。受此影响，美元指数下跌，黄金价格在连续盘整三周之后上涨。

不追高，回落短多。

黑色金属

上周黑色商品走势略有分化，焦炭整体小幅上涨，铁矿区间震荡，螺纹热卷焦煤均出现了一定幅度的下跌，原料端仍在移仓换月中。现货上，建材有所上涨；铁矿稳中调整；煤焦延续弱稳态势。进入采暖季限产阶段，钢厂正在落实限产，华东需求好于预期部分地区出现规格短缺现象，库存仍处于下降周期中且螺纹降幅明显。因四季度外矿供应及到港量有增加预期，同时钢厂限产抑制需求端，铁矿基本面相对较弱，远月在钢厂复产以及交割标准提高的预期下仍向好；焦炭现货市场延续盘整态势，随着焦企盈利空间的压缩，部分焦企开始主动限产，整体限产力度较前期有所增加。部分煤矿因库存堆积销售压力大，继续下调价格，由于焦企处于盈亏附近甚至亏损，钢厂焦化厂焦煤库存开始下降，与此同时煤矿库存出现积累的现象，短期焦煤现货仍将偏弱运行。近期钢厂焦化厂环保限产力度均有增强，对现货端将形成较强支撑。

螺纹、焦炭1801合约短多操作；铁矿多05空09正套、焦炭多01空05正套继续持有。

农产品

目前处于南美大豆播种和美豆供应期，CBOT大豆价格波动将主要围绕这两个因素进行，而近期市场消息面较为平静，南美天气暂时未出现大的问题，CBOT大豆价格波动率不大，预计短期难改区间运行状态，后期继续关注南美天气以及美豆出口情况。国内方面，部分油厂豆粕紧张的局面仍没有缓解，对豆粕价格有支撑，盘面价格也较油脂偏强，但根据船期预估，11-12月大豆进口量庞大，豆粕库存紧张状态有望缓解；豆油库存保持高位，对价格施压，再加上未来大量大豆到港，预计豆油库存短时间难以消化，可关注年底消费旺季的需求增量。国内棕榈油库存低位，但冬季需求淡季，低库存对价格的提振难以持久，近日棕油领跌。玉米新粮上市施压市场，近日淀粉走强玉米被动跟随，但不属于基本面因素导致，政策导向下长期看多不变。

期货：买菜油卖豆油持有。玉米1801合约多单持有。

期权：豆粕价格重心上移，可尝试在远月合约买入平值或稍虚值的看涨期权，同时卖出一定虚值的看跌期权以对冲部分买入成本。近月1801合约由于到期日临近，时间价值加速衰减，同时隐含波动率也不断走低，对买方不利，因此建议近月卖出为主。

橡胶

上周保税区标胶跌30至1420美元/吨，山东全乳胶跌250至11650元/吨，同期沪胶库存再增11077至510356吨，仓单增16320至417390吨，均刷新历史新高。截止11月17日轮企全钢胎开工率68.67%，半钢胎70.11%，平均开工率69.39，自9月以来保持稳步抬升。橡胶贸易网调研截止本月中旬保税区库存较月初有所增加，其中天然橡胶稍减但合成胶继续增加。沪胶暴跌后在低位持续缩量调整，ru1801处于20均线下方，操作上空单持有。

空单持有.

白糖

上周五原糖价格持续反弹行情，价格站稳15美分，巴西中南地区的压榨放缓给予了原糖价格反弹的动力。不过长期看来，全球供应压力犹存，价格上方高度受限。印度方面，北方邦已经开榨，制糖协会对17/18榨季产量预期增加至2590万吨，高于政府的2500万吨，关注印度产量变化。中国市场上，广西地区已有两家糖厂开榨，12月中旬新糖预计上市，供应量进入持续增加过程。技术上，价格上方压力逐渐显现。

期货：背靠压力试空。

期权：805合约对应的买入看跌期权或卖出看涨期权持有。

纺织原料

受美国出口强劲出口的影响下，美棉价格区间内反弹，内日价格上探前高，但收盘回落至原价格波动区间内，关注上方69.5附近的压力有效性。中国市场上，双部委提前发布17/18年度国储棉轮出安排，给下游用棉企业吃了定心丸，买随用现象成为常态，对用棉需求产生不利影响。新棉采摘已完成90%，新疆地区收购价格开始出现下降，籽棉折皮棉约为15300元/吨。新棉供应充足且下游采购需求不旺的情况下，棉花。棉纱均处于横盘震荡行情中。

棉花01合约14650-16000、05合约14600-16000区间操作；棉纱观望。

股指

10月工业增加值、固定资产投资、社会销售零售等增速全面回落不及预期，对市场偏空影响。周末中国人民银行协同三会和外汇局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务指导意见（意见征求稿）》，文件中最为明确的就是要打破刚性兑付，同时资管产品或进一步降杠杆，短期对股市偏空影响，因此操作上建议股指多单减持，暂不宜追多。

多单减持.