铜价冲高回落,支撑转强
本周铜价小幅回落,到周五已几乎回吐了上周四五的全部涨幅,价格在一千多块的窄幅区间内波动的格局仍未改变。不过伦铜上周的突破并非全无意义,技术上看铜价突破了自3月以来的下降压力线,目前中短期均线收敛走平,与铜价交织,看跌形态已基本化解,下方的支撑增强,有了依托5月低点继续周旋的空间。考虑到沪铜仍被压制在60日均线下方,且沪铜持仓已降至极端低位,而伦铜明显增仓,无论技术面还是基本面都诸多矛盾,预计铜价窄幅波动格局还将继续,但下跌空间可能有限,等待现货面矛盾新的指引。
本周宏观面消息较多,不过基本不出意外。中国公布了5月主要经济数据,其中工业生产增加值同比增长6.5%,与4月持平,略高于预期,1-5月固定资产投资增长8.6%,较前值降低了0.3个百分点,其中基建投资增速比前值回落2.4个百分点,工业投资增速提高0.3个百分点。1-5月房地产投资增长8.8%,较前值低0.5个百分点,房企资金到位、新开工面积、土地购置面积、销售面积等重要先行指标全面回落。数据说明企业投资仍然稳定,固定资产投资下降主要是基建和房地产投资的下滑造成,其中基建投资属于对冲经济下行风险的,但房地产投资降幅较大,已创年内新低,说明房地产投资增长已见顶,考虑到利率上行、限购、限融资等影响逐步体现,房地产投资在下半年可能会以更快的速度下滑。虽然经济下滑的速度较缓慢,前段时间过分悲观的预期落实,短线空头情绪有所释放,但随着房地产投资拐点已现,下半年经济放缓预期不仅未改变,反而更加重了。另外, 5月M2增速9.6%,比前值大降0.9个百分点,央行强调这是金融体系内部降杠杆,并称以后低于10%的增长率将成为常态,由于央行早已反复安抚,且市场对流动性收紧的预期已非常强,因此数据本对市场情绪并无影响。本周央行保持逆回购操作,其确保流动性基本稳定的意图明显,但拆借利率继续走高,虽无风险,但资金持续紧张的预期不变,随着月末临近,资金紧张对金融市场的压力还是会体现。
美国方面,本周美联储会议宣布加息25个基点,并预期年内再加息一次,这一点不出意料。但预期在9月开始进行缩表,时间提前出乎意料。联储设计的缩表方式是较快开始启动,但速度缓慢,保持利率长期低水平的意图不变。虽然联储较预期更为激进,但5月以来公布的美国工业数据一直差强人意,市场对加息进度的怀疑不会改变,预计美元汇率将有所回升,在更高的水平进行拉锯。总体来说,本周中外宏观因素没有太大意外,金融市场预期已大致体现,所以并无太明显的波动,但中国经济放缓、资金进一步紧张这个基本预期得到进一步加强。
宏观面的偏空气氛对有色金属压制明显。上周五秘鲁全国工会秘书长宣布将于7月下旬举行全国矿业大罢工,秘鲁已是全球第二大产铜国,如大范围罢工,对铜矿供应冲击巨大。考虑到秘鲁工会较弱势,过去缺乏大范围罢工的记录,且距离罢工时间还有一个多月,有很多讨价还价的时间,全国罢工的可能性还不大,但罢工威胁解释对铜价的支撑作用无疑较强。根据CRU的统计,截至5月末,全球精矿供应损失已接近40万吨,预计到8月可能达到50万吨,目前预计2017年全球精矿供应可能接近零增长,因此市场极为关注进一步的供应干扰,近期伦敦和纽约多头重新开始增仓,即体现针对远期供应短缺的炒作又开始升温。现货方面,虽然伦铜库存持续减少,但现货贴水扩大到30美元,且本周注册仓单有增加,是否暗示仓单重新回流?沪铜方面在本周初由于价格急升,现货销售困难,价格回落后下游略有采购,总体来说交割加上资金紧张,消费平淡。上周库存大减近2万吨,但本周现货维持贴水,交割后贴水扩大到100元,且沪铜持仓降至54万手的极端低位,说明下游买兴缺乏,供需格局转弱的情况加强。综合来看,近期现货偏弱,但远期短缺预期强,现货矛盾又不突出,加上伦沪技术特征也矛盾,铜价难以走出近期的震荡区间,但由于空头技术形态已被破坏,暂时放弃中线抛空操作,等待基本面矛盾积累,重新选择价格方向。
技术上看,铜价经过上周的反弹,已突破了自3月以来的下降压力线,中期下跌形态被破坏。目前均线收敛走平,布林轨道也收敛收平,下跌趋势可能转为横盘震荡格局。伦铜难得的增仓,而沪铜持仓已降至极端低位,动能严重不足,也说明铜价无法形成持续性走势。沪铜45000-46500的波动维持了近两个月,45500下方为成交密集区,短线逢低平空,少量短买,按区间震荡的策略交易。
迈科期货
2017-6-16