迈科期货2017.05.23早评精要

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观点

操作建议

贵金属

美元指数继续下跌，贵金属黄金价格延续自5月中旬以来的反弹过程。前期4月份中旬美黄金高点，是因为法国总统选举不确定性，以及东北亚紧张局势造成的高点，在没有特殊情况下，预计此次反弹的高点，难以突破前期高点。

反弹过程继续，短多思路维持。

黑色金属

昨日黑色金属走势有所差异，其中沪螺基本面驱动依旧表现强势，而炉料则相对偏弱连矿调整为主而煤焦冲高回落。现货上，钢材钢坯市场大幅拉涨，铁矿石现货外盘小幅回升，煤焦稳中有跌。由于钢材市场大幅去库存以及受环保限产开工未有效恢复，市场货源偏紧成交好，利润快速释放。铁矿石供给增加预期叠加港口高企库存，以及下游消耗库存为主令矿价上方承压，但受钢市抑制下方空间。焦化厂利润驱动下开工回升，以及下游转向消库施压焦市，焦炭现货延续承压；焦煤市场随着内外供给增加价格承压较大。鉴于黑色金属基本面存异，钢材强于炉料格局延续。

依托强弱套利对冲操作，强弱依次为螺矿焦煤。

农产品

美豆走势震荡，上有产量压力，下有需求支撑。在天气未出现明显问题前，难有趋势性走势出现。国内方面，未来三个月大豆到港量依然庞大，油粕供应充足。我们对豆粕基差走势的判断仍为下降趋势。因本周华东地区现货库存增加显著，预计至月底库存仍将持续增加，且不排除变为负数的可能，目前华东地区张家港46蛋白现货基差较9月合约+180左右，华南地区+110。棕榈油现货仍较期货高升水，广州今日报价仍为1709+300，现货紧张问题犹存。水产方面，今年水产饲料需求好转，但养殖户为抢占市场，纷纷提前出栏鱼类，因此菜粕需求后期偏弱。玉米方面，近期关注抛储情况，可能带来价格短期回落调整，但政策长期利好价格，今年玉米减产已成共识，而深加工方面的需求不断增加。由于淀粉需求良好，操作上仍是逢低买入为主。

期货：豆粕止损，暂时观望。玉米淀粉保持长线逢低买入思路。其他品种暂时观望。

期权：豆粕期货单边趋势不明，期权仍保持震荡操作思路，尽量避免买入持有导致时间价值的流失，卖出跨式组合依然有效。

橡胶

昨日青岛保税区烟涨50美元，标胶涨10美元，山东地区全乳胶大涨500元，现货反弹但市场观望情绪浓厚，成交稀少，全乳胶基差为-550偏低。沪胶仓单增加270至318500吨，刷新历史新高。四月份我国轮胎产量同比微增0.17%为8186.5万条，前四个月共计增加6%达到3.07亿条，增产主要发生在一、二月，截止上周五轮企全钢胎开工率66.13%，半钢胎65.8%，较前一周有所回升但仍低于过去三年同期水平，表明下游需求暂未恢复。昨日沪胶冲高回落，收长上影线，14000一线压力位仍未突破，整体走势震荡略偏强，观望。

观望。

聚烯烃

原油冻产延期炒作持续发酵带动化工版块向好，恰好聚烯烃自身检修引发货源紧张、下游适量备货消化库存，基本面阶段好转的利多影响或将延续到6月后；7、8月受制于供需矛盾进一步升级才大概率开启回跌进程。大格局近强远弱，只是短线超买现象明显，周内技术修复性回调可能性较大。所以近期将面临基本面向好与技术面回调间的博弈，观望为宜；而后调整到位再行短多或待6月中下旬高空为主，塑料、PP短期区间9050-9400、7840-8110。

观望。

PTA

虽宁波台化重启、逸盛推迟停车增加短时供应压力，但料不至覆盖OPEC冻产延期炒作的阶段利多，现阶段市场氛围维持偏暖。本周随逸盛、扬子检修陆续落实，去库存进一步加速，暖意或将贯穿5月下旬到6月上旬。只是6月中下旬起供需矛盾大概率积累并显现，加之成本推动力度削减、资金偏紧风险尚未解除，不建议过分乐观反弹持续性，5150-5200压力明显。故前多关注维也纳会议结果和产业格局进一步指引，高位逐步注意护利。

前多最低止盈位上移至4990；依托4950仍可再次入多，破位止损。

白糖

巴西天气预报出现强降雨不利于收割，减缓巴西新榨季的压榨进度。前期增产利空效应已于盘面反应，价格若想继续向下则需要新的利空因素来推动，中线价格进入反弹周期。贸易救济结果公布，在配额外关税50%的基础上增加保障性关税45%、40%、35%并逐年下降，短期影响有限，有利于长期价格抬升。现货方面，市场供应充足、成交尚可，随后而来了消费旺季将对价格有所支撑作用。技术上，价格长期趋势仍不明显。

期货：观望。

期权：可考虑709、801合约的牛市价差组合。

棉花

美棉价格延续回调走势，天气情况利于生长并面积扩种，对价格造成压力。目前美新棉正处在种植阶段，阶段性的关注种植进度及天气的影响。中国市场目前供应依然宽松，上周的储备棉轮出成交率有所增加，本周竞拍价上调333至15885元/吨，企业开始对后期新疆棉供应量出现担忧情绪。郑棉阶段性价格仍以15000-17000的宽幅震荡为主，等待价格突破。

中线区间操作，长线等待突破后的买入机会。

股指

昨日SHIBOR隔夜利率下跌4.05个BP报2.6745，一年期上升0.99个BP报4.3024，超过贷款基础利率，目前资金面短期有所缓和，但中长期看仍将偏紧，近期地方债发行利率也升至两年高点。美股在上周回调后连续反弹，道指和纳指均已回升至之前历史高位，英国受到恐怖袭击，预计明日欧洲股市将低开，恒生指数刷新2016年以来新高，外围市场总体仍偏强。技术上，上证指数昨日在3100受阻回落，沪深300继续围绕3400震荡，目前沪深300上方压力位60均线在3450附近。

3400至3450间入空，并背靠 3450持有。