迈科期货2017.05.22早评精要

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观点

操作建议

贵金属

周五黄金价格上涨，主要受到美元指数下跌以及美国特朗普总统事件影响。短线美元指数仍处于下跌过程中，这给近期黄金价格反弹提供一定动力，并且由于特朗普可能面临调查，避险情绪影响黄金价格小幅走高，5月中旬以来的反弹仍然成立。

短多思路。

黑色金属

上周黑色金属敦实调整后急速强势上涨，鉴于基本面强弱钢材依旧强于炉料现货上，钢材钢坯市场延续大幅上涨，铁矿石现货外盘小幅回升，煤焦稳中有跌。由于钢材市场大幅去库存以及受环保限产开工未有效恢复，市场货源偏紧成交好，利润快速释放。铁矿石供给增加预期叠加港口高企库存，以及下游消耗库存为主令矿价上方承压较大，但受钢市抑制下方空间。焦化厂利润驱动下开工回升，以及下游转向消库施压焦市，焦炭现货延续承压；焦煤市场随着内外供给增加价格承压较大。黑色金属延续回升，黑色金属鉴于基本面存异，钢材强于炉料延续。煤炭需求略改善以及进口政策助力郑煤底部反弹。

依托强弱套利对冲操作，强弱依次为螺矿焦煤。

农产品

美豆走势震荡，上有产量压力，下游需求支撑。在天气未出现明显问题前，难有趋势性走势出现。国内方面，未来三个月大豆到港量依然庞大，油粕供应充足。我们对豆粕基差走势的判断仍为下降趋势。因本周华东地区现货库存增加显著，预计至月底库存仍将持续增加，且不排除变为负数的可能，目前华东地区46蛋白现货基差较9月合约+180左右，华南地区+110。棕榈油现货仍较期货高升水，广州今日报价仍为1709+300，现货紧张问题犹存。水产方面，今年水产饲料需求好转，但养殖户为抢占市场，纷纷提前出栏鱼类，因此菜粕需求后期偏弱。玉米方面，近期关注抛储情况，可能带来价格短期回落调整，但政策长期利好价格，今年玉米减产已成共识，而深加工方面的需求不断增加。由于淀粉需求良好，操作上仍是逢低买入为主。

期货：玉米淀粉保持长线逢低买入思路。其他品种暂时观望。

期权：豆粕期货单边趋势不明，期权仍保持震荡操作思路，尽量避免买入持有导致时间价值的流失，卖出跨式组合依然有效。

橡胶

上周青岛保税区烟涨50美元，标胶涨30美元，山东地区全乳胶涨100元，现货小幅反弹，全乳胶基差为-975略偏低同期。沪胶仓单再增4270至318230吨，创历史新高。据悉目前轮胎库存仍偏高，但轮企的原料库存较低，小厂多随用随买，大厂储备则在15至20天间。轮企维持低原料库存的原因有两个，一是下游经销商处于去库存阶段，补库意愿低，轮企有意维持低开工率；二是目前市场上天胶现货库存较多，保税区基本满库，同时区外库存也较大，不用担心原料青黄不接。上周在央行释放流动性的呵护下国内金融市场整体反弹，RU1709自3月以来周级别首次收涨，且周五夜盘突破震荡区间站上14000，短线转强，操作上14000之上空单离场。

14000之上空单离场。

聚烯烃

本周OPEC会议将召开，对冻产延期炒作升温的预期将为化工版块注入一针强心剂，阶段偏暖的氛围或将延续。另外塑料正值检修高峰，货源紧张也助力短期强势格局的维系。周内仍以偏多思路对待，只是技术面高位压制渐显或将缓和涨势，注意利润保护。6月后要看此轮涨势能否有效提振下游买兴从而消化库存，若表现好则偏暖格局仍将持续；否则供需矛盾进一步加大风险或引发新一轮调整。周内塑料、PP区间9050-9470、7850-8200。

塑料若调整可依托9200轻仓低多，破位止损；否则观望。

PTA

本周迎来OPEC维也纳会议，料冻产协议延期炒作将达到高潮，成本推动从而成为利多阶段PTA价格的关键。同时，供给侧大装置停车和下游产销尚可，去库存加速也支撑心态，所以5月下旬PTA反弹行情仍有望延续。只是6月中旬起供给回升预期和聚酯进入淡季利润下降危及需求的压制仍在，宏观资金偏紧风险尚未解除，不建议过分高估此轮反弹高度，以阶段思路对待，前多5150-5200压力带注意护利。后期走势关注会议结果和产业格局进一步指引。

前多最低止盈位上移至4970；依托4950仍可再次入多，破位止损。

白糖

上周五巴西货币雷亚尔较周四的大幅贬值有所回升。巴西天气预报出现强降雨，减缓巴西新榨季的压榨进度。前期增产利空效应已于盘面反应，价格若想继续向下则需要新的利空因素来推动，中线价格进入反弹周期。中国的贸易救济调查公布结果时间为本周一，市场交投趋于清淡等待，等待政策面消息指引。现货方面，市场供应充足、成交尚可，随后而来了消费旺季将对价格有所支撑作用。技术上，短期价格波动开始增加，价格长期趋势仍不明显。

期货：观望。

期权：可考虑709、801合约的牛市价差组合。

棉花

美棉价格走势从16日开始连续回调，上一交易日日内价格下触支撑，并收出长下影线，有企稳迹象，预计价格会在80美分附近稍作整理后再延续之前的上涨行情。美新棉目前正处在种植阶段，阶段性的关注种植进度及天气的影响。中国市场目前供应依然宽松，上周的储备棉轮出成交率有所增加，本周竞拍价上调333至15885元/吨，企业开始对后期新疆棉供应量出现担忧情绪。郑棉阶段性价格仍以15000-17000的宽幅震荡为主，等待价格突破。

中线区间操作，长线等待突破后的买入机会。