宏观预期向好，铜价强势整固
上周铜价借着中国禁废令一举上冲实现突破，本周铜价仍顽强维持高位，强势格局维持。宏观因素仍然偏强，加上供应侧改革、环保检查等因素带动工业品全面强势，市场人气维持，但短时间内价格急涨导致下游追高意愿减弱，市场也在重新评估禁废令的影响，供应面暂时缺乏明显的推动因素，铜价可能继续整固，中线强势格局维持。
宏观面，本周公布了主要工业国7月制造业指数，中国官方制造业PMI指数为51.4，较上月小幅下滑0.3个百分点，但财新制造业指数升至51.1，较上月提升0.7个百分点，制造业处于稳定的扩张状态。美国和欧元区7月制造业指数分别小幅回落，不过都是在6月创出新高的基础上，整体来说全球经济扩张的势头没有改变。美联储官员担忧通胀过低，市场对9月加息的预期越来越低，加上特朗普医改、税改等受挫，对特朗普新政的信心减弱，美元持续下跌，本周美元指数连续下跌到92，这已是过去两年的最低位。而股市持续走强，道指连续创高新，强势不已，国内股市受供应侧改革带动的业绩上升推动，上证指数也在本周创了两年新高。强股市、弱美元的组合带给金融市场一片积极的看多气氛。
受供应侧改革影响，工业品本周全面强势，黑色系持仓上涨，更带动整体市场的气。消息面，近日山东省引发了《2017年环境保护突出问题综合整治攻坚方案》，并发出通知，要求各地各部门贯彻执行，计划自2017年11月15日-2018年3月15日对氧化铝和电解铝实施限产或停产。本周有报导称魏桥将于10月15号之前关停260万吨电解铝产能，虽然魏桥随后否定称关停的量不足200万吨，并将维持700万吨全年产量目标的稳定。消息带动铝价本周大涨，主力合约一度冲高至15000关口。魏桥表示将维持全年产量稳定的说法暂时打压铝价，但最近几周的信息已反映出随着9月15号各省检查验收、10月15号中央验收的大限临近，清理违规产能的节奏明显加快，目前新疆、山东的关停已在落实，后期可能还会有其它省的关停落实。山东布置采暖季限产工作，也加强了采暖季限产将落到实处的政策预期。从更长远的角度看，今年切实关停一批违规产能，体现了控制新增产能的决心，从而提高铝价长期波动区间，长期的看涨预期形成。从铝现货市场看，库存持续走高，现货贴水幅度较大，现货存在压力，但去产能预期主导，封杀价格回落的空间，价格回调幅度不大，仍以回调买入的思路为主。
铜价本周维持在50000上方震荡，市场继续消化禁废令的影响，由于目前普遍的看法是禁废令远在明年底才实施，市场有足够的时间来准备应对，最终的实际影响不大，短时间看炒作可能淡化。中期因素看，经济稳定、美元加息推后，宏观利多维持，消息上淡季不淡即将进入旺季，中国消化库存后存补库需求，罢工超预期有助于四季度再度炒作精矿供应紧张逻辑，留给铜价下跌的时间不多了。而现货市场本身供应仍偏紧，因江西安徽两省严查虚开票造成带票的废铜紧张，以及环保检查造成小型加工费停工或不敢使用废铜，产生一定的精铜对废铜的替代。进口方面7月大部分时间比价偏低，报关货不多，另据SMM的统计，7月精铜产量较6月基本持平，暂时没有市场所担心的精铜供应大增的情况发生。受此影响，本周铜价在高位整固时，比价先跌后升，而现货贴水逐步收窄，到周五已转为升水，说明现货压力并不大。考虑到铜价急涨下游普遍措手不及，存在回落补货的要求，价格回落时可能吸引买盘，也会限制跌幅。
技术上看，铜价创新高后，新一轮月线级别的涨势可能已启动，短线看涨幅过大，存在回调整固的要求。日线上看铜价大涨时投机盘大量增仓，这部分头寸可能并不稳定，如果减仓，则可能是回调的信号，但49000下方平台较为扎实，所以回调空间并不大。建议中线多头思路继续，短线关注5万一线得失，回调逐步买入。
迈科期货
2017/8/4
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