迈科期货2017.10.25早评精要

品种

观点

操作建议

贵金属

昨日欧美方面公布的制造业PMI指数均回升，美元指数小幅上涨，欧元兑美元也有小幅走高。短期美元指数以及欧元汇率受到欧洲央行议息会议以及美联储主席最终人选的影响。目前来看，如果欧洲央行决定缩表，美联储偏鹰派主席上台，对黄金价格的影响都偏不利。

观望或者择机短空。

黑色金属

昨日螺纹铁矿小幅上扬，原料表现相对较弱，焦煤跌幅最大，复产逻辑下原料5月合约均表现强势。现货上，螺纹热卷小幅上涨；铁矿港口现货持稳，普氏指数大幅上调；焦炭市场继续下跌，焦煤以稳为主。宏观预期及需求偏弱是近期制约钢价的主要因素，当前产业链进入采暖季限产阶段，部分地区钢厂提前限产，关注全面限产启动后的限产执行力度，供需双弱格局下短期钢材或呈震荡走势；矿石四季度海外发货压力不减，钢厂限产下补库意愿不强，因供应充裕需求又受限基本面相对较弱，但盘面有筑底迹象，成本支撑在远月上体现；钢厂焦炭采购价继续下调，焦企限产力度不及预期，采暖季钢厂限产力度或强于焦企，但目前已有焦企呼吁严格执行限产政策。焦煤由于部分煤矿安检供应受限，蒙煤通关受阻港口汽运受限，供应端或将维持偏紧状态，关注重大会议结束后煤矿供应是否有所恢复，以及焦企限产对焦煤需求的影响力度。

多成材空炉料对冲操作为主；多热卷空螺纹、铁矿多05空09正套继续持有；螺纹空01多05反套逐步止盈；关注焦炭多01空05正套机会。

农产品

在供需报告利多消化之后，美豆重回基本面，目前北美大豆进入收割期，庞大的供应量是美豆上方最主要的压力因素，但另一方面，南美大豆播种期天气开局不太良好，造成南美大豆播种偏慢又给市场提供支撑，综合来看，预计美豆短期仍以震荡为主，缺乏趋势性行情。国内方面，近期豆粕库存持续下滑，部分地区供应偏紧对价格有支撑，但下游饲料消费整体表现偏弱，从需求端难以提振豆粕价格，后期仍主要关注美豆走势。豆油库存已是历史新高，11-12月大豆进口量庞大，预计豆油库存短期难以消化，国内棕榈油库存低位，豆棕价差持续缩小。玉米新粮上市施压市场，短期价格有所回调，但政策导向下长期看多不变。

期货：豆粕剩余多单离场。买菜油卖豆油持有。玉米1801合约逢低试买。

期权：豆粕价格重心上移，可尝试在远月合约买入平值或稍虚值的看涨期权，同时卖出一定虚值的看跌期权以对冲部分买入成本。近月1801合约由于到期日临近，时间价值加速衰减，同时隐含波动率也不断走低，对买方不利，因此建议近月卖出为主。

橡胶

昨日保税区标胶跌10至1455美元/吨，山东全乳胶持平11500元/吨，沪胶仓单增1220至369740吨，总量处于历史高位。RU1801对混合胶升水上周有所反弹但本周再次回落至1825元/吨，缩小趋势不变。8月份美国进口天然橡胶7.96万吨，同比微降0.6%，环比下滑3.8%，其中标胶同比降2.3%，环比降1.5%；烟片同比降3.8%，环比降19.6%，乳胶同比大增47.1%，环比增幅15.3%。技术上RU1801近两周处于13000-14000区间震荡，日内波动剧烈多看少动忌追涨杀跌，本周RU1801日K将触及20均线，可轻仓背靠此位置试空，日线收盘站上14000止损。

背靠20均线试空。

聚烯烃

昨日聚烯烃震荡盘整，现货报价上调，但是高价成交乏力。下游装置开工率提升使得刚需增加，这或支撑聚烯烃整体维持反弹行情，但是供应充裕及下游高价接货能力偏弱制约反弹高度。L压力9970，支撑9650；PP压力9250，支撑8900。

依托支撑逢低短买。

原油

受沙特利多言论影响，国际油价继续维持强势。

中期维持原油多头思路为主，短期压力52美元/桶。

白糖

10月上半月巴西中南部地区制糖比例下降至44%，产糖量仅有197.8万吨，因政府对糖醇生产的调控在连续起作用，并在近几期的压榨数据中逐一体现。原糖价格在受到制糖比下降及技术支撑的双重影响下，出现反弹行情，但13.7-15美分波动区间不变。9月中国食糖进口量16.2万吨，同比减少67.48%，其中从巴西的进口量累计下降了59.41%。阶段性的国内市场的缺乏消息指引，并配合外盘反弹的情况下，多头大量增持，推升反弹。然而长期以来的利空因素并没有改变，趋势性的下跌行情难改。

期货：05空单暂持。

期权：买入2018年对应的看跌期权或卖出看涨期权。

纺织原料

美国德州天气突降至零度以下并在高原核心棉区大范围出现霜冻天气，引发了市场对美棉质量的担心。德州的棉花产区先后受到飓风及霜冻的影响，激发了棉花反弹行情，技术上关注70美分一线的压力位得失。中国新疆新棉收购价格较开秤价略有下降，南疆已基本持稳，收购进入正常化阶段，而新疆牌照车辆无法出疆，运输是近期的主要问题。下游：内陆纺企目前库存均以前期竞拍的国储棉为主，供应可以得到满足。随着新棉逐渐上市，棉花供给压力继续增加，技术上，郑棉价格持续区间内宽幅震荡。

棉花01合约14650-16000、05合约14600-16000区间操作；棉纱观望。

股指

9月各项宏观数据较8月有所回升，三季度的GDP数据符合市场预期，宏观方面对股市暂无明显利空。上周央行在公开市场净投放5600亿为年内第二高，资金面表现宽松，对股市偏多影响。国外美股不断刷新历史新高、日经指数创1997年以来新高，外围氛围偏强。shi九大结束，昨日沪深300收红但上方面临强压力位4000点，且股指也由升水转为贴水，表明市场已有“恐高”情绪，操作上建议股指多单逢高止盈。

多单逢高止盈。