固废禁令添薪，铜价强势突破
在6000美元蓄势一周之后，本周铜价一鼓作气大涨400美元，创年内新高，伦铜最高触及6400美元，沪铜指数摸高51000元。从去年11月达到5万元以来，月线级别的调整已经8个月，本月铜价站上60个月均线，形成向上突破，应该确立自2016年11月开始的上势已结束调整，新一轮月线级别的上涨启动。
盘点本月基本面，美欧及中国经济数据集体强劲反弹，美联储9月加息预期推后，中国金融工作会明确了积极财政政策和稳健货币政策，去杠杆转为稳杠杆，下半年流动性回升，宏观预期由之前的过分悲观大幅向好修正，推动金融市场整体强势。股市债市双双走强，美股持续创新高，美元指数回落，形成金融市场完美多头气氛。本周中国公布6月企业利润数据，规模以上工业企业利润同比增长19.1%，增幅较上月加快2.4个百分点，1-6月利润同比增长22%，增幅较前5月下滑0.7个百分点，其中中游行业利润增长加快，装备制造业对工业利润增长的贡献率已超过采矿业，说明企业利润持续改善，工业生产有望持续增长，经济补库存周期还没结束。另外随着上市公司半年报陆续公布，供给侧改革效果体现，供应侧改革相关的行业普遍利润暴增，企业负债率也明显下降。从发改委的计划看，钢铁、煤炭等重点领域的供给侧改革还将继续进行，而更多行业通过治理小、散、污有效减少供应，增强了大型企业的盈利能力。通过供应侧改革去过剩产能，提高大企业利润，化解债务危机、银行坏帐风险等实现正循环，大大提升对中国经济的信心，本周IMF调升了今明两年对中国GDP的预期。
铜价本周暴发式上涨。消息面，上周五有色工业协会再生协会证实接到通知，到2018年底，将全面禁止废五金包括废电线、废电机马达、散装废五金等所谓废七类的进口。消息可能是引发本周暴涨的契机。2016年我国进口废铜335万吨，其中废7类占比究竟多少缺乏数据，目前市场分歧较大，部分废铜商认为占比可能在60-70%，折合铜金属量在70万吨左右，但据安泰科的估计，认为这部分废料折合铜金属量可能在30万吨上下。最近几年我国废铜商已经在东南亚布局，本禁令出来后必将进一步加快投资，如果没有接收国的政策干扰大概率能很快实现废料拆解的转移，而且中国进口减少也可能令该类废料转向东南亚等其它地区，转化为该地的消费，所以安泰科认为实际影响不大。即使废7类占比较高，考虑到实际影响要到一年半以后，并不构成对当期供应的影响，市场有足够的时间评价、消化该因素。除了该消息外，环保以及电缆质量检查范围扩大，环保及质量不达标的小电缆厂不敢生产，或是不敢使用废铜原料，导致电铜对废铜的替代消费增加。因此6月以来宏观方面预期向上修正，消费淡季不淡、中国进口重新开始回升、罢工超预、以及固废禁令等远期的供应干扰加剧多因素共振，支持铜价持续上涨，但眼下并不存在推动价格大幅上涨的因素。但现货的支撑也较强，一是沪铜库存持续下降，二是由于前期下游普遍预期偏空，存在一定的订单空头敞口，价格回落时有回补空头增加库存的要求。总的来说，三季度淡季不淡，四季度消费未必会更强，但时间上临近年度加工费谈判，精矿短缺炒作可能又升温，基本面配合技术形态的向上突破。
技术上看，铜价创年内新高，且放量增仓配合，突破可靠性强，月线级别可能启动新的涨势。伦铜突破6千压力后，最近的技术压力位在6500，目前已很接近，沪铜主力合约的月线布林上轨在51300，估计在此又会反复震荡。但月线突破刚刚确认，48000-49000平台成强支撑区，回调的空间不大，建议中线多头思路继续，回调逐步买入。对保值客户来说，建议顺势而为，小跌小买，大跌大买，不要急于抢顶做空。
迈科期货
2017/7/28
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