迈科期货2017.11.13早评精要

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观点

操作建议

黑色金属

上周黑色商品整体维持涨势，周四周五螺纹热卷再度走强，原料端冲高回落态势明显，螺纹主力移仓至1月。现货上，螺纹热卷小幅上涨，华东地区涨幅较大；铁矿稳中调整；煤焦延续弱稳态势。供应端钢厂在落实限产，现货上涨的主要动力仍来自华北环保限产预期，本周2+26城市钢厂将全面限产，华东需求好于预期部分地区出现规格短缺现象，整体库存仍处于下降周期中。因四季度外矿供应及到港量有增加预期，同时钢厂限产抑制需求端，铁矿基本面相对较弱，远月在钢厂复产以及交割标准提高的预期下仍向好；河北主流钢厂焦炭采购价继续下调，随着焦企盈利空间的压缩，部分焦企开始主动限产，关注后期焦企限产力度是否持续增强以及现货端何时企稳，焦企自身消耗库存仍需时日。焦煤供应端有所恢复，河北、山东煤矿因库存堆积销售压力大，陆续出台降价政策，山西大矿也有控制生产及降价意愿。随着期价大幅反弹原料端盘面高贴水得到修复，焦炭已升水现货，黑色系近月供需两弱的局面并未发生实质性转变，限产下短期成材端将强于原料。

多成材空原料对冲操作为主；铁矿多05空09正套、焦炭多01空05正套继续持有。

农产品

美农月度供需报告将2017年大豆单产维持在49.5蒲式耳/英亩，总产量较上月略降预计达到44.25亿蒲式耳，期末库存也小幅调至4.25亿蒲式耳，但报告数据均高于市场预期，美豆夜盘急挫。不过，美豆下跌并未触及10月份的低点，只是回吐此前利多预期的涨幅，再考虑到后期美豆需求高峰即将到来，美豆下方空间有限。国内方面，近期有消息称中国将延迟发放两批转基因大豆安全证书，不过主要是针对转基因大豆流向食品领域的审查，且相关审查从去年开始就已经从严，市场影响有限。粕类方面，后期进口大豆到港量增加，油厂开机率回升，但下游买家提货积极性高涨，豆粕库存继续走低，预计短期内豆粕供应紧张的问题还将持续。豆油库存已是历史新高，11-12月大豆进口量庞大，但市场预计豆油压力最大的时候或许已经过去，国内棕榈油库存低位，豆棕价差持续缩小。玉米新粮上市施压市场，短期价格有所回调，但政策导向下长期看多不变。

期货：买菜油卖豆油持有。玉米1801合约多单持有。

期权：豆粕价格重心上移，可尝试在远月合约买入平值或稍虚值的看涨期权，同时卖出一定虚值的看跌期权以对冲部分买入成本。近月1801合约由于到期日临近，时间价值加速衰减，同时隐含波动率也不断走低，对买方不利，因此建议近月卖出为主。

橡胶

上周保税区标胶持平1450美元/吨，山东全乳胶涨300至11900元/吨，同期沪胶库存再增10915至499279吨，仓单增15140至401070吨，总量均刷新历史新高。截止11月10日轮企全钢胎开工率68.05%，半钢胎69.71%，平均开工率68.88，高于去年同期水平。中汽协数据，10月我国汽车产销分别完成260.4万辆和270.4万辆，产销量环比分别下降2.5%和0.2%，同比分别增长0.7%和2%。沪胶冲高回落再次收于14000之下，显示上方压力较大，操作上背靠14000轻仓试空，跌破20均线加仓。

背靠14000轻仓试空。

原油

美国在线钻井平台数意外大增，原油高位震荡加剧。

中性对待，短线冲高有压力，中线看多为主，年底或明年一季度维持60美元/桶目标价位。

沥青

国内沥青现货小涨趋势延续，山东、华东部分厂家小幅上涨。目前，中部地区天气状况良好，适宜下游开工，短期需求稳定，炼厂库存水平偏低。

震荡上行为主。

聚烯烃

上周聚烯烃强势上涨后再次冲高回落，现货交投也有所转弱，下游高价接货能力不足。原油坚挺及石化库存下降对聚烯烃形成有效支撑，但是供应压力依然存在，短期市场仍难摆脱震荡走势。期价再次承压回落，或向区间下沿移动，短线关注60日均线支撑。

观望。

白糖

国际市场中，对17/18榨季巴西甘蔗产量预期5.838亿吨，连续两个榨季回落，下榨季产量预计从3600万吨下滑至3300万吨，对国际糖价形成阶段性支撑作用，价格连续小幅反弹。印度方面，18/19榨季产量估值高达2900-2000万吨，增产约400万吨，长期看来原糖价格压力不及。由于距18/19榨季时间较长，在盘面的反应较缓慢。技术上原糖价格转为矩形整理形态，上方压力15.6万吨。关注本周巴西双周压榨数据。中国市场上，南方甘蔗糖仍未开榨，市场仍以消化陈糖为主，在加上资金面的影响，价格仍处于反弹行情中。技术上，关注前高压力位。

期货：背靠压力试空。

期权：805合约对应的买入看跌期权或卖出看涨期权持有。

纺织原料

11月新一期的平衡表将美棉产量由21.12百万包上调至21.38百万包，期末库存增加至6.1百万包，供应增加格局不变，受出口积极影响盘面窄幅波动区间仍未突破。中国市场上，双部委发布17/18年度国储棉轮出从3月12日起至8月底结束，预计增加供应量372万吨。供应宽松抑制用棉企业的采购需求，随买随用显现成为常态。目前纺企库存仍可用至12月底，原料采购需求不佳，但下游开机情况仍保持稳定。技术上，棉花、棉纱价格持续区间内宽幅震荡。

棉花01合约14650-16000、05合约14600-16000区间操作；棉纱观望。

股指

上周川普来访中美签下创纪录贸易，协议中涉及到的相关行业受此利好股市大涨。央行在公开市场继续维持资金净回笼，但月初市场资金需求尚可获得满足，流动性暂稳。技术上沪深300终于站稳4000并且周五突破4100点，同时股指也转为升水，市场多头情绪增加。

建议股指多单持有,但谨慎追多。