迈科期货2017.11.14早评精要

品种

观点

操作建议

贵金属

美元指数上周后期以来略有走弱，但仍维持自9月份以来的震荡上涨格局。对美国税改相关进展乐观预期降温，是影响美元指数下跌的主要原因。虽然特朗普就税改仍然持乐观态度，但预计彻底通过税改方案仍然充满波折，这将继续影响短期美元指数表现，导致黄金价格持续反复震荡。

观望或者短多操作。

黑色金属

昨日黑色商品整体维持涨势，其中螺纹主力移仓至5月，其他品种也在移仓换月中。现货上，螺纹热卷上涨，受钢坯上涨情绪积极，近期或震荡偏强；铁矿稳中调整，进口矿微涨；煤焦延续弱稳态势。供应端钢厂在落实限产，现货上涨的主要动力仍来自华北环保限产预期，本周2+26城市钢厂将全面限产，华东需求好于预期部分地区出现规格短缺现象，库存仍处于下降周期中，期价受其支撑。因四季度外矿供应及到港量有增加预期，同时钢厂限产抑制需求端，铁矿基本面相对较弱，远月在钢厂复产以及交割标准提高的预期下仍向好；随着焦企盈利空间的压缩，部分焦企开始主动限产，关注后期焦企限产力度是否持续增强，在钢厂全面限产落地及库存高位下焦价承压。焦煤供应端有所恢复，河北、山东煤矿因库存堆积销售压力大，陆续出台降价政策，山西大矿也有控制生产及降价意愿。下游全面限产临近，需求端承压，焦企库存降但钢厂库存增，整体库存维持较高位；随着期价大幅反弹原料端盘面高贴水得到修复，焦炭已升水现货，黑色系近月供需两弱的局面并未发生实质性转变，限产下短期成材端将强于原料。

多成材空原料对冲操作为主；铁矿多05空09正套、焦炭多01空05正套继续持有。

农产品

周末巴西北部出现大范围的降雨，缓解此前干旱，而根据MDA气象服务公司预计，本周北部地区还将出现更多降雨，有利大豆生长。受此影响，美豆市场抛盘活跃，大豆快速下跌。不过，美豆的底部区间基本已经确认，美国农民在920美分以下惜售心理较强，除非供应和需求出现重大利空，否则美豆很难跌破这一区间。再考虑到巴西可供应的陈豆已所剩无几，而后期美豆需求高峰即将到来，因此美豆下方空间有限。国内方面，近期有消息称中国将延迟发放两批转基因大豆安全证书，不过主要是针对转基因大豆流向食品领域的审查，且相关审查从去年开始就已经从严，市场影响有限。粕类方面，后期进口大豆到港量增加，油厂开机率回升，但下游买家提货积极性高涨，豆粕库存继续走低，预计短期内豆粕供应紧张的问题还将持续。豆油库存已是历史新高，11-12月大豆进口量庞大，但豆油现货基差仍然坚挺，市场预计豆油压力最大的时候已经过去。玉米新粮上市施压市场，短期价格有所回调，但政策导向下长期看多不变。

期货：买菜油卖豆油持有。玉米1801合约多单持有。

期权：豆粕价格重心上移，可尝试在远月合约买入平值或稍虚值的看涨期权，同时卖出一定虚值的看跌期权以对冲部分买入成本。近月1801合约由于到期日临近，时间价值加速衰减，同时隐含波动率也不断走低，对买方不利，因此建议近月卖出为主。

橡胶

昨日保税区标胶涨20至1470美元/吨，山东全乳胶跌50至11850元/吨，仓单增2610至403680吨。 ANRPC数据，今年前10个月全球天胶产量同比增长5%至1042.9万吨，消费量同比增长1.1%至1073万吨，同时预估今年全球天胶消费量同比增长1.1%。前10月主产国天胶出口量同比增8.3%至799.9万吨，预估全年天胶出口量较去年或增加49.2万吨。10月重卡销量环比减少8.72%，同比增长32.56%至9.2万辆，前10月共销售96.3万辆，同比大增70.28%。技术上沪胶重新回到14000上并处于20均线上方，多空围绕14000展开争夺且短线偏强，操作上建议暂不追高。

观望。

白糖

巴西中南部地区10月下半月产糖仅188.3万吨，上半月时为197.8万吨，压榨高峰是双周产量可以达到300万吨以上的水平，巴西压榨进入收尾阶段。17/18榨季巴西甘蔗产量5.838亿吨，连续两个榨季回落，下榨季产量预计从3600万吨下滑至3300万吨，对国际糖价形成阶段性支撑作用，价格连续小幅反弹。印度方面，18/19榨季产量估值高达2900-2000万吨，增产约400万吨，长期看来原糖价格压力不及。由于距18/19榨季时间较长，在盘面的反应较缓慢。技术上原糖价格转为矩形整理形态，上方压力15.6万吨。关注本周巴西双周压榨数据。中国市场上，南方甘蔗糖仍未开榨，市场仍以消化陈糖为主，在加上资金面的影响，价格仍处于反弹行情中。技术上，关注前高压力位。

期货：05背靠压力试空。

期权：805合约对应的买入看跌期权或卖出看涨期权持有。

纺织原料

日前消费国巴基斯坦产量仅为204万吨，纺织厂采购计划仅完成了40-50%，需要从国际市场上采购质量好的中等棉花，纺织协会呼吁取消进口4%关税和5%的消费税。国际市场本年度预计过剩300万吨的新棉，受出口积极影响盘面窄幅波动区间仍未突破。中国市场上，双部委发布17/18年度国储棉轮出从3月12日起至8月底结束，预计增加供应量372万吨。供应宽松抑制用棉企业的采购需求，随买随用显现成为常态。目前纺企库存仍可用至12月底，原料采购需求不佳，但下游开机情况仍保持稳定。技术上，棉花、棉纱价格持续区间内宽幅震荡。

棉花01合约14650-16000、05合约14600-16000区间操作；棉纱观望。

股指

上周川普来访中美签下创纪录贸易，协议中涉及到的相关行业受此利好股市大涨。央行在公开市场继续维持资金净回笼，但月初市场资金需求尚可获得满足，流动性暂稳。技术上沪深300终于站稳4000并且周五突破4100点，同时股指也转为升水，市场多头情绪增加。

建议股指多单持有,但谨慎追多。