标题：中国央行下调存准率，对冲流动性平抑短期资金紧张
【主要金融市场报价及简评】
【2月全球股市多数下跌纳指跌1.2%】
周一全球股市涨跌不一，美股收跌，道指跌0.74%；欧股指数受中国降准提振上涨0.7%，亚太收盘涨跌不一，日经225指数跌1%。从整个2月份看，美国三大股指多数下跌，纳指跌1.2%；欧股连续第三个月下跌，德国股市跌逾3%；亚太股市涨跌不一，日经指数跌8.51%。
【周一美元指数微涨0.07%日元上涨】
周一美元指数交投震荡，纽约尾盘上涨0.07%，最新报98.2531。日元上涨，因投资者寻求避险，此前20国集团(G20)公报没有就缓解对经济放缓的担忧和低通胀采取具体行动达成一致。
此外，周一欧元区公布的通胀数据表现低迷，进一步增加了欧洲央行下周放宽政策预期，打压欧元。
日元兑美元势将录得逾七年来最好的月度表现。日元兑欧元势将创下逾一年以来最大的月度百分比升幅。
【国内财经要闻】
【央行今起下调存款准备金率0.5个百分点】
中国人民银行决定，自2016年3月1日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以保持金融体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长，为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。
梳理历次降准后次一交易日股市表现发现，自2008年至今普遍降准加定向降准共12次，其中只有4次是上涨的，概率仅为33%。最近一次是在10月23日降息降准后次日上证综指反弹了0.5%。
●管清友评降准：普降50BP准备金，释放流动性大约5000-6000亿。外汇占款持续收缩，本周公开市场操作到期9300亿，降准释放的流动性只能勉强抵补基础货币缺口。不过，超预期的降准却有“宽松”的信号意义。
●摩根士丹利华鑫章俊：去年4季度以来，央行迟迟没有降息降准，取而代之的是更多的运用公开市场操作和创新货币政策工具为市场提供流动性。虽然效果在很大程度上没有差别，但反映了央行担心降息降准释放的宽松信号会对汇率造成更大的压力。
●交通银行首席经济学家连平指出，央行此番降准主要是为对冲外汇占款下降，绝非高位放水。为解决长期流动性问题、对冲外汇占款下降、稳定国内需求，此时降准很有必要。
●申万宏源宏观评央行降准：周一就降略超预期；力度还需加大，本次降准大概释放6000亿元资金，只能部分对冲节后到期的资金；维持全年降准5次，降息1-2次的判断；整体上，2016年中国经济将呈宽货币、弱经济格局。
●招商固收央行降准点评：货币打破平静、利率仍然承压。展望未来，财政更加积极背景下，支出仍将发力，关注需求政策对经济的托底效应，未来经济边际企稳概率仍然较大，仍然建议控制久期，维持谨慎。
●海通宏观评降准：央行超预期放水；货币刺激力度加大；助推地产泡沫；加大贬值压力；提防滞胀风险，黄金商品搭档。
●华泰策略薛鹤翔点评央行降准：预期之外又信心稍逊；大类资产视角，边际上更利好地产，对A股利好有但稍低，人民币汇率更加承压，大宗商品受益，市场仍将分化。
●国金证券认为，降准预计主要是由于1、2月外汇占款的下降，央行选择降准来对冲基础货币下滑。降准并不意味着货币政策宽松空间的打开，未来货币政策宽松空间是否打开还是取决于全球汇率走势。另外考虑到近期一线城市及部分二线城市房地产市场的最新情况，货币继续放松的空间有限。
●信达证券驻上海策略师陈嘉禾：降准后A股明天高开的可能性很大。时机的选择完全没有出人意外，因为经济疲弱，整个货币政策放松势头依然没有改变。下调准备金率可以帮助对冲外汇占款减少导致的基础货币下降，并缓解资金面状况。
●方正策略点评：此次降准传递出货币政策信号的重大变化；此次降准意味着货币政策重新关注稳增长；流动性短期紧张局面将有所缓解；市场判断，可以乐观些，建议积极把握此次反弹机会。
●广发银行外汇交易主管黄毅称，中国央行宣布降准预计不会对汇率价格太大影响，但不排除市场借机进行短期炒作。近期逆回购到期量太大，加之当前人民币资金面较紧，本身有降准的需求。这与人民币升值过程中提高存准率是相对应的，更多是人民币贬值的结果。
●麦格理表示，此次降准对于人民币汇率影响预计不大。降准是为了解决短期流动性紧张的局面，近期公开市场逆回购操作压力较大。比起逆回购而言，降准对于缓解人民币资金面紧张更有帮助，宽松信号也更强。
●招行刘东亮分析，为什么此时降准？短期原因很多，包括本周流动性到期规模高达万亿，需要补充流动性等等，但根本原因不外乎两点：1）经济下行压力持续，宽松政策无法缺席。2）单纯依靠公开市场操作无法有效缓解资金压力。
●华创债券：降准只是补水，对债券短期利多，中期是利空。展望后期，各种因素都导致基础货币存在缺口，因此央行后期仍存降准的必要，但是不代表资金面会很宽松，因此2016年资金面波动可能较大。
●德国商业银行驻新加坡高级经济学家周浩评央行降准：时点上来看本次降准不是完美的，中国央行的降准可能再度成为外汇市场的攻击对象；股市下跌可能导致了今天的降准，但整体货币政策仍需要有更加前瞻性而非应急性的框架；但既然开始了，降准就不会就此停止。
●华侨银行表示，今天中国股市下跌过猛，采取降准或为给股市支持，但增加资本外流压力。此次采取降准的数量型操作令近期平复的人民币贬值预期再重回，这是对央行近期“稳健略偏宽松”的即时回应。
●财经评论员吴国平点评降准：这次降准预示我们货币偏宽松将进入新起点，未来还有降准降息预期，对市场将形成支撑，有利于市场最终在2638点附近形成双底，推动3月大逆转行情一触即发！
●荷兰国际集团：中国央行降准显示政府有信心遏制资本流动。
●凯投宏观表示，中国降准说明当前货币政策仍然偏向支撑经济增长，预计二季度末仍会有一次降准，期间可能会有一两次存款基准利率调降。
【本周超万亿逆回购到期央行继续对冲周一净投放1500亿】
周一央行将进行2300亿7天期逆回购，当日有800亿逆回购到期，因此单日净投放1500亿。市场人士分析称，上周受节后存款大量回流、存准调整、月度缴税、逆回购到期规模大等因素影响，上周后期资金面略显紧张，本周又有11600亿逆回购到期，央行将继续保持必要的逆回购操作力度，直至到期量逐步下降，整体在央行维稳意图明显的背景下，资金面整体无忧。
央行巨量逆回购驰援流动性后，当日市场资金利率继续回落。截至9:42，银行间市场1天期质押式回购利率下跌15bp，报1.9400%；7天期质押式回购利率下跌15bp，报2.25%。上海银行间同业拆放（shibor）利率改变了上周短升长降的局面，短端开始回落，隔夜Shibor报2.0070%，下跌4.10个基点；7天Shibor报2.3350%，下跌1个基点。
【首套房贷平均利率降至4.58%再创新低广州最低】
日前，融360发布2月全国房贷报告数据显示，从全国首套房贷款平均利率走势来看，本月全国首套房平均利率为4.58%，继续创历史新低。在融360监测的35个城市和地区中，首套房平均利率全部跌破5%，其中首套房平均利率最低为广州的4.22%。
随着央行宽松货币政策不断出台，银行的房贷政策也逐步在放松。根据融360统计数据，去年同期，全国优惠利率占比为36.43%，此后全国优惠利率占比连续数月增长，本月更是达到71.83%，较上月上涨0.75%，创历史新高。
从首套房利率的优惠力度来看，融360统计的全国529家银行中，提供9折以下优惠利率的银行有105家，比上月增加14家，占比19.85%。利率最低的为宁波的中信银行，提供8折优惠利率。
另有72家银行提供8.5折优惠利率，比上月增加12家，其中北京14家、天津10家、广州15家、上海10家、珠海4家，无锡、大连各3家，青岛、佛山和重庆各2家，深圳、济南、成都、杭州、郑州、东莞、苏州各1家。
根据融360统计，本月，全国十大利率最低的城市为广州、北京、天津、上海、无锡、珠海、重庆、成都、苏州、佛山，较上月相比，新增苏州和佛山。其中，广州各家银行的房贷利率平均为8.61折，首套房平均利率为4.22%。
本月二套房全国平均利率为5.39%，与上月持平。从同比来看，去年同期二套房利率高达6.81%，本月同比降低1.42%。
【国外财经要闻】
【美国1月成屋签约销售指数环比降2.5%】
周一公布数据显示，美国1月成屋签约销售指数环比-2.5%，创2013年末以来最大跌幅，预期0.5%，前值0.1%修正为0.9%。美国1月成屋签约销售指数同比-0.9%，预期4.1%，前值3.1%。
路透社点评称，美国1月成屋签约销售指数环比跌至一年来的低点，很可能受恶劣天气和房屋短缺影响；由于成屋销售合约代表着1到2个月后的销售，此次下跌意味着美国房屋购买力将呈疲态。
但美国全国房地产经纪人协会称，虽然1月份的暴风雪对东北部购房者产生影响，但最近房价走高和全国库存减少似乎才是最大的阻力。
【欧元区2月CPI创12个月新低加大欧央行宽松预期】
周一（2月29日），欧盟统计局公布的数据显示，欧元区2月CPI意外陷入萎缩。这增加了欧洲央行在3月会议上扩大宽松政策的可能性。
具体数据显示，欧元区2月CPI同比初值降0.2%，创12个月新低，预期持平，前值升0.3%。欧元区2月核心CPI同比初值升0.7%，创10个月新低，预期升0.9%，前值升1%。
欧盟统计局表示，欧元区2月CPI之所以下降，主要因能源价格下降的拖累：欧元区能源2月下降8.0%，降幅创四个月以来之最，并大于1月的5.4%；此外，欧元区2月食品，酒类及烟草的价格上升0.7%，升幅不及1月的1.0%，并且从去年11月以来就连续放缓。
分析认为，疲软的通胀数据意味着德拉吉在3月行动的可能性增加。
美联社表示，欧元区2月CPI同比初值大幅下滑且录得负值，表现远不及预期，加大了欧洲央行扩大刺激措施的可能。
小结：昨日中国央行降低存款准备金率，此举意在缓解短期流动性紧张，平抑短期资金流动，加之昨日回购利率下调，有助于短期收益率下行。此举对处于泥潭的中国股市预计作用有限，对商品市场而言，预计仍有一定刺激作用。面对持续的资金外流压力，央行降准对冲流动性外流，缓解短期资金面压力的意图明显。不过从近期政府一系列稳定房地产政策的举措来看，隐约间有政府稳定短期经济增长的意图，配合降准措施，认为仍然会对短期经济增长有促进作用
宏观及贵金属研究小组
迈科期货研究部
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